年底风光装机占比将达40%，全国绿电、绿证交易规则出台

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2024年04月28日 电力 年底风光装机占比将达40%，全国绿电/绿证交易规则出台 本周行情回顾：本周（4.22-4.26）上证指数报3088.64点，上涨0.76%，沪深300指数报收3584.27点，上涨1.20%。中信电力及公用事业指数报收2662.90点，下跌0.86%，跑输沪深300指数2.07pcts，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第24位。 本周行业观点： ➢ 预计风光装机年底占比达40%，新能源消纳压力进一步提升。根据中电联预计，并网风光装机容量预计将在今年二季度至三季度首次超过煤电装机，预计今年年底风光装机达13亿千瓦左右，占总装机比重上升至40%。伴随新能源装机持续高增，部分地区新能源消纳压力凸显、利用率下降，对火电等具备容量支撑的调节性电源需求将持续扩大。 ➢ 绿电交易统一规则出台。4月19日，国家能源局印发《电力中长期交易基本规则—绿色电力交易专章（征求意见稿）》，其中明确提出： ·交易主体：初期发电侧主体为风电、光伏发电项目。 ·交易价格：绿电交易价格包括电能量价格+绿证价格。双边协商交易不限价，集中竞价交易对电能量报价/出清价格设置上下限。绿证价格不纳入峰谷分时电价机制、力调电费等计算。 ·交易结算：包括电能量部分结算、绿证部分结算、电能量部分偏差结算。其中电能量部分结算与绿证部分结算分开。 我们认为，伴随风光装机保持高增长，新能源消纳压力与成本提升，部分地区新能源电价面临更大波动风险，绿电交易进一步推进有望提升新能源发电环境价值兑现。 ➢ 绿证新规出台，加快核发/核销，激活市场。4月26日，国家能源局综合司发布关于公开征求《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则（征求意见稿）》意见的通知。 ·明确核发范围：对风电、太阳能发电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电等可再生能源发电项目上网电量，以及2023年1月1日（含）以后新投产的完全市场化常规水电项目上网电量，核发可交易绿证。对项自发自用电量和2023年1月1日（不含）之前的常规存量水电项目上网电量，现阶段核发绿证但暂不参与交易。 ·交易规则：现阶段绿证仅可交易一次。绿证交易最小单位为1个，价格单位为元/个。有效期2年，时间自电量生产自然月（含）起计算。 我们认为，自绿证全覆盖规则出台后，交易新规明确将加速落实绿证的核发与核销进度，及时更新绿证市场供需信息；明确绿证有效期为2年，限定绿证供给流动周期，有望刺激绿证消费。今年政府工作报告明确提出单位国内生产总值能耗降低2.5%左右的目标，有望刺激绿色消费，活跃绿证交易，兑现新能源发电环境价值。 投资建议：展望后市，我们认为电力板块依然聚焦“保供”与“消纳”双主线。随着新能源比例快速提升，消纳问题愈发突出，催化调峰及辅助服务不断推进建设。火电作为灵活性支撑电源处于政策红利期，当前煤价下行，火电盈利弹性空间提升，重视弹性标的选择，后续实现回归公共事业后突出高股息高分红优势。持续看好水电/核电板块，红利资产潜力显现，把握长期投资价值，同时看好今年来水基本面改善带来水电盈利能力改善。建议关注绿电板块，随着绿电/绿证交易推进和消纳问题解决，底部空间迎来拐点。 重点看好火电板块，重点推荐关注煤电一体化标的：新集能源、国电电力；关注长三角地区弹性标的：浙能电力、申能股份、皖能电力，全国火电龙头标的华能国际、华电国际。持续推荐火电灵活性改造龙头标的：青达环保和华光环能。水电板块，推荐关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电板块，推荐关注中国核电和中国广核；绿电板块，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张津铭 执业证书编号：S0680520070001 邮箱：zhangjinming@gszq.com 相关研究 1、《电力：调整中把握机会，尤其看好长三角火电》2024-04-21 2、《电力：Q1业绩前瞻：火电高增，水核稳健》2024-04-14 3、《电力：消纳问题愈发严重，抱紧火电不动摇》2024-04-07 -32%-16%0%16%2023-042023-082023-122024-04电力沪深300 2024年04月28日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600011.SH 华能国际 买入 -0.47 0.54 0.87 0.95 -20.04 17.44 10.83 9.92 600795.SH 国电电力 买入 0.16 0.31 0.46 0.52 31.13 16.06 10.83 9.58 600023.SH 浙能电力 - -0.14 0.52 0.59 0.66 -25.59 12.23 10.63 9.53 601918.SH 新集能源 买入 0.80 0.81 0.93 1.02 11.26 11.12 9.69 8.83 600642.SH 申能股份 - 0.22 0.68 0.75 0.82 24.90 12.07 10.91 9.94 000543.SZ 皖能电力 买入 0.22 0.63 0.88 0.96 39.32 13.73 9.83 9.01 000600.SZ 建投能源 - 0.06 0.09 0.34 0.45 91.33 53.75 19.83 15.10 600900.SH 长江电力 - 0.94 1.12 1.40 1.48 22.41 20.85 18.29 17.31 资料来源：Wind，国盛证券研究所（未评级公司为wind一致预期） 2024年04月28日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.本周行业观点 ...................................................................................................................................................... 4 1.1风光装机占比将达40%，全国绿电/绿证交易规则出台 .................................................................................. 4 1.2火电：本周煤价低位震荡 ............................................................................................................................ 5 1.3水电：4月26日三峡入库流量同比上升18.60%，出库流量同比上升97.83% ................................................. 6 1.4绿电：硅片、硅料价格下跌 ......................................................................................................................... 7 1.5碳市场：交易价格上涨8.58% ..................................................................................................................... 9 2.本周行情回顾 .................................................................................................................................................... 10 3.行业资讯 ........................................................................................................................................................... 12 3.1.行业要闻.................................................................................................................................................. 12 3.2.重点公司公告 ........................................................................................................................................... 14 4.风险提示 ........................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：环渤海动力煤（Q5500）市场价（单位：元/吨） .......................................................................................... 5 图表2：秦皇岛港动力煤库存（万吨） ..................................................................................................................... 5 图表3：沿海8省电厂-库存（万吨） ....................................................................................................................... 5 图表4：沿海8省电厂-日耗（万吨） ....................................................................................................................... 5 图表5：中国LNG到岸价（单位：美元/百万英热单位） ............................................................................................ 5 图表6：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） ............................................................................................... 5 图表7：火电发电量（单位：亿千瓦时）