一季度成功扭亏，看好运营持续修复

华夏航空2023年年报与2024年一季报总结

1. 经营业绩回顾

• 2023年：华夏航空实现营业收入51.5亿元，同比增长94.9%，尽管归母净利润为-9.65亿元，但仍优于业绩预告上限，显示公司在减亏方面的显著成效。
• 2024年一季度：公司营业收入达到16.2亿元，同比增长54.7%，实现了2467万元的归母净利润，实现了从亏损到盈利的转变。

2. 业务量与客座率提升

• 2024年一季度：航班量稳定增长，ASK（可用座位公里）提高48.6%，RPK（实际座位公里）增加62.0%，客座率提升至77.04%，较去年同期提高了6.39个百分点。

3. 成本控制与费用优化

• 2023年：尽管成本随业务量增长，但通过优化人机比和控制非油成本，员工薪酬增幅不明显，单位起降费与维修成本也呈现下降趋势。
• 2024年一季度：非油成本继续降低，同比下降20.2%。各费用率显著下降，如销售、管理、研发、财务费用率分别减少2.12、3.91、0.34、20.17个百分点。

4. 其他收益与扭亏

• 支线航空补贴政策调整后，2024年一季度公司其他收益增长至2.46亿元，同比增加1.95亿元，有效拉动一季度实现盈利。

5. 投资建议

• 鉴于西部大开发战略的推动以及支线航空市场的潜力，预计公司营收将持续增长，固定成本将进一步摊薄，叠加补贴效应，预计未来三年公司业绩将稳步增长。
• 考虑到公司其他收益超预期，上调2024-2025年的盈利预测，并引入2026年的预测值。预计2026年盈利可达11.1亿元。
• 当前股价对应的PE估值分别为17.5X、9.2X、6.4X，估值处于较低水平，维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 宏观经济波动、油价汇率变化、安全事故发生等外部风险仍需关注。

这份总结涵盖了华夏航空在2023年和2024年一季度的关键业绩指标、业务活动、成本控制、费用优化、收益增长及投资前景分析，同时提到了未来可能面临的风险因素。