光模块下跌交流纪要

用于多种场景的关键产品。TB200以其高性价比受到市场的青睐。从供应角度看，新一代GPU产品将优先满足头部厂商的需求，这些厂商宣布的超级计算集群规模达到2万个GP200。这表明市场对高性能计算产品的需求依然旺盛，对光模块行业构成积极影响。问：算力需求的变化对光模块市场有何影响？答：市场对于算力需求的变化及其对光模块市场的影响存在一些担忧，但这些担忧往往是不必要的。尽管在实际落地过程中可能会出现一些需求波动，但总体而言，算力需求并没有减少的迹象。极端假设下，如果每个客户仅购买一个机柜，似乎不再需要额外的光模块，但这显然是不现实的。从我们所看到的报告和分析来看，虽然存在不同的情况和比例，但端口数量与建设集群过程中的实际使用量之间存在差异，这个差异是无法精准统计的。一个更为直接的方法是通过订单来了解市场的实际需求，即比较GPU和光模块的订单数量，从而基本了解它们之间的比例。随着光电展的举办，上市公司可能会陆续获得下一代产品的相关订单，这将有助于我们更好地理解市场需求。问：光电展上的新技术和产品对光模块行业有何启示？答：在光电展上，我们可以看到许多新技术和产品的发布，这些新方案不仅仅是CPU方案的探讨。我们当前的判断是，在未来的1.6T和3.2T传统可插拔光模块仍将是主流选择。关于光进铜退还是铜进光退的争议，我们没有必要担心光模块生命周期的结束。相反，我们看到短距离场景的确在提升，例如Nvidia不断提高芯片的计算能力，使其能连接更多算力。这种性价比更高的算力推出后，将进一步激发客户对算力的需求。问：大型模型的发展对光模块市场有何影响？答：我们已经看到了1.8万亿参数的大型模型，而未来可能会出现数十万亿甚至上百万亿参数的模型应用场景。只要边际收益没有减小，就会继续追求更大的模型与更强大的算力。因此，对于光模块市场的担忧其实是过于远见的。大型模型的发展将推动对高性能计算资源的需求，从而间接增加对光模块的需求。问：一季度业绩快报对光模块行业的投资信心有何影响？答：一季度业绩快报显示，海外算力产业链公司的业绩优秀，反映了其强劲的基本面。对于光模块领域的三家公司，我们对一季度的业绩持有强烈信心，相信投资者将会见证整个季度的业绩表现。尽管有些需求的波动，我们仍然坚定看好我们所关注的股票。对于持仓相对较少的投资者来说，目前的市场环境甚至是一个不错的建仓机会，从动态估值角度看，目前的估值并不贵。问：交换机升级对光模块需求的影响如何？答：即使由于交换机升级导致交换机和光模块的需求减少，我们也应该注意到海外同行为何没有出现价格下降。这表明市场对高性能计算资源的需求依然旺盛，且对光模块的需求并未减少。投资者不应因短期的市场波动或某些事件而恐慌，而应关注行业的长期发展趋势和公司的基本面。AI的发展是一个长期过程，光模块作为关键的网络组件，其市场需求将随着技术的进步而持续增长。