甘源食品机构调研纪要

调研日期: 2024-04-23 甘源食品股份有限公司成立于2006年,总部设在江西萍乡,是一家集研发、生产、销售为一体的现代化休闲食品企业。2020年,公司正式登陆A股,股票代码为002991。公司拥有健全的营销网络体系,与多家大型商超和线上直营渠道建立合作关系,并出口多个国家和地区。未来,公司将继续秉承“与人分享、与事专注、精益求精”的企业价值,为传承中华传统休闲食品文化而不懈努力。 以往机构调研中公司回答过的问题,本次活动披露文件中未做重复介绍。 公司介绍2023年度以及2024年第一季度的业绩情况和经营情况 (一)2023年年度报告业绩情况 2023年度公司实现营业收入18.48亿元,较上年同期增长3.97亿元,同比增长27.36%;实现归属于上市公司股东的净利润3.29亿元,较上年同期增长1.7亿元,同比增长107.82%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.92亿元,较上年同期增长96.76%。 收入分析:2023年度,公司营收较上年同期增长3.97亿元,主要来源于:青豌豆、瓜子仁、蚕豆、综合豆果、综合果仁及薯片、花生的营业收入增长。 净利分析:2023年扣除非经常性损益净利率15.8%,较2022年提升5.58%,主要有三个方面的影响因素: (1)主营业务毛利率同比增长2.04% 主要来自于原料采购成本下降的影响,2023年主要原辅料年均采购成本同比2022年均有不同程度的变化,比如夏威夷果仁采购均价同比下降31.6%,棕榈油采购均价同比下降23.6%;同时,其他部分原辅料同比略有上升,因棕榈油、夏威夷果仁的采购均价下降幅度以及在成本中占比较高,导致产品整体成本下降; (2)销售费用率同比下降2.55% 从销售费用额看变化较小,较上年同期增长865万,主要为销售人员费用的增长;销售费用率的下降主要由于固定性质费用的影响,随着销售额的增长产生的规模效应。 (3)所得税费用的影响 母公司2023年末取得高新技术企业认定,所得税率由25%降至15%,影响23年利润率有所提升。 (二)2024年一季度报告业绩情况 2024年一季度公司实现营业收入5.86亿元,较上年同期增长1.95亿元,同比增长49.75%;实现归属于上市公司股东的净利润9,129万元,较上年同期增长3,606万元,同比65.30%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8,351万元,较上年同期增长68.54%。 收入分析:2024年一季度公司营收较上年同期增长1.95亿元,主要来源于:老三样、综合豆果、综合果仁、薯片、花生的增长。 净利分析:2024年一季度扣除非经常性损益净利率14.25%,较2023年同期提升1.59%,主要有三个方面的影响因素: (1) 主营业务毛利率降低了0.99%,主要受电商模式春节期间的影响,一季度电商模式下春节期间促销折扣力度较大。 (2) 费用率下降,其中:销售费用率同比下降0.57%,管理费用率同比下降0.83%; (3) 所得税费用的影响,母公司2023年前三季度在未取得高新技术企业认定的情况下均按25%计提所得税费用,24年一季度由于取得高新技术企业的认定,所得税率由25%降至15%,影响一季度利润率有所提升。 (三)2023年度经营情况: 甘源是一家以产品为核心的休闲食品制造公司,成立18年以来,积极培育并发展优质产品,形成了以豆类炒货、调味坚果、膨化烘焙零食 为代表的多品类产品系列。 营业收入稳定增长。2023年,公司坚持品牌引领、创新驱动,在做优传统渠道的同时,积极开拓新兴渠道。强化组织建设、加大优质客户合作、开发新产品,通过推进组织团队、客户和产品的三重结构转型升级,年度经营业绩实现稳步提升。 盈利能力持续增强。面对市场变化的挑战,公司坚持全渠道精耕和多品类发展战略,以线下渠道为主体,整合线上线下传统和新兴营销渠道,实现了更加广泛的市场覆盖。在性价比趋势下,外部依托细分品类头部产品的品牌及供应链优势,内部提升精细化管理能力、提高生产效率、优化成本结构、技术创新,销售费用率逐步降低,实现毛利率和净利率双提升。 打造多品类增长曲线。品类发展方面, 公司快速响应市场需求,缩短产品开发周期,产品结构进一步丰富和优化,品类发展取得较好成效。 2023年,主力核心品类持续扩容,培育品类业务扩展初显成效,各主要品类产品销量同比均有双位数以上的增长,通过打造多重产品增长曲线助力公司持续发展。 (四)2024年一季度经营情况 一季度,公司迎来了春节消费旺季,公司销售的瓜子仁、花生、夏威夷果仁、腰果仁等产品都是消费者的必备年货,各主要品类产品仍然保持了较快的增长速度。 2024年,渠道对于休闲零食产品的创新优势、价格优势、品质优势提出更高要求,公司将继续聚焦产品研发创新,优化供应链效率,提高组织管理效能,发挥成本优势,继续强化质量管理体系建设,突出产品“质价比”,进一步提升业务规模。 公司将围绕渠道力、产品力和运营力三大建设开展业务 。渠道力建设,进一步加大KA、BC、CVS等传统渠道的网点覆盖率,稳固并扩大零食量贩店、电商平台、社交电商和直播带货、O2O及时零售等新兴渠道的市场规模,积极探索更多元的渠道发展模式,深化全渠道战略。产品力建设,强化和升级老三样系列产品,持续做精核心产品,进一步巩固老三样产品的市场优势地位;快速跟进和增加优势品类,紧跟渠道需求,持续优化品类。运营力建设,建立人才梯队,加强成本控制、仓配物流能力、费用管控能力,通过管理升级与数字化赋能驱动全流程提效,提升运营效率。 (五)分红回报规划 公司非常重视股东回报,推出了2023年-2025年股东分红回报规划,在满足一定条件的情况下,公司将每年进行现金利润分配,并且 以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%。公司将聚焦资源,集中力量,稳步前进,用业绩的成长积极回报投资者。 提问与回答环节 问:请问目前传统商超渠道的进展情况? 答:传统商超渠道作为公司的重点渠道之一,公司近两年通过组织结构有效优化,引进了各个领域专业人才。今年公司整体组织结构及团队成员基本到位,我们会更快速地推进一些执行层面的工作,在经销商合作方面,加大与优质经销商合作占比,提高现有网点的份额,覆盖更多的空白网点。同时快速推进适配渠道的产品梳理。通过产品结构的优化,缩减部分尾部产品,着重打磨一些比较有优势的大单品,补足部分产品品类,为渠道发展提供有力的产品支撑。 问:公司的新品规划? 答:近两年产品推新的效率明显提升,产品在市场端也取得较好表现。公司延续多品类发展规划,打造多品类增长曲线。从各个品类增长情况来看,实现了老品和新品的同步增长。新品我们分为两大类,第一类是需要精准抓住客群的调味坚果,第二类是更加大众化的豆果组合、花生及膨化类产品。调味坚果属于生命周期较长的一款产品,具有丰富的营养价值,正逐步被消费者认知和接受,市场容量较大。在品类上,与我们原有的核心单品豆类形成价格和消费人群上的互补。现在调味坚果品类还在培育阶段,经过一定的过渡时间规模有望进一步加大。第二大品类新品就是豆果、花生及膨化类产品,这些产品在市场投放后,在新兴渠道有较好表现,我们将进一步推广到其他渠道市场。 问:公司净利率的情况介绍和展望? 答:2023年公司在销售规模提升、原料成本下降、销售费用率均下降等因素相结合的背景下,实现全年扣非净利率15.8%,净利率17.81%,同比提升幅度较大。2024年一季度的扣非净利率14.25%,净利率15.58%,在14%-15%左右的水平。未来利润率的改善主要通过规模的持续增长以及成本优化来实现。2024利润率还需关注原材料价格变动以及销售费用的投放情况,同时考虑产品结构变化以及各渠道结构变化带来的的影响。从销售规模角度来看,公司保持充足的驱动力,同时向内要效率,匹配渠道建设、产品推广节奏来合理规划销售费用的投放、精细供应链管理、有效控制管理成本,持续优化利润率水平。 问:公司2024年毛利率情况以及各渠道产品的整体盈利性如何看待? 答:前面我们介绍了2024年度的业绩情况,2024年一季度主营业务毛利率降低了0.99%,拆分来看经销模式上升1.52%,电 商模式降低10.55%,主要原因是春节期间,线上销售规模有所加大,同时礼盒等产品促销折扣力度较大。从全年来看,对于电商会加强费用管控,价格体系设计,优化电商渠道的利润水平。随着公司品类的增加以及各渠道产品结构的变化,公司对于毛利水平较好的核心豆类产品会进行产品延展,加大豆类产品矩阵。对于高性价比定位的产品,我们持续推进规模放量,在采购、制造、加工、物流等环节优化成本和效率,缓解低毛利产品对公司的影响,整体毛利水平随着规模的逐步加大而得到改善。 问:往后公司对营收和利润的侧重点? 答:营收方面,保持全渠道和多品类战略,借助渠道和产品力量拉大规模增长。产品利润方面,随着现在市场整体竞争比较激烈,我们在推广新老品的时候也会面临一些成本优化、渠道品类竞争等问题。对于市场的性价比趋势,消费者的整体消费选择会趋于理性化,会关注到产品的品质与价格的匹配性,对商品的价值进行更加合理的判断和决策。所以在这个背景下,我们要持续关注产品品质。其次在价格方面,在公 司规模逐步加大的背景下,公司对于成本与费用的管控更加精准和有效,在23年已初显成效。随着公司新品品类的补充以及规模的成长,未来可以更好的应对成本的挑战。 问:安阳工厂的情况? 答:安阳工厂于2023年三季度已经扭亏为盈,四季度起开始有盈利。截至目前,安阳工厂投放的产品已经有一定效能,具体包括薯片、米饼仙贝和冻干水果坚果产品。未来结合市场产品需求变化,可能逐步投放其他产线的产品,逐步加大安阳工厂的生产规模。