中游利润边际向上，关注外贸及基建的需求

宏观报告总结

主要发现与预测

1. 工业企业利润状况

• 2024年一季度：全国规模以上工业企业利润总额延续修复态势，但边际增长放缓。
• 价格因素：是工业企业利润修复的主要制约因素，生产回暖是主要贡献项，利润率基本持平。
• 展望：短期内规模以上工业企业利润将持续修复，但需关注价格因素的逐步改善以及稳增长政策的落地效果。

2. 行业利润分布

• 中游设备制造业利润改善，受外需拉动影响较大。
• 下游消费景气度有待持续修复，内需拉动作用显现。
• 库存连续三个月小幅回升，显示主动补库存迹象，但趋势性特征还需进一步观察。

3. 宏观经济热点

• 房地产销售：继续回暖，一线城市表现优于二线和三线城市。
• 土地市场：房企拿地意愿下降，但土地溢价率上升。
• 工业需求：螺纹钢价格和主要钢厂开工率小幅回升，但总体弱于季节性。
• 服务消费：保持较高热度，尤其在地铁客运量和国内航班执行率上。
• 外贸：韩国出口韧性仍在，但边际放缓；SCFI综合指数与运费指数出现分化，预示全球贸易热度边际下降。

4. 政策与风险提示

• 政策环境：国内稳增长政策效果逐步显现，政策效果或决定经济增长斜率。
• 风险提示：中美贸易摩擦加剧、美国银行危机、海外地缘政治冲突加剧的风险。

结论

报告强调了政策对经济增长的影响，尤其是稳增长政策的效果以及其对经济修复斜率的决定作用。预计短期内经济将持续修复，但需关注价格因素的改善和稳增长政策的落地情况。此外，报告还对特定行业和领域进行了深入分析，提供了对经济活动和市场的洞察。