公司基本面有望进入回升周期

公司研究报告摘要

公司概览

• 公司名称：海大集团（002311.SZ）
• 评级：买入-A(维持)
• 基本面展望：公司基本面预计将进入回升周期。

市场表现与数据

• 收盘价：2024年4月23日为50.30元
• 年内高点与低点：年内最高55.10元，最低37.08元
• 市值：总市值836.87亿元，流通市值836.27亿元

主要财务数据

• 基本每股收益：2024年3月31日为0.52元
• 净资产收益率：2023年为14.53%，2024年1季度为4.29%
• 利润分配：2023年利润分配预案为每10股派现5.00元（含税）

经营业绩亮点

1. 饲料业务：2023年饲料市场占有率提升，销量2440万吨（含内部养殖耗用180万吨），同比增长13%，其中猪饲料销量579万吨，增长17%；禽饲料销量1130万吨，增长13%；水产饲料销量524万吨，增长2%；反刍料销量增长70%。
2. 水产饲料业务：特水料销量增长13%，普水料销量下滑9%，得益于下半年调整销售策略、市场资源投放和优质客户的扶持，普水料销售情况逐步改善，2024年一季度转为正增长。产品结构优化和技术优势转化，提高了盈利能力。
3. 养殖业务：2023年生猪出栏量460万头，增长约44%。水产养殖业务方面，主要养殖品种为生鱼和对虾特种水产品，实现约14亿元营业收入。
4. 种苗与动保业务：种苗业务收入增长约29%，拥有6个国家水产新品种。动保业务收入增长约5%。强化饲料与动保融合，开发功能饲料，提升养殖效益。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为39.17亿、53.43亿、63.65亿元，对应EPS分别为2.35元、3.21元、3.83元。
• 估值：当前股价对应2024年PE为21倍，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 畜禽疫情复燃导致销量下滑的风险。
• 极端天气影响水产饲料销量的风险。
• 原材料价格波动风险。

结论

海大集团在饲料、水产饲料、养殖及种苗动保业务上表现出稳健的增长态势，特别是在饲料业务和水产饲料业务上实现了显著的市场占有率提升和销量增长。公司采取的战略调整，如销售策略优化、市场资源投放以及产品结构优化，有效提升了盈利能力。鉴于其良好的业绩前景和市场地位，建议投资者关注并考虑买入。然而，也需注意潜在的疫情风险、市场环境变化及原材料价格波动带来的不确定性。