调研周报：关注天然气管网、北斗高精度定位应用行业

谨请参阅尾页声明及投资评级说明 1 证券研究报告 产业调研 / 调研快报 川财证券研究所 成都： 高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 总机：（028）86583000 传真：（028）86583002 王传晓 执业证书编号：S1100113050008 研究员 8621-68416988-209 wangchuanxiao@cczq.com 宋瑾 执业证书编号：S1100115120004 联系人 8610-66495644 songjin@cczq.com 白竣天 执业证书编号：S1100116070002 联系人 8610-66495962 baijuntian@cczq.com 董家华 执业证书编号：S1100114100002 联系人 8621-68416988 dongjiahua@cczq.com 关注天然气管网、北斗高精度定位应用行业 --川财证券调研周报(09/19-09/23) 核心观点  天然气管网行业调研结论：天然气管网改革总的趋势是降低管输费。跨省天然气管道改革将在省内管网改革之前进行。天然气价格长期处于下行通道，管输费可能采用成本加成法。  北斗高精度定位应用（车联网）行业调研结论： 1、车联网的痛点：没有专业通信网络、没有沿途信息链接、没有动态路况信息、没有及时应急服务；2、数百家车联网企业的创新误区：“妄图利用当今互联网，不对称通信、不直接链接、信息被动等人的通信技术模式，去解决车联网瞬息万变的动态信息需要。”3、北斗高精度定位辅助车联网运用新技术、新模式、新服务、新思维，撬动3000亿车险保费市场。  即将启动的调研：医疗人工智能、冰雪产业等。 2016年9月28日 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-28 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 2 2 即将启动的调研 行业 调研对象 时间 地点 联系人 医疗/医疗人工智能 医学影像识别：DeepCare 暂定十月份 待定 王艳茹13816843172 临床辅助诊断：康夫子 肿瘤治疗方案：杭州认知 中医治疗方案：修龄中医 慢病管理：大数医达 体育/冰雪产业 雪场：万龙滑雪场 暂定10月底11月初 北京为主 尤鑫13636662837 滑雪服务：卡宾滑雪 冰上服务：冠军冰场 上周调研一览 行业 调研对象 联系人 石油化工/天然气管网 石油大学中澳基金天然气培训中心主任 白竣天 18710229135 军工/激光、红外 飒特红外总经理 宋瑾 18610539756 军工/北斗芯片 北斗科工科技公司董事长 军工/军用无人机 戎星科技总经理 军工/车联网 讯友通信创始人 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-28 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 3 3 上周调研结论汇总 石油化工：天然气管网 调研对象：中国石油大学（北京）教授，中澳基金天然气培训中心主任  核心结论：天然气管网改革总的趋势是降低管输费。跨省天然气管道改革将在省内管网改革之前进行。天然气价格长期处于下行通道。  推荐理由及与市场观点的差异：天然气管道维护保养业务将有所增长，天然气价格下调长期利好天然气管道建设，管输费制定将采取成本加成法。  产业趋势：随着近些年油气管网的建设，管道维护保养业务将有所增长；随着进口气的增加，天然气供需将由供不应求向供需宽松转换；随着市场化改革，中上游油气业务向民营企业放开，市场供应主体将更加多元化。  近期催化因素：9月7日下午，国家能源局官网公布《关于做好油气管网设施开放相关信息公开工作的通知》，主动公开内容包括上述企业油气管网设施接入标准、技术参数、计费模式等；8月31号，国家发改委发布《关于加强地方天然气输配价格监管降低企业用气成本的通知》；8月16日，国家发改委发布《天然气管道运输价格管理办法（试行）》和《天然气管道运输定价成本监审办法（试行）》  产业链格局分析：上游是油气田开发公司，中游是管网、汽车、火车及海运，下游是化工及燃料需求企业和个人。  相关上市公司情况：玉龙股份控股权易主；金洲管道入股灵图软件；胜利管道（1080.HK）拟购越南钛矿；珠江钢管（01938.HK）为马拉西亚国家石油公司提供4万吨钢管。 军工：北斗高精度定位应用（车联网） 调研对象：讯友通信、北斗科工科技  核心结论：1、车联网的痛点：没有专业通信网络、没有沿途信息链接、没有动态路况信息、没有及时应急服务；2、数百家车联网企业的创新误区：“妄图利用当今互联网，不对称通信、不直接链接、信息被动等人的通信技术模式，去解决车联网瞬息万变的动态信息需要。”3、北斗高精度定位辅助车联网运用新技术、新模式、新服务、新思维，撬动3000亿车险保费市场。  推荐理由及与市场观点的差异：北斗卫星导航走向民用的前提条件是成本低廉、定位精准。所以北斗位置服务要适应不同细分领域的真实需求，没有必要 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-28 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 4 4 做得大而全，根据各细分领域的具体需求，设计不同精度的算法、与具体应用领域相协同，是北斗卫星导航系统应用落地的方式。北斗高精度定位将辅助车联网运用新技术、新模式、新服务、新思维，撬动车险保费市场。  产业趋势：北斗高精度位置服务促进北斗产业向下游的运营服务与细分领域应用的发展。2015年我国卫星导航与位置服务产业高速发展，总体产值达到1735亿元。预计到2020年，我国卫星导航产业规模将超过4000亿元，北斗产业规模将要达到2400亿元。目前北斗产业集中度低，“小，散，乱”问题突出。未来中国的卫星导航应用产业将沿着上下游进入并购整合期，增强自身竞争力将成为国内企业普遍采取的发展策略。目前，北斗产业链下游的运营服务产值占比呈现增长态势，已具备了泛在化应用条件，打破北斗应用的集中化专业领域，扩展市场发展空间。  近期催化因素：中国国家发展和改革委员会及交通部最近发布的计划，政府将推动国家研发的北斗导航卫星系统，成为车载导航设备和智能手机的标准配置。  相关上市公司情况：讯腾智科（835097）与新奥能源（2688.HK）建立深度战略合作，并将“新奥模式”快速应用全国市场；数字政通（300075）与金迪协同互动实现“地上地下一体化”数字化城市管理。 风险提示 调研对象主观因素影响客观性、调研对象选择有一定的局限性。 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-28 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 5 5 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 投资评级说明 证券投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。 买入：20%以上； 增持：5%-20%； 中性：-5%-5%； 减持：-5%以下。 行业投资评级： 以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。 超配：高于5%； 标配：介于-5%到5%； 低配：低于-5%。 川财证券研究/产业调研 川财证券研究 2016-09-28 谨请参阅尾页声明及投资评级说明 6 6 免责声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：11080000