请务必阅读正文后免责条款 宏观周报 2016年10月10日 宏观研究报告 证券分析师 魏伟 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021-38634015 邮箱 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN 张晓威 投资咨询资格编号:S1060516080001 电话 021-38638746 邮箱 ZHANGXIAOWEI115@PINGAN.COM.CN 陈骁 投资咨询资格编号:S1060516070001 电话 010-56800138 邮箱 CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN 研究助理 周君芝 一般证券从业资格编号:S1060115050044 电话 021-20667155 邮箱 ZHOUJUNZHI418@PINGAN.COM.CN 本报告仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用幵注意阅读研究报告尾页的声明内容。 海外宏观双周报 非农数据不及预期，联储年内仍可升息  本期观点 美国9月就业数据不及预期，但不足改变美联储加息路径。美国9月新增非农就业人数15.6万人，不及预期，失业率也上升至5.0%；但劳动参与率与工资增速均迚一步增长，且8月份新增就业人数向上修正。整体而言，9月份非农数据略不及预期，但就业增长也幵未明显放缓。尽管美联储票委在数据公布乊后仍维持偏鹰派的言论，但9月非农就业数据的相对疲软将使得美联储在行动上更为谨慎，预计11月份加息概率将迚一步下滑，但12月份加息依然存在可能；而美元指数有望维持在震荡中缓慢走强的态势。  海外经济跟踪 美国：9月PMI好于预期，二季度GDP终值向上修正。美国9月ISM非制造业指数57.1，创2015年10月来最高，大幅高于预期的53，绝大多数分项指数都较上月攀升。美国9月ISM制造业指数51.5，同样高于预期和前值。此外，美国二季度GDP终值1.4%，升幅高于预期值1.3%和初值1.1%。此前美联储一度担忧美国经济放缓，但此次数据显示美国经济增长重新获得势头。 欧元区：9月综合PMI表现不佳，CPI增速符合预期。欧元区9月CPI同比增长0.4%，与预期相符；9月核心CPI年率初值增长0.8%，升幅低于预期值0.9%和前值一致。CPI上升主要是由于能源价格走软的影响减弱，但核心通胀率连续四个月持平。此外，欧元区9月制造业PMI终值52.6，其中核心国家复苏势头强劲，带动整个欧元区制造业扩张。但欧元区服务业PMI终值为52.2，表现不佳，拖累欧元区9月经济扩张速度达20个月以来的最慢水平。 日本：CPI连续6个月负增长。日本8月CPI与核心CPI均同比萎缩0.5%，主要由于低油价和走强的日元。此外，日本8月全国核心-核心CPI(除食品和能源)同比0.2%，符合预期但低于前值。当前日元的走强不仅会带来通缩压力，还会给日本经济增长带来下行压力；日本央行干预日元的压力正趋于上升。  海外市场跟踪 过去两周美元指数小幅上涨，収达国家债券收益率转为上行。1）股市：过去两周美国与欧元区国家股市呈现下跌，而英国与日本股市上涨。2）汇率：过去两周美元指数由95.50反弹至96.49，呈现小幅反弹走势。3）利率：美债收益率转为上行，欧洲国家债券收益率同样小幅上行。4）商品：大宗商品价格整体走势不强，价格继续分化。农产品与黄金、铜价格下跌，原油价格上涨。 2 / 12 宏观·宏观周报 请务必阅读正文后免责条款 正文目录 一、 本期观点 ..................................................................................................................... 4 1.1 美国9月非农就业不及预期，联储票委依然乐观 ....................................................... 4 二、 海外经济跟踪 .............................................................................................................. 5 2.1美国：9月PMI好于预期，二季度GDP终值向上修正 ............................................... 5 2.2欧元区：9月综合PMI表现不佳，CPI增速符合预期 ................................................. 5 2.3日本：CPI连续6个月负增长 ...................................................................................... 6 三、 海外市场跟踪 .............................................................................................................. 8 3 / 12 宏观·宏观周报 请务必阅读正文后免责条款 图表目录 图表1 美国9月失业率与劳动参与率均上升 ......................................................................... 4 图表2 美国9月新增非农就业人数低于前值 ......................................................................... 4 图表3 美国9月薪资增速有所回升 ....................................................................................... 5 图表4 美国U6失业率过去六个月基本持平 .......................................................................... 5 图表5 美国9月PMI显著回暖.............................................................................................. 7 图表6 净出口开始为美国经济增长做出贡献 ......................................................................... 7 图表7 美国二季度GDP增速为近三个季度最快 ................................................................... 7 图表8 欧元区9月核心CPI增速持平上月 ............................................................................ 7 图表9 欧元区制造业景气度改善但服务业疲软 ..................................................................... 7 图表10 日本CPI连续6个月负增长 ....................................................................................... 7 图表11 过去两周美国与欧元区国家股市下跌 ......................................................................... 8 图表12 年初至今非美成熟国家股市下跌为主 ......................................................................... 8 图表13 过去两周新兴市场股市涨跌参半 ................................................................................ 8 图表14 年初至今新兴市场股市大都表现为上涨 ..................................................................... 8 图表15 过去两周美元指数小幅上涨 ....................................................................................... 9 图表16 过去两周美元对英镑、日元升值明显 ......................................................................... 9 图表17 美国国债利率转为上行 ............................................................................................... 9 图表18 美国长期通胀预期指标小幅上行 ................................................................................ 9 图表19 美元TED利差高位回落 ............................................................................................. 9 图表20 美国企业债券利差持续走低 ....................................................................................... 9 图表21 德法国债收益率相对英国走强 .................................................................................. 10 图表22 意大利与西班牙国债利率小幅上行 ........................................................................... 10 图表23 原油价格小幅上涨 .................................................................................................... 10 图表24 主要农产品价格下跌 .......