2023年营收创新高，设备更新有望助推显微镜业务高增长

2024年04月29日 核心观点： 分析师 ⚫2023年 营 收创 历 史 新 高 ，2024Q1业 绩 持 续 向 好 。2023年 公 司 实 现 营收8.54亿 元 ， 同 比 增 长3.02%， 营 收 再 创 历 史 新 高 。 其 中 ， 受 高 端 显 微镜 销 售 快 速 增 长 影 响 ，光 学 显 微 镜 实 现 营 收4.14亿 元 ，同 比 增 长15.76%。受 条 码 扫 描 业 务 相 关 客 户 去 库 存 影 响 ，光 学 元 组 件 业 务 实 现 营 收4.19亿元 ，同 比 减 少6.59%。归 母 净 利 润 为2.35亿 元 ，同 比 减 少15.64%，主 要系 汇 兑 损 益 同 比 大 幅 减 少 、 研 发 和 市 场 投 入 大 幅 增 加 。 扣 非 后 归 母 净利润 为1.62亿 元 ， 同 比 减 少25.23%。2024Q1公 司 抓 住 设 备 更 新 及 海 外 机遇 ， 大 力 发 展 高 端 显 微 镜 业 务 ， 加 速 条 码 元 组 件 业 务 恢 复，并 逐 步 批量生 产复 杂 组 件 ， 扩 大 产 能 推 进 激 光 雷 达 光 学 元 组 件 业 务，加 紧 推 出 医疗光 学 新 品 ，一 季 度实 现 营 收2.16亿 元 ， 同 比 增 长14.74%； 归 母 净 利 润0.46亿 元 ， 同 比 减 少3.85%； 扣 非 后 归 母 净 利 润0.40亿 元 ， 同 比 增 长27.09%， 整 体 业 务 进 展 顺 利 。 钱德胜：021-20252665：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 ⚫受 益 于科 学 仪 器 强 国 战 略及 设 备 更 新， 高 端 显 微 镜 保 持 高 速 增 长 。2023年 公 司积 极 响 应“ 科 学 仪 器 国 产 化 及 高 端 替 代 ”需 求 ，对自 有 高 端光 学 显 微 镜 品 牌NEXCOPE系 列 产 品 加 速 升 级 ， 该 系 列 产 品 实 现 营 收 近1.4亿 元 ，2018年 至 今复 合 增 速 超100%。2023年 公 司 显 微 镜 系 列 产 品 销量 为9.02万 台 ，同 比 减 少11.47%，但 显 微 镜 业 务 收 入 同 比 增 长15.76%，高 端 替 代 策 略 顺 利 进 行 。2024年3月 ，国 务 院 印 发《 推 动 大 规 模 设 备 更新 和 消 费 品 以 旧 换 新 行 动 方 案 》，提 出 在 设 备 更 新 方 面 ，提 升 教 育 文 旅 医疗 设 备 水 平 ，我 国 中 高 端 显 微 科 学 仪 器 将 迎 来 重 要 发 展 机 遇 ， 公 司 高端显 微 镜 未 来 有 望 持 续 实 现 较 高 增 长 。 ⚫光 学 元 组 件 业 务 下 游 应 用 表 现 良 好。公 司 光 学 元 组 件 业 务 涵 盖 条 码 扫描 及 机 器 视 觉 、 车 载 激 光 雷 达 和 医 疗 光 学 。 条 码 扫 描 ： 下 游 头 部 客 户积压 的 库 存 已 于 近2年 消 化 完 毕 ，2023Q3以 来 该 业 务 季 度 环 比 均 正 向 增长 ，2024年 该 业 务 将 加 速 恢 复 ；同 时 ，公 司 条 码 扫 描 复 杂 部 组 件 及 模 组业 务 进 展 顺 利 ， 有 望 在2024年 下 半 年 开 始 逐 步 批 量 化 出 货 。 机 器 视 觉 ：公 司 继 续 稳 固康 耐 视 的定 制 类 光 学 产 品 第 一 大 供 应 商 的 地 位 。 车 载 激光雷 达 ：2023年 公 司 车 载 激 光 雷 达 业 务 实 现 收 入 超9000万 ， 同 比 增 长 超50%，2024Q1公 司 新 获 得 禾 赛 标 配 型 激 光 雷 达 定 点 及 图 达 通905纳 米 的激 光 雷 达 部 件 定 点 ，2024年 该 业 务 有 望 持 续 向 好 。医 疗 光 学 ：2023年 该业 务 实 现 收 入6300万 元 ，超 过2023年 股 权 激 励 计 划 中 关 于 医 疗 光 学 考核 指 标 。 ⚫投 资 建 议 ：预 计 公 司2024年 至2026年 实 现 营 收11.87、16.11和20.87亿 元 ， 同 比 增 长39%/36%/30%， 归 母 净 利 润 为3.2、4.16和5.72亿 元 ，同 比 增 长36%/30/38%， 每 股EPS为2.9、3.7和5.2元 ， 对 应 当 前PE为25、20和14倍 ， 维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 ⚫风 险 提 示 ：条 码 扫 描 市 场复 苏 不 及 预 期的 风 险；显 微 镜 高 端 替 代 不 及 预期的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 高 峰,北 京 邮 电 大 学 电 子 与 通 信 工 程 硕 士 ， 吉 林 大 学 工 学 学 士 。2年 电 子 实 业 工 作 经 验 ，6年 证 券 从 业 经 验 ， 曾 就 职 于 渤 海 证券 、 国 信 证 券 、 北 京 信 托 证 券 部 。2022年 加 入 中 国 银 河 证 券 研 究 院 ， 担 任 电 子 团 队 组 长 ， 主 要 从 事 硬 科 技 方 向 研 究 。 钱 德 胜 ， 金 融 专 业 硕 士 ， 曾 就 职 于 国 元 证 券 研 究 所 ，2021年 加 入 银 河 证 券 研 究 院 ， 从 事 电 子 行 业 研 究 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn