投资策略周报：“南下资金”与本轮港股上涨的内因探究

研报摘要

市场回顾与分析

本周，港股市场显著回暖，成为全球表现最为强劲的市场之一。具体表现为：

• 恒生指数：周涨幅8.80%，连续五个交易日上涨。
• 恒生科技指数：周涨幅13.43%。
• 行业表现：资讯科技业、医疗保健业、地产建筑业领涨。

资金面方面，港股市场成交活跃度提高，南向资金持续净流入，3月以来累计净买入规模超过1600亿港元。

外汇市场，美元指数的上行导致非美货币普遍承压，日元汇率大幅贬值至1990年以来的新低，而人民币汇率则相对稳定。

分析与判断

1. 全球资金配置视角：在日元快速贬值的背景下，全球资金从日本股市转向低估值的港股市场，尤其是当美国通胀压力加剧，市场预期美联储降息可能性降低时。

2. 公募基金配置调整：一季度，权益类公募基金增加了对港股的配置，尤其青睐高股息板块，如金融、能源等。

3. 房地产基本面预期改善：A股、港股地产股表现回暖，受利好消息和政策预期支撑。

4. 政策支持：中国证监会推出多项资本市场对港合作措施，旨在改善港股流动性，增强市场信心。

投资建议

鉴于人民币资产的稳定表现和相对优势，以及全球资金配置的调整，预计短期内港股市场将继续受到正面影响。投资建议基于以下理由：

• 流动性的改善是本轮港股市场上涨的关键驱动力。
• 日元贬值与美元指数上行背景下，港股市场的吸引力增强。
• 中国房地产政策的积极信号和海外资金的流入预期。
• 政策层面的支持措施对市场形成正面影响。

风险提示

需关注海外货币环境变化、国内经济波动以及潜在的海外黑天鹅事件等不确定性因素。

结论

本轮港股市场上涨主要受流动性改善、全球资金重新配置、中国房地产政策预期向好以及政策层面的积极措施共同驱动。短期来看，港股市场仍具上涨潜力，但需持续关注外部经济环境变化和政策动态。