本周亚洲图表：担心石油吗？

2016年10月7日因此，原油价格再次突破了50美元。我们已经来过一段时间了......事实上，自去年年中以来就没有。不可避免地，问题再次出现在我们的办公桌上，询问现在通货膨胀是否会在亚洲加剧。我们的答案：不完全是。首先，总体增长仍然很差，而且如果需求没有显着加速（这是我们所不希望的），则很难看到潜在的价格压力持续上升。其次，对于大多数亚洲国家而言，当地汇率已升值弗雷德里克·诺伊曼（Frederic Neumann）经济学家香港上海汇丰银行有限公司fredericneumann@hsbc.com.hk+852 2822 4556Abanti Bhaumik经济学助理班加罗尔在过去的一年中，部分抵消了原油价格的上涨。第三讲油， 我们需要保持近期的攀升。当然，在接下来的几个月中，基本影响将使原油价格的年度上涨趋于平缓。但这将在明年早春再次消失。第四，石油价格的水平（从多年的角度来看仍然很沮丧）也很重要：如果原油价格上涨而石油价格仍然便宜，那么第二轮影响就不那么强大了。因此，中央银行可能会考虑短期通胀（如果有的话）的整体通胀。最后，全球粮食，特别是大米价格再次下降。因此，不，通胀不会很快构成挑战。相反，中央银行面临的更大问题仍然是：如何激发需求并使增长再次陷入低谷？认为您可以用土豆解决任何问题是错误的。道格拉斯·亚当斯第一张图表突出显示了为什么在油价方面事情看起来有些令人担忧。它显示了每桶布伦特原油价格的年度变化。显然，在过去的十五年中，我们经历了许多峰值，有时甚至使整体通货膨胀率急剧上升（还记得2008年夏天吗？）。然而，自2013年左右以来的油价下跌已将CPI读数大幅拉低，并在此期间异常延长-实际上，此时间比全球金融危机或2000年代初的技术低迷时期要长得多（红色圆圈） 。图1：布伦特原油价格（同比百分比）806040200-20-40-60Jan-01 Apr-02 Jul 7 Oct-03 Oct-04 Jan-06 Apr-07 Jul-08 Oct-09 Jan-11 Apr-12 Jul-13 Oct-14 Jan-16 Apr-1752岁的布伦特原油资料来源：CEIC，汇丰银行免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：香港上海汇丰银行有限公司查看汇丰银行全球研究部：本周亚洲排行榜担心油吗？经济学亚洲 经济学 亚洲2016年10月7日2现在假设布伦特原油价格保持在每桶52美元左右，直到明年年中左右。黑线显示由此产生的价格飙升。好吧：如果您认为这将直接转化为整体通货膨胀，那就太可怕了。实际上，不仅原油价格的年度最高百分比变化大致等于我们在2008年夏季所看到的，而且还发生在长时间的油价大幅拉低CPI之后。 ew好吧，呼吸容易。首先，请注意，峰值将是短暂的。除非原油价格继续攀升，否则成本飙升中最糟糕的应该在三月左右结束。中央银行将审视这一情况。图表2：全球食品价格（同比百分比）50403020100-10-20-30Jan-92 Nov-93 Sep-95 Jul-97 May-99 Mar-01 Jan-03 Nov-04 Sep-06 Jul-08 May-10 Mar-12 Jan-14 Nov-15 IMF食品价格指数常数指数资料来源：国际货币基金组织，汇丰银行其次，整体通胀不仅与石油有关。这也与食物有关，尤其是在亚洲。实际上，真正带来通货膨胀风险的是食品和能源成本同时急剧上升。例如，在2008年，CPI读数突然上升是由于它们共同上升。但是，请看一下图表2。该图表显示了IMF食品价格指数的年度变化。假设食品价格从现在起没有变化，那么基本效果实际上应该有助于限制总体CPI读数。另一个有助于抑制原油价格上涨对亚洲通货膨胀的影响的因素是，过去一年中许多经济体的汇率升值不错。这应该有助于在一定程度上控制进口成本。图3显示了截至9月30日的本地汇率对美元的年度变化。在过去的一年中，亚洲的几乎所有货币都在升值，除了越南盾，港币，印度卢比，菲律宾比索和人民币。请注意，我们在最新的《亚洲经济季刊》中发布了这张图表以及更多有趣的图表：有趣之处在哪里（弗雷德里克·诺伊曼等人，2016年10月6日），昨天发布了。看看这个！图表3：汇率对美元的变化（截至2016年9月30日，同比）20151050-5JPY NZD IDR AUD KRW MYR TWD THB SGD VND HKD INR PHP CNY资料来源：彭博社，汇丰银行升值折旧 经济学 亚洲2016年10月7日3图表4：核心CPI（同比百分比）76543210-1AU JJ CH CH IN IN KR MA PH SI SL TA TH VN2014-15平均最新资料来源：CEIC，汇丰银行最后，石油可能对整体通胀构成近期风险，但最终，央行真正担心的是潜在的价格压力。我们的最后一张图表显示了最新的核心CPI打印数据与过去几年的平均值的对比。如您所见，几乎在所有地方（新西兰，斯里兰卡和台湾除外），核心CPI通胀率均保持不变或更低。这表明在需求低迷的情况下，企业定价能力仍然很弱。实际上，短暂的油价飙升会造成多大的损失？ 经济学 亚洲2016年10月7日4汇丰主要预测 实际GDP（年百分比） CPI（平均，％） 外汇兑美元（完）20152016年2017年20152016年2017年20152016年2017年澳大利亚2.92.93.21.51.32.40.700.700.70新西兰3.23.02.90.30.61.70.680.680.68中国6.76.56.51.51.91.76.806.906.90香港1.21.82.43.02.62.77.807.807.80印度7.57.37.64.94.85.166.065.065.0印度尼西亚4.95.15.36.43.74.113,00012,60012,600日本0.60.90.50.8-0.20.4959595韩国2.52.42.40.70.71.31,0901,0701,070马来西亚4.03.84.02.12.12.73.953.853.85菲律宾6.56.36.41.41.73.246.245.545.5新加坡1.51.41.6-0.5-0.51.11.381.381.38斯里兰卡4.25.15.50.93.85.2150.0150.0150.0台湾1.11.71.6-0.31.01.131.130.530.5泰国2.82.83.0-0.90.32.034.633.833.8越南6.26.56.60.62.34.522,30022,30022,300亚洲4.94.84.81.81.72.0不适用不适用不适用亚洲前CN3.13.23.22.11.62.2不适用不适用不适用亚洲前J.P5.95.85.82.02.22.3不适用不适用不适用亚洲前JP＆CN4.64.64.82.82.73.3不适用不适用不适用资料来源：CEIC，汇丰银行预测实际GDP（同比百分比，名义GDP权重）CPI（同比百分比，简单平均值）129630-300 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15亚洲亚洲x J亚洲x C＆Ĵ东盟1412108642001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16亚洲亚洲x J东盟资料来源：CEIC，汇丰银行资料来源：CEIC，汇丰银行出口（同比百分比，名义美元重量）亚洲x日本（简单平均值）6040200-20-4000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16亚洲x J亚洲x C＆J东盟2081576105540300 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16M2供应（％年，LHS）政策利率（％RHS）资料来源：CEIC，汇丰银行资料来源：CEIC，汇丰银行汇丰政策利率预测（％结束）Q1 16第2季度163季度16Q4 16楼Q1 17fQ2 17楼Q3 17楼Q4 17楼Q4 17楼Q4 17楼Q4 17楼Q4 17楼澳大利亚2.001.751.501.501.501.501.501.501.501.501.501.50新西兰2.252.252.001.751.751.751.751.751.751.751.751.75中国4.354.354.354.354.104.104.103.853.853.853.853.85香港0.750.750.750.750.751.001.001.001.001.251.251.25印度6.756.506.506.006.006.006.006.006.006.006.006.00印度尼西亚5.505.255.004.754.754.754.754.754.754.754.754.75日本-0.10-0.10-0.10-0.20-0.20-0.20-0.20-0.20-0.20-0.20-0.20-0.20韩国1.501.251.251.000.750.750.750.750.750.750.750.75马来西亚3.253.253.002.752.752.752.752.752.752.752.752.75菲律宾4.003.003.003.003.003.003.003.003.003.003.003.00新加坡0.810.810.600.800.901.001.001.001.001.001.001.00斯里兰卡8.008.008.508.508.508.508.508.509.5010.5011.5012.50台湾1.5001.3751.3751.2501.1251.1251.1251.1251.1251.1251.1251.125泰国1.501.501.501.251.251.251.251.251.251.251.251.25越南5.005.005.005.005.005.005.005.005.505.505.505.50资料来源：CEIC，汇丰银行预测 经济学 亚洲2016年10月7日5披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：弗雷德里克·诺伊曼（Frederic Neumann）重要披露本文件已由汇丰银行研究部准备并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得通过媒体或其他方式发布给他人。本文档仅用于提供信息，不应被视为出售要约或购买其所提及的证券或其他投资产品和/或参与任何交易策略的要约。本文档中的建议为一般性建议，鉴于所准备的建议没有考虑任何特定投资者的目标，财务状况或需求，因此不应将其视为个人建议。因此，投资者在根据建议采取行动之前，应考虑其目标，财务状况和需求，考虑建议的适当性。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。本文档中提到的某些投资产品可能在某些州或国家/地区不符合销售条件，并且可能不适用于所有类型的投资者。投资者在承诺购买投资产品之前，应就本文件中提及的投资产品的适用性咨询其汇丰银行代表，并考虑其具体的投资目标，财务状况或特定需求。本文档中提到的投资产品的价值和产生的收入可能会波动，因此投资者获得的回报可能少于原始投资。某些高波动性投资可能会遭受突然的大跌幅，其价值可能等于或超过投资额。投资产品的价值和收入可能会受到汇率，利率或其他因素的不利影响。特定投资产品的过去表现并不表示未来的结果。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户出售和购买HSBC Research所涵盖公司的证券/工具，包括股权和债务（包括衍生工具）。分析师，经济学家和策略师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务，销售和交易以及本金交易收入。事先不确定