南山智尚机构调研纪要

调研日期: 2024-04-26 山东南山智尚科技股份有限公司成立于1997年,前身为山东南山纺织服饰有限公司,由南山集团控股并被评为国家级高新技术企业。该公司于2020年在深交所上市,持有“南山”“缔尔玛”两个中国驰名商标。南山智尚是全球为数不多的毛纺织服装产业链一体化公司,拥有从羊毛到成衣完整的毛纺织服饰产业链。公司以“科技创新”为核心驱动,通过两大技术创新路径不断提升企业创新水平。一是科创先行,公司是国家级高新技术企业、纺织技术创新示范企业,拥有多个高水平创新平台和国际评定委员会认可实验室。公司已形成专利74项,各级科技进步奖14项、中国纺织行业专利奖3项。二是“标准制定”,公司参与制定了多项纺织领域技术标准。南山智尚是首批通过“绿色工厂”评价企业,纺织技术创新示范企业、中国职业装领军企业、制造业单项冠军企业并入选国家工信部筛选的重点培养企业名单。南山智尚曾获评国家级企业管理创新成果一等奖,全国纺织行业质量奖,“全国质量标杆”企业,中国流行面料设计大赛金奖、山东省科技进步一等奖,并多次获得中国纺织工业联合会科学技术奖。南山智尚在全国设有29个分公司,构建了完善的线上、线下营销服务网络,连接企业与市场,沟通产品与顾客,充分满足了市场客户的短、平、快服务需求。南山智尚超高分子量聚乙烯新材料产品,弥补了国内高新技术纤维空白,能够满足航空航天、海洋开发等产业应用的迫切需求,在国际国内市场上长期保持了生命力和后发竞争优势。南山智尚面料及服装品牌是公、检、法、司、金融、化工、航空、教育、轨道交通、能源、电力等行业的主要供应商,南山面料品牌海外客户遍布全球,是多个奢侈品品牌的重 要供应商。多年来,南山智尚为2012年伦敦奥运会奥组委、2014年APEC会议、2016年高尔夫国家队出征里约奥运会及各国领袖、团体、社会各界知名人士提供了服装设计与定制服务。 1、公司精纺呢绒、服装、超高业务一季度的增长水平? (1)报告期内,精纺呢绒业务营业收入1.89亿元,较去年同期略有下降,毛利率为34.76%,较去年同期增长3.1%。内贸营收较为稳定,主要受外贸端影响较大,2023年Q1国外大环境复苏较快,国外客户大规模铺货,导致2023年Q1外贸订单爆发式增长,今年一季度外贸客户需求回归正常,所以外贸营收较去年同期有所下降。从精纺呢绒业务整体来看,公司持续巩固在毛精纺行业龙头地位和先发优势,加大差异化功能性面料的研发投入,聚焦功能性面料优势产品,稳定公司业绩,提高产品附加值。 (2)服装产业增长较为凸显,2024年Q1服装业务营收1.30亿元,较去年同期上涨20%,毛利率33.71%,较去年同期增长2.23%。在2024年Q1,公司陆续将2023年下半年的订单进行交货,客户主要为量大且优质的大客户。 (3)超高分子量聚乙烯业务,一季度实现营业收入约3406万元,同比增长194%。二期3000吨项目于23年8月底全线投入运营,目前项目处于爬坡期,公司正在加紧二期各产线的设备调试、人员磨合,发挥一期项目的建设与运营经验,推进二期项目一等品率向优等品率的提档升级。 2、24年Q1公司的精纺呢绒业务内外贸营收差异的原因?精纺呢绒是毛纺织品中的高端产品,具有独特的地位,行业的需求量仍在不断扩张。尽管今年的外贸同比下降,但从整体营收规模和净利润来看,公司并没有下降。 外贸方面,因为去年第一季度的基数较大,随着国外经济复苏迅速,外贸客户积极铺货。但是后来发现经济复苏的过程没有达到对于原来铺货的预期,所以23年都处于库存消化的过程中。但随着近一年时间,并根据与客户的交流,库存基本上消化完毕,目前从公司的询单来看,外贸客户也正在恢复状态。 从内贸方面来看,自从经济复苏后,无论是招投标还是对羊毛类产品的需求,都相当旺盛,因此一直维持在一个相对平稳增长的状态。 3、公司精纺呢绒和服装板块的接单情况? 目前,公司传统业务订单比较饱和,从附加值角度分析,是高低不一的。总体来讲,呈现一个平稳增长的态势。 4、一季度超高业务表现如何?2024年整体展望如何? 从产能上看,公司的产能利用率已经达到了92%以上。从产销率来看,公司基本处于平衡状态,大约是85%到90%。 在特殊的市场环境下,吨净利受到一定的影响,出现了一定幅度的下降。但是,随着第二季度政策的缓和,以及公司产品质量的提升,在吨毛利和吨净利方面,都有望实现较大幅度的增长。 5、公司24年Q1的毛利率同比去年有小幅提升,背后的原因是什么?三块业务之间是否有差异? 精纺呢绒和服装具有产业协同性,24年Q1精纺呢绒毛利率较去年同期增长3.1%,服装业务毛利率较去年同期增长2.23%,这主要得益于技改项目的完成以及公司产品结构的调整。 从新材料的角度来看,首先是五倍产能的释放,其次是在建工程的转固,导致折旧摊销增加,造成产品成本增加,毛利率下降。这种情况是公 司预料之中的,也在公司的合理预估范围内。随着公司产品品质的提升和未来订单的增加,公司认为这块毛利率未来还会有较大的增长,公司对此非常有信心。 6、公司一季度财务费用率有所增加,主要原因是什么? 主要是公司的可转债项目,首期付息导致的。虽然整体的付息成本相对较低,息率在0.2%,但在整个财务测算和财务报表体现上,必须按照银行的实际利率进行计算,这个利率可能在3% 到4%。因此,与之前没有这笔债务相比,这部分费用率显得较高。 7、公司锦纶项目进展如何? 首先,公司储备了较多的研发人员。其次,从研发和整体研究的角度来看,公司对相关工艺已相当熟悉。此外,公司在设备布局和未来产品工艺方面进行了详尽和周密的规划。 目前各项工作正在稳步推进,土建工作已基本完成,主设备也陆陆续续的到达现场,预计年底前会有部分产品产出。