商社行业周报：多地区清明预热，人民币贬值利好出海

2024.03.23 股票研究 多地区清明预热，人民币贬值利好出海 社会服务业 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行——商社行业周报（2024.3.18-3.24） 业刘越男(分析师)宋小寒(研究助理) 报 周021-38677706010-83939087 liuyuenan@gtjas.comsongxiaohan026736@gtjas.co 证书编号S0880516030003S0880122070054 本报告导读： 清明旅游热度攀升，机票、酒店搜索热度超过2019年及2023年同期。 摘要： 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。�旅游热度持续攀升，关注出行链，推荐：三特索道、九华旅游，锦江酒店、华住集团-S、受益标的峨眉山A等；②黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大福、周大生；③教育、酒店底部反转，推荐低估值个股：粉笔、行动教育等；④多因素利好共振，平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易佰、安克创新、小商品城、重庆百货、家家悦。 上周行情回顾：上周商贸零售板块涨幅+0.34%，消费者服务板块涨幅证-0.64%，在所有行业中分别位列10和18名（共30个行业）。未停券牌股票中，东方时尚+33.33%，美吉姆+20.93%，值得买+19.02%，爱研施德+17.94%，中兴商业+17.75%，南京商旅+12.88%涨幅居前。究行业重点信息及数据更新：1）社服行业：�同程旅行首个海外实体报店在洛杉矶正式开业，随着全球旅游业稳定复苏加快“出海”步伐； 告 ②去哪儿春游报告显示，短途游、跟团游相关产品预订量环比增长1.3 倍；③携程发布清明节预测洞察，假期机票、酒店搜索热度全面超越 2019及2023年同期；④清明节假期，天水市旅游订单量比去年同期 增长超21倍，其中00后游客占比近半；景德镇旅游热度同比上涨 331%；去年爆火的延边和淄博旅游热度延续，两地同比涨幅均超过 200%；⑤首旅如家酒店集团正式推出如家酒店4.0产品，如家酒店 4.0首店已于常州正式对外营业；⑥2024年1-2月离岛免税购物金额 97.0亿元，同比-21.5%。2）零售行业：�淘宝直播间售出全球首批“空中的士”，这是电商平台首次成交无人驾驶载人航空器；②阿里 巴巴副总裁、盒马鲜生创始人兼CEO侯毅退休，盒马CFO严筱磊接任；③3月22日，人民币对美元汇率离岸、在岸双双跌破重要点位，1-2月出口数据实现开门红。 公司公告：�永辉超市：京东控股子公司宿迁涵邦计划通过集中竞价交易方式减持公司股份，占总股本比例不超过1%；②同程旅行：2023 年总收入约118.96亿元，同比增长80.7%；经调整净利润约21.99亿元，同比增长240.3%；③九毛九：2023年收入59.86亿元，同比增长49.4%；年度溢利同比增长763.3%至4.8亿元；④豫园股份：2023年实现营业收入581.47亿元，同比增加16.02%；归母净利润20.24亿元；⑤华住集团：2023年全年收入达到219亿元，同比增长57.9%；净利润达到41亿元，实现三年来首次扭亏；⑥复星旅文：2023年收入达171.5亿元，同比增长24%；归母净利润3.1亿元，扭亏为盈。 风险提示：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。 相关报告 《“315”违规企业名单曝光、义乌进出口值同比高增》2024.03.17 《清明假期催化，旅游高景气有望延续》 2024.03.14 《招聘景气度边际改善，估值有望修复》 2024.03.13 《琴澳一体化，享免税政策红利》 2024.03.03 《横琴正式封关运行、教育股行情提振》 2024.03.03 表1：国泰君安社服零售行业重点标的盈利预测（2024.03.23） 三级行业 标的名称 股票代码 收盘价（元） 市值 （亿元） 归母净利润（亿元） PE 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 黄金珠宝 周大福 1929.HK 11.82 1,181 53.84 84.00 97.52 22 14 12 增持 周大生 002867.SZ 18.31 201 10.91 13.58 15.92 18 15 13 增持 潮宏基 002345.SZ 6.46 57 1.99 3.91 4.80 29 15 12 增持 老凤祥 600612.SH 73.95 387 17.00 22.14 25.54 23 17 15 增持 菜百股份 605599.SH 13.94 108 4.60 7.15 8.48 24 15 13 增持 豫园股份 600655.SH 6.21 242 38.26 35.75 38.59 6 7 6 增持 电商 唯品会 VIPS.N 16.62 640 68.37 89.08 95.50 9 7 7 增持 小商品城 600415.SH 9.15 502 11.05 27.00 30.08 45 19 17 增持 汇通达网络 9878.HK 30.40 155 3.77 5.17 6.66 41 30 23 增持 焦点科技 002315.SZ 37.12 117 3.00 3.79 4.57 39 31 26 增持 致欧科技 301376.SZ 24.66 99 2.50 4.09 5.11 40 24 19 增持 吉宏股份 002803.SZ 18.19 70 1.84 3.50 4.36 38 20 16 增持 华凯易佰 300592.SZ 20.62 60 2.16 3.41 4.56 28 17 13 增持 安克创新 300866.SZ 82.41 335 11.43 16.38 19.03 29 20 18 增持 赛维时代 301381.SZ 26.60 106 1.85 3.34 4.53 58 32 23 增持 超市 家家悦 603708.SH 10.64 68 0.54 2.84 3.59 126 24 19 增持 永辉超市 601933.SH 2.35 213 -27.63 5.51 8.53 -8 39 25 增持 红旗连锁 002697.SZ 4.87 66 4.86 5.31 5.79 14 12 11 增持 百联股份 600827.SH 9.11 163 6.84 5.10 7.56 24 32 21 增持 百货 重庆百货 600729.SH 27.00 121 8.83 13.03 14.74 14 9 8 增持 天虹股份 002419.SZ 5.44 64 1.20 2.27 2.47 53 28 26 增持 丽尚国潮 600738.SH 4.49 34 0.86 1.08 1.57 40 32 22 增持 专业连锁 博士眼镜 300622.SZ 16.79 29 0.75 1.31 1.69 39 22 17 增持 百果园 2411.HK 3.20 46 3.38 3.63 3.94 14 13 12 增持 飞亚达A 000026.SZ 10.86 45 2.67 3.42 3.84 17 13 12 增持 苏美达 600710.SH 7.84 102 9.16 10.29 11.58 11 10 9 增持 孩子� 301078.SZ 7.06 78 1.22 2.37 3.14 64 33 25 增持 名创优品 9896.HK 41.45 476 7.23 23.27 28.08 66 20 17 增持 免税 中国中免 601888.SH 84.31 1,744 50.30 67.16 84.94 35 26 21 增持 �府井 600859.SH 14.14 160 1.95 7.62 9.48 82 21 17 增持 海南机场 600515.SH 3.60 411 18.56 11.15 15.15 22 37 27 增持 酒店 锦江酒店 600754.SH 29.48 315 1.13 10.05 17.11 279 31 18 增持 首旅酒店 600258.SH 14.96 167 -5.82 8.00 9.57 -29 21 17 增持 华住集团-S 1179.HK 29.15 864 -13.75 41.19 47.59 -63 21 18 增持 君亭酒店 301073.SZ 22.66 44 0.30 0.45 1.49 147 98 30 增持 金陵饭店 601007.SH 7.06 28 0.42 0.75 0.92 66 37 30 增持 餐饮 同庆楼 605108.SH 29.20 76 0.94 2.86 3.83 81 27 20 增持 海伦司 9869.HK 3.23 37 -16.01 2.05 2.59 -2 18 14 增持 海底捞 6862.HK 17.58 890 13.74 44.54 51.67 65 20 17 增持 九毛九 9922.HK 5.86 76 0.49 4.50 6.04 156 17 13 增持 呷哺呷哺 0520.HK 1.64 16 -3.53 1.42 3.11 -5 11 5 增持 广州酒家 603043.SH 17.84 101 5.20 5.86 6.90 20 17 15 增持 奈雪的茶 2150.HK 3.06 48 -4.69 2.44 7.26 -10 20 7 增持 百胜中国 9987.HK 301.00 1,077 34.48 64.51 70.51 31 17 15 增持 瑞幸咖啡 LKNCY.O O 24.05 471 4.88 28.48 42.72 97 17 11 增持 景区 中青旅 600138.SH 10.82 78 -3.34 1.85 4.01 -23 42 20 增持 宋城演艺 300144.SZ 10.56 277 0.10 -1.04 13.36 2767 -266 21 增持 黄山旅游 600054.SH 12.01 88 -1.32 4.14 4.85 -66 21 18 增持 天目湖 603136.SH 20.30 38 0.20 1.49 1.97 189 25 19 增持 三峡旅游 002627.SZ 5.16 38 0.04 1.26 1.37 952 30 28 增持 长白山 603099.SH 25.06 67 -0.57 1.63 1.82 -117 41 37 增持 三特索道 002159.SZ 15.83 28 -0.77 1.27 1.64 -36 22 17 增持 复星旅游文 化 1992.HK 3.48 39 -5.45 3.07 3.54 -7 13 11 增持 九华旅游 603199.SH 35.58 39 -0.14 1.75 2.05 -281 23 19 增持 OTA 众信旅游 002707.SZ 6.89 68 -2.21 0.27 1.00 -31 251 68 增持 同程旅行 0780.HK 19.84 407 6.46 21.99 26.89 63 19 15 增持 携程集团 9961.HK 354.80 2,202 12.94 130.71 140.03 170 17 16 增持 人力资源服务 科锐国际 300662.SZ 21.39 42 2.91 2.01 2.41 14 21 17 增持 北京人力 600861.SH 19.20 109 -2.15 5.14 9.08 -51 21 12 增持 BOSS直聘 2076.HK 70.00 566 7.99 19.24 24.83 71 29 23 增持 科创服务 力合科创 002243.SZ 7.46 90 4.17 5.37 6.53 22 17 14 增持 教育 行动教育 605098.SH 43.46 51 1.11 2.19 2.93 46 23 18 增持 正元智慧 300645.SZ 16.32