1月经营数据点评：业务结构逐步优化

公司发布1月经营数据，业务结构继续优化，开发业务销售额同比下滑35%，而经营性业务收入同比上涨8%，维持增持评级。1月，公司开发业务与行业表现基本一致，即销售延续弱势但跌幅收窄，而由运营和服务构成的经营性业务的收入延续2023年趋势，继续稳健上涨。维持公司2023~2025年业绩增速为5.4%、7.0%、11.2%，维持公司2023~2025年EPS为4.05元、4.33元、4.81元，维持公司增持评级。 销售规模稳居行业头部，均价环比回升。1月，公司销售额为70亿元（人民币，下同），销售面积为53万方，分别同比下跌35%、20%，跌幅较2023年12月分别收窄3pct、22pct，根据克而瑞数据，以全口径销售金额排序，公司在房企中位列第8。分地区来看，西部地区和长三角地区的销售额较高，占比分别为37%和23%。另外，公司1月销售均价为13327元/平方米，环比上涨14%。 公司1月无新增土地储备，拿地投资策略仍待继续观察。作为2023年拿地规模位于行业前列的民企，公司1月暂无新增土地储备，即与众多品牌房企类似，出现投资节奏的放缓，因此对于2024年拿地的力度及布局仍有待继续观察。 非开发业务稳健发展，经营性业务收入同比上涨8%。1月公司运营收入12亿元（不含税，下同），服务收入10亿元，合计经营性收入同比上涨8%，其中运营收入占比自2023年7月以来从51%提升3pct至目前的54%。以公司披露的2023年1-6月的数据为参照，运营业务收入77%来自商场，而商场主要布局在重庆、成都、北京、杭州、上海等一二线城市，若结构维持基本稳定，则预期随着消费市场的改善，运营收入仍有上升空间。 风险提示：需求下行幅度超预期，其他转型业务发展不达预期。