招商蛇口3月销售下滑44%,但销售均价企稳。公司拿地聚焦核心城市,头部房企拿地强度高于行业平均。随着拿地权益比的提升,将扭转少数股东“吞噬”利润的局面。预计未来随着政策加码,公司业绩将迎上修。维持2024/2025/2026年EPS分别为0.79/0.85/0.94元,维持目标价13.65元,维持增持评级。