早盘提示

Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年4月25日星期四 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【重要资讯】 近期英美对俄铜新的交易制裁扰动市场，海外资源供应偏紧，铜精矿现货粗炼费（TC）连续大跌并创出近十年最低值，截至4月19日SMM进口铜精矿指数回落至4.23美元/吨。冶炼厂铜精矿现货冶炼亏损不断扩大，这使得炼厂冶炼积极性明显下降，国内铜冶炼企业座谈会就调整冶炼生产节奏达成一致，CSPT小组再次倡议联合减产，二季度炼厂检修情况将逐步增多。需求端，SMM铜库存增幅放缓，中游铜材企业产能利用率回升，近期需关注国内设备更新改造、消费品以旧换新以及房地产政策调整对市场的影响。 总体来看，近期铜价保持强势，宏观资金涌入有色市场，叠加供应端支撑较强，沪铜价格一度突破80000元/吨整数关口，市场价格超越2011年高点，向着2006年高点迈进，上周五我们重点提示交易拥堵谨防市场存在阶段回调风险。本周沪铜价格在触及81000高位后，出现集中获利回吐。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀，持货商可利用领口策略等方式进行持仓市值管理。 【行情复盘】 【市场逻辑】 近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息 盘面回调充分后企稳，从而为下游提供较好的买入套保机会。锂盐需求企业可以逢低采购或买入套保，以降低原材料大幅波动风险。 【行情复盘】 期货市场：螺纹钢期货主力合约再度止跌上涨。北京地区价格较昨日上涨10-20，河钢敬业报价3730-3740，市场反馈成交有分化，但是今日是好于昨日，有投机进场。唐山地区刚需尚可，期现无，投机低价资源成交不错，价格涨了10之后感觉没有持续，3740乐钢价格没动。上海地区价格开盘涨10，盘中再涨10，累涨20，永钢3580-3590、中天3550-3560、三线3510-3550。 国家发展改革委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作，共筛选通过专项债券项目约3.8万个、2024年专项债券需求5.9万亿元左右，为今年3.9万亿元专项债券发行使用打下坚实项目基础。其中，按照党中央、国务院明确的地方政府专项债券工作机制和职责分工，国家发展改革委对项目投向领域、前期工作等进行审核把关，财政部对项目融资收益平衡等进行审核把关。下一步，重点要督促指导各地方严格把握项目质量要求，切实加快项目建设和资金使用进度，推动尽快形成实物工作量，积极扩大有效益的投资。 【交易策略】 【重要资讯】 财政部：将根据超长期特别国债的项目分配情况，及时启动超长期特别国债发行工作。将统筹用好增发国债、地方政府专项债、中央预算内投资等政策工具，推动重点领域、重大项目建设；将会同有关部门支持部分大中城市实施城市更新行动，开展地下管网更新改造；将落实完善财税支持政策，积极推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新，促进扩大国内消费。北京再次下发楼市新政。2024年4月23日后签订购房网签合同，且离婚不满一年的房贷申请人，如家庭名下在本市无成套住房，执行首套房信贷政策。 【市场逻辑】 热卷短暂回落后重新上涨，跟随黑色整体波动，原料弹性较大同时建材高去库支撑复产预期，使成本端支撑较强。产量转增并维持高位，需求环比继续下降，同比增幅略扩大，去库放缓，总库存维持高位，热卷自身延续供需均在高位的弱平衡状态，但需求近两周环比有见顶迹象，同时冷轧在此轮反弹中涨幅低于热卷，海外钢价及热卷出口价涨幅也低于内贸价格，整体看热卷还是以跟随黑色其他商品波动为主，对上涨空间偏谨慎，需要关注成本端及其他板块商品能否继续上行。 【交易策略】 热卷短期还是跟随黑色整体波动，自身驱动力有限，波动区间关注3700-3850元。 【行情复盘】 铁矿昨夜盘走强，主力合约上涨1.61%，收于884.5. 【重要资讯】 3月中国进口铁矿砂及其精矿10071.8万吨，环比增加320.8万吨，1-3月累计进口铁矿砂及其精矿31012.5万吨，同比增长5.5%。 3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，重回扩张区间，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。 中国3月财新制造业PMI51.1，前值50.9。已连续5个月处于扩张区间，创2023年3月以来新高，制造业生产经营活动加速向好。 中国3月CPI同比上升0.1%，环比下降1.0%。3月PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。2024年1—3月份，全国固定资产投资100042亿元，同比增长4.5%，增速比1—2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点。从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%。 【市场逻辑】 铁矿石盘面昨日创本轮反弹新高。五一假期临近，黑色系下游整体补库需求释放。3月国内制造业PMI超预期。美国制造业开始复苏，逐步进入主动加库存周期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，新兴经济体需求增速加快，支撑工业品价格走强。4月以来铁矿实际需求向好，下游钢厂出现补库意愿，铁矿港口库存累库幅度收窄，钢厂厂内铁矿库存开始增加。上周五大钢种产量由降转增，铁水产量进一步回升。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%。一季度全国固定资产投资 【行情复盘】 夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力09合约涨0.39%收于1556元。 【重要资讯】 库存方面，截至4月18日，重点监测省份生产企业库存总量为5418万重量箱，较上周四库存减少202万重量箱，降幅3.59%，库存天数约25.70天，较上周四减少0.92天。本周重点监测省份产量1352.39万重量箱，消费量1554.39万重量箱，产销率114.94%。 上周国内浮法玻璃生产企业总体库存延续下降，但出货逐渐放缓，企业库存先降后增。分区域看，河北周内成交转弱，中下游消化手中存货为主，沙河区域厂家部分产销率下降明显，目前沙河厂家库存约288万重量箱；华东市场走货较上周稍有放缓，但因前期出货较快，周内维持一定降库趋势，但近日各厂产销有所放缓，华东短期库存进一步削减难度或增加；周初华中市场交投良好，原片厂库存削减明显，伴随中下游提货积极性回落，原片厂产销陆续转弱，但整体库存仍呈削减走势，降幅收窄；华南企业周内出货由强转弱，企业降库不明显，大厂库存压力偏大。据悉湖北Low-e库存水平处于历史高位区间。 从总量看，弱势大概率延续，补库扰动有限。关注湖北产销及库存变化情况。 【行情复盘】 夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于650元/桶，1.29%。 【市场逻辑】 黑色系炉料端集体反弹，下游节前补库需求释放。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。钢厂利润持续修复后，市场对钢厂提产铁水预期增强，上周五大材产量由降转增，铁水产量进一步增加。焦炭盘面计价3轮提涨，现货端第二轮提涨开始。经过之前的八轮提降后，焦企年初以来亏损幅度不断扩大，开工意愿低迷，产量持续下降，累计降幅已较为明显。焦企厂内焦炭库存去化至低位，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量的回升使得焦炭实际需求走强，钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，产业链内利润从成材向炉料端让渡。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。二季度专项债发行节奏预计加快，成材需求将进入旺季，钢厂利润预计主动走扩，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，将对焦炭远月合约形成上行驱动，逢低吸纳。 【行情复盘】 【重要资讯】 装置检修力度一般，甲醇供应维持在高位，下游刚需跟进放缓，市场延续累库状态。 甲醇重回区间震荡走势，短期重心弱势调整，下方暂时关注2480一线支撑。 【重要资讯】 PVC期货尚未打破僵局，走势依旧胶着，市场参与者信心不足，国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格稳中小幅上涨，实际成交偏冷清。与期货相比，PVC现货市场维持深度贴水状态，点价货源无优势，偏高报价成交阻力较大。西北主产区企业出货为主，报价多根据自身情况灵活调整，跟涨较为有限。厂家接单情况不佳，部分存在发货迟滞现象，PVC厂区库存维持在40万吨左右，仍处于偏高水平。上游原料电石弱稳运行，价格下调后，市场观望情绪蔓延。电石企业开工维持在高位，货源供应充裕，部分企业库存压力犹存，积极出货为主，存在降价让利现象。下游PVC企业电石到货稳定，待卸车数量偏高。部分企业计划调涨原料兰炭价格，考虑到电石企业成本压力，短期重心或大稳小动。成本端弱稳，PVC企业同样面临一定亏损压力。受到装置检修的影响，PVC行业开工水平下滑，降至71.34%，较前期回落3.43个百分点。新增新疆中泰、陕西北元装置进入检修状态，前期停车装置延续，PVC损失产量继续增加。部分检修装置后期将恢复，同时无新增检修企业，PVC开工或暂稳。五月份装置检修较为集中，PVC供应预期收紧。贸易商报价变化不大，下游采购热情不高，消化固有库存为主，虽然假期临近，但节前补货需求尚未释放。下游制品厂订单难有明显改善，开工整体偏低，需求端提振乏力。华东及华南地区社会库存窄幅波动，略降至54.63万吨，大幅高于去年同期25.04%。 PVC供应预期缩减，而需求难有起色，社会库存居高不下，市场面临压力犹存。 基本面疲弱，PVC期价区间波动，下方5850一线附近存在支撑，上方6000关口承压，波段参与为宜。 【行情复盘】 烧碱期货震荡洗盘，重心呈现横向延伸态势，盘面小幅低开，期价向上测试20日均线压力位后承压回落，逐步跌破2400关口，向下触及2372。隔夜夜盘，期价徘徊整理。 【重要资讯】 期货僵持整理，业者心态谨慎，国内液碱现货市场气氛相对平稳，各地区主流价格小幅松动。山东地区液碱价格弱势下调，32%离子膜碱市场主流价为740-800吨，折百价为2313-2469元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1220-1240元/吨，折百价为1440-2480元/吨。随着交割月临近，基差存在修复需求，与期货相比，烧碱现货市场由前期的大幅贴水状态逐步收敛，转为小幅升水状态。液氯市场供需情况变化不明显，但下游市场对高价的抵触情绪增加，入市采购不积极，导致企业出货压力显现，报价出现大幅下调，山东液氯槽车主流成交价为350-400元/吨。根据最新的碱、氯价格核算，山东地区氯碱企业盈利下滑。随着盈利水平缩减，后期企业或存在一定挺价意向。市场对高价货源存在抵触，烧碱市场走势受到压制。目前，烧碱货源供应维持