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Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年4月23日星期二 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 资稳定、外需持续好转，但地产仍为弱项需要持续关注。海外方面，全球市场对美联储6月降息预期维持低位，地缘政治冲突加剧，美股加速回落。多重因素影响下，国内金融市场风险偏好小幅回落。 说，长期以来，波方一直积极融入美对俄采取的敌对政策，此类挑衅性言论屡见不鲜。扎哈罗娃强调，如果美国核武器出现在波兰境内，相关设施将立即被列入俄与北约发生直接军事冲突时的“合法打击目标清单”。 【市场逻辑】 近期地缘局势有所缓解；叠加金融稳定报告中，美联储将通胀归为经济的最大威胁，市场降息预期进一步推迟。从持仓来看，多头获利了结。贵金属短期向下调整。而中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松仍是主导，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势，贵金属仍受到利好影响。 【行情复盘】 【重要资讯】 5、北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。自4月13日起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。 【市场逻辑】 及百川两网平均价为3327.5元/吨。 【重要资讯】 2024年3月份国内铝型材出口量7.33万吨，环比增长16.99%，同比减少16.41%。2024年1季度铝型材出口量累计达24.42万吨，同比增加14.14%。2024年3月铝线缆出口1.4万吨，环比下跌6%，同比下滑18.7%。3月铝线缆出口金额总额为4506美元，环比下跌2.5%，同比下跌16.7%。2024年第一季度铝线缆出口总量为5.6万吨，23年第一季度出口总量为4.4万吨，同比上涨16.4%。 从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力空头增仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格企稳且有小幅抬升。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅去库。伦铝库存继续下降。 沪铝盘面高位盘整。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，供给较为宽松。铝锭社会库存小幅去库。美国对中国钢铝征收关税利空铝材出口，目前市场情绪不稳，盘面高位震荡，建议暂时观望。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面有所回调但现货依然维持上涨，期现有所背离，建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 【行情复盘】 国际货币基金组织（IMF）近日警告，美国巨额财政赤字加剧通货膨胀，对全球经济构成“重大风险”。英国媒体《金融时报》近日报道，IMF最新发布的《财政监测报告》显示，预计美国明年财政赤字将达到国内生产总值（GDP）的7.1%，而其他发达经济体的平均水平仅有2%。 沪铅主力合约收于16840，跌2.52%。SMM1#铅现货价格16700~16850均价16775+0。 【重要资讯】 据SMM调研，截至4月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.62万吨，较上周四(4月18日)减少约700吨;较上周一(4月15日)减少0.91万吨。据调研，近期铅市场供需双降。供应端，原生铅大型冶炼企业检修持续，叠加再生铅冶炼企业因废料供应不足，被动减产，铅锭地域性供应偏紧。消费端，铅蓄电池市场处于传统淡季，生产企业成品库存累增，而铅价呈偏强震荡，下游企业对于高价原料压力倍增，减产的企业增多故铅锭社会仓库库存虽延续降势，但降幅已较炼厂减产的初期收窄。 美元指数整理，有色金属出现调整整理，近期受资金影响有色波动加剧。供应来看，再生铅部分地区因原料不足有减产消息出现，供应阶段收紧，河南原生铅冶炼厂检修带来的供应收紧，废电瓶供应紧张，继续对再生铅带来成本支撑。需求来看，铅蓄电池市场传统淡季临近，蓄企采买积极性不高，消费对铅价支持有限，企业以长单采购为主。库存来看，LME铅库存维持在27万吨上方但有所下降。沪铅期货库存有所回落至5万吨下方。由于供应收紧，市场转向消耗库存，现货库存由升转降。 沪铅17000附近波动，17500得而复失，短线有色整体有整理需求。铅下档支撑上移至16400元。铅供需双弱，资金驱动，建议短线思路对待。产业客户卖保减量，注意基差及精废价差变化。 沪镍主力合约，收于144740，跌0.07%。SMM报价145400~148500均价146950+6400 受近期镍价波动影响，菲律宾镍矿方面近期招标部分结果有所延迟。从当前进度了解来看，部分品位镍矿FOB价格或将有所上行，叠加近期海运费价格出现上涨，后续菲律宾镍矿CIF价格仍存在一定上行的可能。 SMM调研显示，预计二季度合金特钢下游将迎来产业旺季，后续对镍板的需求或有一定支撑，且在终端利润仍存的情况下，下游在原料刚需的影响下，对镍价的接受程度或提高。 沪镍波动加剧显现整理，上档继续关注14.6，15万元，下档关注14.2万元，线上多头格局延续，在下方13.4万元附近。美元指数、国内外政策、地缘因素引导变化，节奏受宏观影响明显。有色板块共振强于基本面影响，短线波动加大，建议短线轻仓操作，止赢浮动提升，注意风险控制。 不锈钢主力脱离高点，收于14265，跌1.59%。 【市场逻辑】 供应方面，碳酸锂各主要工艺路线装置开工率出现分化；江西锂盐厂逐步复产，以锂云母为原料的碳酸锂装置开工率攀升，利润驱动以锂辉石为原料的碳酸锂装置开工率继续走高，但盐湖提锂装置开工率出现超预期下降，行业平均开工率保持平稳，周度产量1.163万吨。 库存方面，行业整体库存水平小幅回升，碳酸锂生产企业库存稳中有降，回升量主要集中在碳酸锂下游企业，显示下游订单及心态延续积极态势，补库主动性进一步增强。综合来看，碳酸锂供应增加而库存相对平稳，需求旺盛态势延续，下游延续补库。外矿价格继续走高，行情企稳上行概率增大。 【交易策略】 盘面回调充分，从而为下游提供较好的买入套保机会。地缘事件多发，锂盐需求企业可以逢低采购或买入套保，以降低原材料大幅波动风险。 【行情复盘】 【交易策略】 价格自低位大幅反弹，之前的一些做多交易逻辑弱化，加之长假临近，因此存在阶段性回调可能，向下关注3550-3600支撑。 卷跌10元收于3850元，广州跌20元至3820元，北京跌20元至3900元，杭州维持3890元，冷轧广州涨20元至4400元，上海维持4370元。 【重要资讯】 2024年一季度，全国规模以上工业产能利用率为73.6%，比上年同期下降0.7个百分点，比上季度下降2.3个百分点。3月，中国汽车产量279.4万辆，同比增长6.5%；1-3月中国汽车产量663.1万辆，同比增长5.3%。其中，3月中国新能源汽车产量88.4万辆，同比增长33.5%；1-3月，中国新能源汽车产量207.6万辆，同比增长29.2%。 热卷产量转增并维持高位，需求环比继续下降，同比增幅略扩大，去库放缓，总库存维持高位，热卷自身延续供需均在高位的弱平衡状态，但需求近两周环比有见顶迹象，同时冷轧在此轮反弹中涨幅低于热卷，海外钢价及热卷出口价涨幅也低于内贸价格，整体看热卷还是以跟随黑色其他商品波动为主，对上涨空间偏谨慎，需要关注成本端及其他板块商品能否继续上行，另外高炉开始复产，热卷产量若继续增加，库存矛盾或显现。 【交易策略】 热卷短期还是跟随黑色整体波动，自身驱动力有限，波动区间关注3700-3850元。 【行情复盘】 铁矿昨夜盘维持稳定，主力合约下跌0.12%，收于864.5. 【重要资讯】 中国3月CPI同比上升0.1%，环比下降1.0%。3月PPI同比下降2.8%，环比下降0.1%。2024年1—3月份，全国固定资产投资100042亿元，同比增长4.5%，增速比1—2月份加快0.3个百分点。其中，制造业投资增长9.9%，增速加快0.5个百分点；基础设施投资增长6.5%，增速加快0.2个百分点。从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%。 【市场逻辑】 现货市场：现货价格7420（+20）元/吨。工厂产销38.80%（-123.73%），需求跟进有限，业者高价采买意愿不足，市场整体交投清淡。 （1）成本端，成本阶段性回落。当前原油回落调整，但整体供需偏紧，预计维持偏强震荡；PTA自身及上游检修集中，支撑价格相对偏强；乙二醇海外负荷提升及库存回升，价格偏弱。（2）供应端，装置变动较少，开工稳定。汇维仕15万吨3月下旬至4月中旬检修，中泰25万吨装置3月中旬投产，华西40万吨3月13日重启，湖州中磊30万吨3月8日停车,3月21日重启；仪征化纤10万吨3月20日重启，经纬化纤、江南化纤、宿迁逸达等重启未定。截至4月12日，直纺涤短开工率84.4%（-0.5%）。（3）需求端，下游需求一般。截至4月12日，涤纱开机率为73%（+0），行业开工稳定，处于历史同期偏低位置。涤纱厂原料库15.7（-0.1）天，原料库存在两周左右，原料备货仍谨慎。纯涤纱成品库存17.6天（+1.1天），成品库存压力回归中性。（4）库存端，4月12日工厂库存13天（+0.5天），企业去库明显，局部地区现货流通略紧。 短纤供需宽平衡，跟随成本波动，整体预计维持7200-7600区间震荡。 期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB06收于9497，跌54元/吨，跌幅0.57%。现货市场：现货下跌，江苏现货9630/9670，5月下9620/9640，6月下9550/9580。 PVC供应预期缩减，但下游需求持续低迷，社会库存居高不下，市场面临压力不减。 基本面缺乏支撑，PVC期价继续僵持整理，重心在5850-6000区间内运行，波段参与为宜。 【行情复盘】 烧碱期货逐步企稳，盘面小幅高开，重心站稳2430一线，盘中出现拉涨，上破20日均线压力位，最高触及2484，创四月份以来新高，最终录得长上影线。隔夜夜盘，期价弱势整理。 【重要资讯】 【市场逻辑】 生产装置后期检修较为集中，烧碱供应有望收紧，下游需求表现平稳，供需关系或阶段性改善。 【交易策略】 当前基本面支撑依旧乏力，烧碱期货上涨略显不畅，短期重心站稳2430一线后或震荡走高，随着交割月临近，市场资金向09合约移仓，远月合约走势略强，激进者可依附于五日均线轻仓试多。 【行情复盘】 夜盘纯碱期货盘面震荡偏弱运行，主力09合约跌0.47%收于2132元。 1、周度卓创数据显示，截止2024年4月21日第16周，全国鸡蛋生产环节库