钴锂行业更新：需求稳中向上，锂价修复可期

需求稳中向上，锂价修复可期 有色金属 评级：增持 2024.04.04 上次评级:增持 于嘉懿(分析师)宁紫微(分析师) 021-38038404021-38038438 yujiayi@gtjas.comningziwei@gtjas.com 证书编号S0880522080001S0880523080002 本报告导读： 细分行业评级 ——钴锂行业更新 相关报告 上游厂商报价居高，需求端节前有小幅备货，锂价保持坚挺，跟随盘面小幅探涨。 摘要： 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游供给侧锂矿商及 锂盐厂挺价意愿较强，下游需求侧节前对低价货源积极补库，带动锂价成交重心小幅上行。1）无锡盘2406合约周度涨4.25%至11.05 万元/吨；广期所2408合约周度涨4.21%至11.26万元/吨；2）锂精 矿：上海有色网锂精矿价格为1135美元/吨，环比涨46美元/吨。电 池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业， 《工业金属周度数据库20240330》 2024.03.31 《铜铝背离，供需定价占比提升》 2024.03.31 《降息交易持续，金价加速上行》 2024.03.31 《贵金属周度数据库》2024.03.31 《期货引领情绪，锂价弱稳运行》 2024.03.30 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西 藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游对高价钴盐接受度有限，观望情绪浓厚，钴盐库存积累，价格上行存在阻力。钴业公司多向电新下游制造业 延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 节前小幅备货，锂价小幅上涨：上周现货锂价小幅上涨。虽然近期根据SMM，锂盐供给3月下旬逐渐增长，国内部分锂盐企业在检修后于4月逐渐恢复正常生产，智利出口至中国的碳酸锂也于近期陆 续到港，市场开始预期锂盐现货流通偏紧局势将得到缓解。但上周伴随期货盘面反弹，锂盐企业延续挺价策略，挺价意愿浓烈；而需求侧，材料厂节前小幅备料及4月需求继续环比作为支撑，入市询盘活跃。正极企业对低价货源积极采购，带动成交重心上行。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为10.96-11.25万元/吨，均价较前周跌0.07%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.77-10.15万元/吨，均价较前周涨0.11%。 终端需求有限，钴价小幅下行：电钴方面，国外市场散单成交有限；国内冶炼厂库存有限，整体供给略显偏紧，但需求端成交氛围寡淡，下游维持刚需采购，多以散单采买为主。钴盐方面，需求端 下游对高价钴盐接受度有限，观望情绪浓厚，钴盐库存积累，价格上行存在阻力，钴盐价格小幅下降。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.2-25.0万元/吨，均价较前周跌0.62%。 正极材料周均价下降：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.32- 4.42万元/吨，均价较前周跌0.09%。三元材料622价格为12.10-13.52 万元/吨，均价较前周跌0.08%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 目录 1.周期研判：上游报价坚挺，锂价小幅探涨4 2.公司与行业动态跟踪5 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格6 3.1新能源金属材料月度产量6 3.2锂盐月度进出口量7 3.3锂盐周度产量库存量8 3.4新能源金属材料价格9 3.5稀有金属与小金属价格11 4.上市公司盈利预测13 5.风险提示13 图表目录 表1：公司行业动态变化更新5 表2：相关上市公司列表13 图1：碳酸锂产量环比上升31%，同比上升42%6 图2：氢氧化锂产量环比上升53%，同比上升14%6 图3：硫酸钴产量环比上升19%，同比下降35%6 图4：氯化钴产量环比上升9%，同比上升67%6 图5：四氧化三钴产量环比上升11%，同比上升28%6 图6：磷酸铁锂产量环比上升57%，同比上升80%6 图7：钴酸锂产量环比上升38%，同比上升16%7 图8：三元材料产量环比上升29%，同比上升38%7 图9：锰酸锂产量环比上升41%，同比上升95%7 图10：碳酸锂出口量环比上升126%，同比下降69%7 图11：碳酸锂进口量环比上升11%，同比上升22%7 图12：碳酸锂净进口量环比上升9%，同比上升39%8 图13：碳酸锂进口单价环比下降17%，同比下降79%8 图14：氢氧化锂出口量环比下降3%，同比下降13%8 图15：氢氧化锂净出口量环比上升9%，同比下降12%8 图16：氢氧化锂出口单价环比上升6%，同比下降60%8 图17：碳酸锂周产量环比上升2.63%8 图18：碳酸锂周库存环比上升1.26%8 图19：电池级碳酸锂周均价上升0.07%9 图20：工业级碳酸锂周均价上升0.40%9 图21：电池级氢氧化锂周均价上升0.11%9 图22：锂精矿周均价上升4.01%9 图23：电解钴周均价下降0.62%9 图24：碳酸钴周均价下降0.13%9 图25：氯化钴周均价下降0.62%10 图26：硫酸钴周均价下降0.82%10 图27：四氧化三钴周均价持平10 图28：三元前驱体523周均价持平10 图29：三元前驱体622周均价持平10 图30：三元材料523周均价上升0.47%10 图31：三元材料622周均价下降0.08%10 图32：磷酸铁锂周均价下降0.09%10 图33：镨钕氧化物周均价上升1.53%11 图34：钕铁硼毛坯N35周均价上升1.45%11 图35：黑钨精矿周均价上升0.63%，仲钨酸铵上升0.89%11 图36：钼精矿周均价下降1.32%11 图37：海绵钛周均价上升1.29%11 图38：海绵锆周均价持平11 图39：镁锭周均价上升0.44%12 图40：锑锭周均价持平12 图41：精铟周均价持平12 1.周期研判：上游报价坚挺，锂价小幅探涨 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游供给侧锂矿商及锂盐厂挺价意愿较强，下游需求侧节前对低价货源积极补库，带动锂价成交重心小幅上行。1）无锡盘2406合约周度涨4.25%至11.05万元/吨 广期所2408合约周度涨4.21%至11.26万元/吨；2）锂精矿：上海有色 网锂精矿价格为1135美元/吨，环比涨46美元/吨。电池厂商竞争加剧， 降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游对高价钴盐接受度有限，观望情绪浓厚，钴盐库存积累，价格上行存在 阻力。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 节前小幅备货，锂价小幅上涨：上周现货锂价小幅上涨。虽然近期根据SMM，锂盐供给3月下旬逐渐增长，国内部分锂盐企业在检修后于 4月逐渐恢复正常生产，智利出口至中国的碳酸锂也于近期陆续到港，市场开始预期锂盐现货流通偏紧局势将得到缓解。但上周伴随期货盘面反弹，锂盐企业延续挺价策略，挺价意愿浓烈；而需求侧，材料厂节前小幅备料及4月需求继续环比作为支撑，入市询盘活跃。正极企业对低价货源积极采购，带动成交重心上行。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为10.96-11.25万元/吨，均价较前周跌0.07%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.77-10.15万元/吨，均价较前周涨0.11%。 终端需求有限，钴价小幅下行：电钴方面，国外市场散单成交有限；国内冶炼厂库存有限，整体供给略显偏紧，但需求端成交氛围寡淡，下游维持刚需采购，多以散单采买为主。钴盐方面，需求端下游对高 价钴盐接受度有限，观望情绪浓厚，钴盐库存积累，价格上行存在阻力，钴盐价格小幅下降。根据SMM数据，上周电解钴价格为20.2-25.0万元/吨，均价较前周跌0.62%。 正极材料周均价下降：据鑫椤锂电，上周三元材料报价下调。三元材料原料端报价坚挺，制造成本走高，终端需求受新能源车企销量带动而提振。磷酸铁锂方面，下游电芯厂预期排产量增加，但下游降本压力传导至上游，压缩磷酸铁锂盈利空间。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.32-4.42万元/吨，均价较前周跌0.09%。三元材料622价格为 12.10-13.52万元/吨，均价较前周跌0.08%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2.公司与行业动态跟踪 上周，各公司和行业的动态变化公告与新闻。 公司与事件动态变化 表1：公司行业动态变化更新 行业动态据MiningNews.net，BDO近日发布的数据显示，23年四季度，800多家澳大利亚资源型企业融集资金27亿澳 元，环比增长32%，其中锂矿企业融资约10亿澳元，占总数的38%。其中金和锂持续受到投资者关注，一直 位于BDO统计的融资榜前列，锂在过去半年中一直位于榜首。 行业动态据电池网，近日新疆维吾尔自治区成功挂牌出让3宗探矿权，分别为新疆和田县甜水海锂矿、新疆和田县大红柳滩外围龙门山锂矿、新疆若羌县瓦石峡南锂矿。上述3宗锂矿探矿权最终成交额分别为12,145万元、 131,541万元、112,583万元，总成交额256,269万元，分别由新疆德汇隆旺矿业有限公司、和田志远矿业有限公司和新疆鸿升佳瑞矿业有限公司竞得。 行业动态据文华财经，智利矿业产量在经历几个月的低迷后开始好转，该国2月矿业总产量较2023年同期增长7.7%，其中铜和锂是整体产量增长的主导因素。铜产量增长9.95%至420,242吨，金属开采量增加5.5%。另外，非 金属矿业部门的总产出同比增长24.9%，这一特殊类别受到碳酸锂产量增加的推动。尽管在这两个领域都处于领先地位，但智利仍在寻求扩大锂产量，官方估计到2030年锂产量将增长70%，未来10年锂产量将增长100%。 威领股份威领股份公告，公司拟设立全资子公司鹰潭领好科技有限公司，已于近期在鹰潭办理完成注册手续，并收到鹰潭市月湖区市场监督管理局颁发的营业执照。该子公司经营许可项目为：非煤矿山矿产资源开采，矿产资 源勘查，有色金属合金销售，常用有色金属冶炼，选矿，基础化学原料（非危化等）制造销售，电池制造与销售，非金属矿及制品销售等。 西藏城投西藏城投公告，公司于2024年4月1日收到上海市静安区国资委下发的《告知函》。静安区国资委将其直接持 有的西藏城投391,617,705股股份（占西藏城投2023年度向特定对象发行股票完成后总股本的41.15%）无偿 划转至上海北方集团。静安区国资委与北方集团签署了《股份无偿划转协议》。 中矿资源中矿资源公告，根据第三方独立资源评估公司出具的报告数据显示，截至2023年12月31日，Bikita矿山西区与东区保有（探明+控制+推断类别）锂矿产资源量为11,335.17万吨矿石量（已扣除矿山生产动用资源量），Li2O金属含量116.79万吨，Li2O平均品位1.03%，折合288.47万吨碳酸锂当量（LCE）。较上一报告期 （2022年12月31日）锂矿产资源量增加4,793.24万吨矿石量，折碳酸锂当量（LCE）增加104.69万吨。 数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究，数据截至2024-4-3 3.重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 3.1新能源金属材料月度产量 3月碳酸锂、氢氧化锂、三元材料、磷酸铁锂产量环比上升。 图1：碳酸锂产量环比上升31%，同比上升42%图2：氢氧化锂产量环比上升53%，同比上升14% 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 2020-1-1 0 碳酸锂（吨） 30,000 25,000 20,000 15,000 10