锐明技术(002970)-调研纪要

A：公司在2021年至2023年实施了三期股权激励 计划，并在业绩达成的情况下首次实现了股 权激 励目标。这不仅提升了员工斗志，还激发了员工 积极性，促进了主营业务和海外业务的恢复性增 长。 Q：国内市场的销售情况及面临的挑战是什么？海外市场的发展现状及计划是什么？A：国内市场虽有需求，但购买力不足，部分项 目因资金短缺延迟，低价竞标等现象也制约了行 业发展。公司未来计划深耕技术门槛高、产品附 加值高的价值市场，积极挖掘行业应用场景，提 升国内产品毛利率。海外市场已基本进入良性发 展阶段，客户购买意愿明显，且公司在全球已设 立多处子公司和办事处。公司持续高强度的研发 降本增效工作使产品在海外具有竞争优势，未来 将扩大越南等境外工厂的投资，并设立境外结算 中心以规避风险。Q：公司的毛利率和费用支出情况如何？ A：二三年度平均毛利率为42.95%，同比提高 4.2个百分点，其中海外主营业务毛利率回升 至历 史高点57.4%。费用支出同比下降1.5%，主要是 三级研发架构效率提升导致的，预计2024年将继 续重视降本增效和科技创新，动态管理各项费 用。Q：现金流状况及分红计划是什么？ A：二三年公司经营性现金流净额达到3.18亿 元，现金流质量较高。考虑到业务稳健和现金储 备充足，公司暂无重大资本性支出计划，并计划 实施每10股派发现金红利5元的分红预案，预计派发现金红利总额约8648万元。Q：预计2024年公司业绩恢复竞争态势面临哪些 挑战，以及公司如何应对？ A：预计2024年公司业绩将恢复竞争长，但实现 目标充满挑战。公司将继续提质增效、开源节 流、优化组织结构，并在长期主义策略引导下加 大研发投入，进行研发创新及产品创新，深度挖 掘商用车等市场应用场景及应用领域，拓宽服务 赛道，以长期稳健的经营发展思路推动公司高质 量健康发展。 Q：孙总能否分享一下公司全球市场空间、行业 景气度以及下游领域的发展情况？A：目前公司在海外几大区域的收入比较稳定，如欧美、中东、北美、东南亚等地。在客户方 面，虽 然有短期流失客户的现象，但总体粘性较 高。公司的海外拓展主要通过系统集成商和运营 商，保证了与客户信息的保密性。近年来，海外 货运、公交和校车行业发展稳定，其中货运收入 增长超过30%，公交增长接近30%，校车增长约 10%。出租行业在近二三年表现欠佳，但预计未 来会有所改善。从区域上看，欧洲同比增长超过 50%，中东增长接近40%，美洲地区增速在15% 左右。公司对行业未来的发展充满信心，并将在 科技创新方面持续投入。Q：公司一季度海外业务表现如何？ A：今年一季度海外业务表现强劲，整体增速达 到了37.4%。其中，校车增速接近50%，货运 增 长约10%，警用业务是新的发力点，同比增长接 近80%。美洲和欧洲地区的增速均超过30%。Q：海外业务增长情况如何，以及未来增长预期 如何？ A：海外业务在去年和今年一季度表现强劲，增 长迅猛，其中亚太地区增速接近80%，中东增速 略低，约5%左右。未来，对海外业务的增长依然 保持期待。Q：瑞云科技股权激励计划如何设定利润触发 值？ A：瑞云科技昨天发布了股权激励计划，设定的 未来三年公司利润触发值非常高，这体现了瑞云 在 出海大背景下对未来发展的信心和决心。Q：公司如何利用三级研发架构实现研发提质增 效并控制费用？ A：瑞林公司通过三级研发架构成功落地后，提 升了效率并实现人员控制，使产品线更加丰富。未来 ，尽管研发投入仍保持高比例，但随着效率 提升，研发费用会逐步得到控制。Q：面对业务碎片化挑战，如何在保证利润的前 提下提高研发效率？ A：公司通过三级研发架构解决了业务碎片化带 来的问题，不仅保证了利润，还显著提高了研发 效 率，使得研发投入虽有所下降，但实现的效益 远高于以往。Q：海外业务交付周期一般是多久？未来是否计 划缩短交付周期？ A：海外订单的可见度大约是2到3个月，从客户 下单到完成交货大概需要两三个月，包括生产发 货等环节。虽然无法提供平均交付周期，但瑞林 科技致力于快速响应并持续提升海外客户的满意 度，因此会努力缩短交付周期。 Q：能否提供一个具体的交付时间周期的指标，以回答交付的增速问题？ A：可以关注研发是否能提供这样的一个指标。如果没有具体时间周期的指标，可以从平均二三 年的交付增速来判断是否提高了。Q：在Q一整体增速较高时，是否可以按行业区 分其核心贡献收入来源？ A：可以按海外和国内以及具体行业来分析。 Q：海外收入贡献占比排名中，哪些行业对收入 贡献最大？国内收入贡献占比排名如何？ A：海外收入贡献排名中，货运占比接近60%，轿车占比超过20%，公交占比约15%，出租和警 用占比不足5%。国内收入贡献排名中，出租占比 超过30%，公交占比约25%，货运占比接近24%，其他行业如渣土、环卫、轨交等销售占比 均不足5%。Q：今年公司的前装业务销售占比有何变化？公 司整体销售占比情况如何？ A：今年国内前装业务销售占比超过了10%，并 计划成为未来重要的业务线。按全部业务来看，货 运仍然是第一大产品线，占比超过40%；公交 和校车、出租合计占比约10%；剩余产品线占比接近3%，其中前端业务超过1%，其他创新业务 如轨道交通、矿山、叉车等销售占比不足1%。Q：为何要将产品线按人、车、货三大块进行披 露？ A：因为交通出行业务难以精确估算市场规模，将业务划分为人、车、货三大块便于理解行业空 间和市场占有率，同时也有利于保护商业信息。Q：去年国内营销在网络原装占比是多少？A：去年国内营销在网络原装的占比不足32%，其中前装 占比在国内区域也未超过10%。Q：今年海外城装业务的发展规划是怎样的？ A：我们计划在未来三年内实现每年20%到30% 的增长，从一季度情况来看，海外增速超预期达 到了37.4%。虽然全球地缘政治不稳定，但我们 依然坚持谨慎务实的发展策略，未设定过高目标。Q：公司对2022年及未来三年的增长展望是基于 怎样的考虑？ A：考虑到当前地缘政治不稳定、部分区域如欧 洲存在冲突风险，公司在制定发展规划时并未设 定 不切实际的目标，而是基于实际情况和市场变 化，保持相对稳健的增长预期。Q：公司的业绩目标和激励机制是怎样的？ A：公司业绩目标相对保守，同时通过股权激励 等手段鼓励员工达成业绩目标。每月经营分析会 重 点关注业绩完成情况和短板，并制定全年目标 完成展望，确保全年的业绩目标达成。Q：越南工厂产能布局后，毛利率变化趋势大概 能提升多少？ A：目前我们还未过多关注越南工厂对毛利率的 具体提升幅度，因为越南工厂处于恢复性增长阶 段 ，产能和供应链还需进一步完善。虽然人力成 本相对较低，但初期采购和运输成本可能有所增 加。Q：越南工厂对利润的贡献情况如何？A：越南工厂目前对利润的贡献基本上持平，与 光明这边整体下来的平均生产贡献相差不大。虽 然 租金较高，但整体对于利润的直接贡献还没有 达到显著提升的程度。越南工厂主要的价值在于 应对贸易冲突等风险事项时提供缓冲作用，而在 业务规划中并不是核心内容。Q：研发对毛利率提升的作用是什么？ A：毛利率提升主要得益于公司的研发工作，通 过提高产品的核心竞争力来实现毛利率的增长， 而不是由于越南工厂的建立直接带来的贡献。Q：对于国内运营车辆安全相关政策的发展方向 或预期，以及对合作模式的看法？国内货运市场 的 现状及策略调整效果如何？A：在国内，运营车辆安全相关政策一直在推 进，包括重卡等领域的政策。目前还未看到一个 对多 方合作都非常有利的业务模式，比如东北省 份的一个25万台货运项目，由于项目本身不是特 别友好，公司最终选择退出。对于类似业务，公 司现在更加看重其对利润的贡献、口碑影响及未 来预期收益，而非单纯追求市场份额和收入规 模。国内货运市场虽然庞大，但目前还没有找到 一种多方共赢的业务运营模式。公司在国内业务 上采取了大胆变化，只介入利润贡献显著的市 场，对口碑和未来预期收益不再过分追求。这种 策略调整后，虽然销售额可能有所下降，但整体 业务仍在增长，达到20%多的增速，证明该策略 较为正确。