有色金属行业工业金属周报：流动性外溢，铅锌基本面补涨

工业金属市场周报摘要

市场背景与宏观经济展望

• 美国经济：美国制造业采购经理指数（PMI）从50.3升至扩张区间，非农就业人数显著增加至30.3万，失业率稳定在3.8%，显示就业市场稳健，但存在对通胀反复的担忧，这使得美联储降息预期波动。
• 中国经济：财新中国制造业PMI连续五个月位于扩张区间，达到2023年3月以来的新高，显示制造业经营活动加速向好。

主要工业金属价格与供需分析

• 铜：宏观环境乐观，沪铜价格创新高，价格涨幅2.00%，库存略有上升。供应端，铜精矿TC保持低位，铜冶炼企业面临亏损。需求方面，精铜杆开工率提升，成品库存相对偏高。
• 铝：铝价周涨幅分别为4.86%和1.09%，去库存进程继续。成本端，2024年2月电解铝平均成本约16499元，度电成本为0.427元。铝锭和社会铝棒库存呈现不同动态。
• 铅锌：锌价涨幅较高，铅锌价差扩大。供应方面，原生铅产量微降，精炼锌产量增长，进口锌精矿TC下降。库存变动反映市场需求情况。

市场表现与投资建议

• 市场表现：SW有色金属指数本周上涨6.8%，领跑各大指数，能源金属板块表现尤为亮眼。
• 个股表现：寒锐钴业领涨，涨幅36.93%，而鑫科材料跌幅最大，达-18.37%。
• 投资建议：维持对工业金属行业的增持评级，推荐关注铜铝铅锌行业的龙头和成长性企业，包括紫金矿业、洛阳钼业等。

风险提示

• 下游需求：若下游需求低于预期，可能影响金属价格走势。
• 美联储政策：若美联储加息缩表超出预期，将对全球经济产生不利影响。
• 国内经济：国内经济复苏不及预期也可能抑制金属需求。
• 新能源汽车：新能源汽车市场增速低于预期可能影响相关金属的需求。

结论

本周工业金属市场整体呈现乐观态势，主要受宏观经济回暖和供需关系改善的影响。铜、铝价格表现出色，尤其是铝价在需求回升和去库存的推动下，价格持续走强。铅锌市场也展现出补涨特征，反映出金属价格的整体反弹趋势。然而，市场仍面临下游需求不确定性、美联储政策调整、国内经济复苏进度和新能源汽车市场增速等方面的潜在风险。投资者应密切关注这些因素的变化，并考虑其对工业金属市场的影响。