证券代码：839979沥青期货早报2024-04-241投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，根据隆众对96家企业跟踪，2024年4月份国内沥青总计划排产量为241.4万吨，增幅5.5%，同比降幅12.6%。本周国内石油沥青样本产能利用率为27.2%，环比减少2.2个百分点；全国样本企业出货29万吨，环比增加4.24%；样本企业产量为47.1万吨，环比减少6.73%；样本企业装置检修量预估为117.5万吨，环比增加3.80%；利润修复背景下，部分炼厂复产，供给持续承压。需求端来看，温度回升，北方地区需求恢复较快，南方降水天气有所减弱，但需求复苏仍缺乏动能。成本上看，日度加工沥青利润为-831.56元/吨，环比减少6.74%；周度山东地炼延迟焦化利润为1460.83元/吨，环比增加5.55%；沥青利润亏损转而修复，沥青与延迟焦化利润持续高位；原油价格震荡走弱，短期内支撑转弱；中性。2.基差：04月23日，山东现货价3710元/吨，06合约基差-15元/吨，现货贴水期货。中性。3.库存：社会库存为217.5万吨，环比增加0.42%；厂内库存为108.9万吨，环比增加2.93%；港口稀释沥青库存为68万吨，环比减少8.11%；社会库存及厂库累库，港口库存继续去库。偏空。4.盘面：MA20向上，06合约期价收于MA20下方。中性。5.主力持仓：主力持仓净空，空减。中性。6.预期：依照沥青与焦化料利润差来看有一定修复，但仍处高位；天气回暖，需求恢复在旺季或有提速；供需双弱背景下，供给仍偏强；社会库存承压累库，尤其是厂内库存及港口库存转为去库；原油价格震荡，成本支撑转稳，持续上行空间不足。2 每日观点利多：原油成本相对高位，略有支撑。利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。主要逻辑：供应端来看，供给压力减弱，但仍处高位；需求端来看，复苏乏力。主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。3 4一、沥青行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约3687367980.22%012336-13-36.11%社会217.5216.60.90.42%02合约3699369900.00%021116-5-31.25%厂内108.9105.83.12.93%03合约3673367030.08%033745-8-17.78%港口稀释沥青6874-6.0-8.11%04合约3729372900.00%04-19-14-535.71%华东重交32.436.9-4.5-12.20%05合约37003705-5-0.13%05101000.00%山东地炼24.527.9-3.4-12.19%06合约37253731-6-0.16%06-15-161-6.25%全国重交27.229.4-2.2-7.48%07合约37463751-5-0.13%07-36-3600.00%样本企业产量47.150.5-3.40-6.73%08合约3759375450.13%08-49-39-1025.64%周度检修量117.5113.24.303.80%09合约3755375230.08%09-45-37-821.62%全国2927.821.184.24%10合约3743373670.19%10-33-21-1257.14%山东8.19.05-0.95-10.50%11合约3718371800.00%11-8-3-5166.67%华东4.413.081.3343.18%12合约3692368480.22%121831-13-41.94%沥青（日度）-831.56-891.760.13-6.74%3-6-52-619-14.75%注册仓单数上期所8382087830-4010-4.57%延迟焦化沥青价差（周度）1460.83138476.805.55%3-9-82-8200东北4050405000.00%3-12-19-14-535.71%华北3760376000.00%6-9-30-21-942.86%华东3820382000.00%6-123347-14-29.79%华南37153695200.54%9-126368-5-7.35%山东37103715-5-0.13%西北4225422500.00%西南3940394000.00%期货收盘价部分月间价差基差沥青焦化利润周度开工率重交沥青市场主流价周度产量及减损量周度出货量周度库存 图1. 沥青山东基差走势（元/吨）图2. 沥青华东基差走势（元/吨）5二、沥青期货行情-基差走势数据来源：WIND1月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日第一季第二季第三季第四季-600-400-2000200400600800元/吨山东基差2020年2021年2022年2023年2024年1月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月6日3月19日4月1日4月14日4月27日5月10日5月23日6月5日6月18日7月1日7月14日7月27日8月9日8月22日9月4日9月17日9月30日10月13日10月26日11月8日11月21日12月4日12月17日12月30日第一季第二季第三季第四季-600-400-200020040060080010001200元/吨华东基差2020年2021年2022年2023年2024年 图3. 沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨）6二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-1400-1200-1000-800-600-400-20002004001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日第一季第二季第三季第四季1-6反套2020年2021年2022年2023年2024年-400-300-200-10001002003004001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月2日3月14日3月26日4月8日4月20日5月5日5月17日5月29日6月10日6月22日7月4日7月16日7月28日8月9日8月21日9月2日9月14日9月26日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日第一季第二季第三季第四季6-12反套2020年2021年2022年2023年2024年 图4. 沥青、布油、西德州油价格走势三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势数据来源：WIND0204060801001201401500200025003000350040004500500055001月3日2月12日3月13日4月15日5月20日6月19日7月23日8月24日9月23日11月2日12月2日1月4日2月3日3月12日4月14日5月19日6月21日7月21日8月20日9月23日11月1日12月1日12月31日2月9日3月11日4月14日5月19日6月21日7月21日8月22日9月22日10月31日11月30日12月30日2月8日3月10日4月12日5月17日6月16日7月20日8月21日9月20日10月30日11月29日12月29日1月31日3月11日4月12日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年2024年bub02040608010012014001000200030004000500060001月3日2月13日3月17日4月20日5月26日6月30日7月31日9月2日10月13日11月13日12月16日1月19日2月26日3月31日5月7日6月9日7月13日8月13日9月15日10月27日11月29日12月30日2月9日3月14日4月18日5月24日6月27日7月28日8月30日10月10日11月10日12月13日1月16日2月23日3月28日5月4日6月6日7月11日8月11日9月13日10月24日11月24日12月27日1月30日3月11日4月15日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季2020年2021年2022年2023年2024年buwti7 图5. 原油裂解价差8三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差数据来源：WIND-200.0000-150.0000-100.0000-50.00000.000050.0000100.0000150.0000200.00001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月6日3月14日3月22日3月30日4月8日4月16日4月24日5月5日5月13日5月21日5月29日6月6日6月14日6月22日6月30日7月8日7月16日7月24日8月1日8月9日8月17日8月25日9月2日9月10日9月18日9月26日10月11日10月19日10月27日11月4日11月12日11月20日11月28日12月6日12月14日12月22日12月30日第一季第二季第三季第四季沥青SC2020年2021年2022年2023年2024年-30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.000040.00001月2日1月10日1月18日1月26日2月3日2月11日2月19日2月27日3月6日3月14日3月22日3月30日4月8日4月16日4月24日5月5日5月13日5月21日5月29日6月6日6月14日6月22日6月30日7月8日7月16日7月24日8月1日8月9日8月17日8月25日9月2日9月10日9月18日9月26日10月11日10月19日10月27日11月4日11月12日11月20日11月28日12月6日12月14日12月22日12月30日第一季第二季第三季第四季沥青WTI2020年2021年2022年2023年2024年-40.0000-30.0000-20.0000-10.00000.000010.000020.000030.00001月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月10日4月17日4月24日5月4日5月11日5月18日5月25日6月1日6月8日6月15日6月22日6月29日7月6日7月13日7月20日7月27日8月3日8月10日8月17日8月24日8月31日9月7日9月14日9月21日9月28日10月12日10月19日10月26日11月2日11月9日11月16日11月23日11月30日12月7日12月14日12月21日12月28日第一季第二季第三季第四季沥青Brent2020年2021年2022年2023年2024年 三、沥青期货行情-价差分析-沥青、原油、燃料油比价走势图6.沥青、原油、燃料油比价走势9数据来源：WIND45678910111月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月11日4月22日5月6日5月17日5月28日6月8日6月19日6月30日7月11日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月26日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日