油脂油料期货周报：美豆将开启种植期，内盘粕强油弱

国元期货研究咨询部 2024年4月21日 美豆将开启种植期，内盘粕强油弱 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 两粕：USDA4月供需报告调整有限，略利空市场，市场仍重点关注5月报告对新作的供需预期。另随着美豆新作进入种植期，天气因素开始交易，预计CBOT大豆价格支撑在1100-1150附近。国内来看，随着南美大豆集中上市，国内进口大豆到港量增加，根据Mysteel数据显示，4月及5月大豆到港预估分别为957万吨和1146万吨，而进口大豆及豆粕库存迎来底部拐点。需求端，国内养殖业亏损现实仍限制饲料需求。对于后市，我们认为后市重点关注进口大豆到港情况，以逢高布局空单操作为主。 刘金鹭电话：010-84555100 邮箱yjzx@guoyuanqh.com 操作上，豆粕2409合约参考区间3200-3500，菜粕2409合约参考区间2650-2850。 期货从业资格号F03086822 油脂：MPOB3月供需报告超预期调低马来西亚棕榈油期末库存，但利多影响相对有限。随着产地进入增产周期，同时斋月过后预计产地产量将继续迎来增加态势。另受软油性价比高带动，印度等国买家减少棕榈油采购，转向豆、葵油等植物油，4月下旬马棕出口增长料放缓。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，近期国内新增远月买船，不过低库存的现实同样给予盘面以支撑。整体来看，随着资金面热度的回落，棕榈油短期缺乏方向性的驱动。菜油来看，今年以来国内菜籽、菜油库存始终处于高位，船期监测显示，4-6月我国进口菜籽月均到港45万吨左右，二季度国内菜油供给充裕，限制盘面上方价格。 投资咨询资格号Z0019372 操作上，豆油2409合约参考区间7200-7600，棕榈油2409合约参考区间7000-7600，菜籽油2409合约参考区间7700-8200。 【目录】 一、期货行情........................................................................3二、现货价格........................................................................4三、油脂油料成本及压榨利润..........................................................5四、国外油脂油料供需面..............................................................64.1全球大豆供需热点............................................................64.2国外油脂供需热点............................................................7五、国内油脂油料供需面..............................................................75.1大豆&植物油进口情况..........................................................75.2油厂压榨及库存情况..........................................................95.3国内油脂油料成交情况.......................................................115.4豆粕终端供需情况...........................................................12六、油脂油料套利分析...............................................................13 一、期货行情 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口销售74.9万吨】美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年4月11日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为48.6万吨，比上周高出59%，比四周均值高出62%。2024/25年度净销售量为26.3万吨。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为4128万吨，比去年同期降低17.6%；2024/25年度迄今美国大豆销售总量为73.4万吨，较一周前增加26.3万吨。 【上周美国对华销售13.1万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至4月11日当周，美国对华（仅指大陆，下同）销售2023/24年度大豆13.1万吨，此前一周为6.9万吨。当周美国对中国装运20万吨大豆，之前一周23万吨。2023/24年度迄今美国对华累计销售大豆2366万吨，同比减少23.8%。其中，已经出口装船2329万吨，去年同期3060万吨；未装船37万吨，去年同期为44万吨。 【阿根廷农业部首次预测阿根廷大豆产量为4970万吨】4月18日，阿根廷农业部表示，2023/24年度阿根廷大豆产量为4970万吨，这也是今年首次发布的官方产量预测。作为对比，4月11日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量预期从5250万吨下调至5100万吨。罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产量预期不变，为5000万吨。 【3月份马托格罗索州大豆压榨量创出历史新高】马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，3月份该州大豆压榨量为115万吨，环比提高10.31%，同比提高10.97%，创下了历史同期最高纪录。1-3月马托格罗索州大豆压榨量为313万吨，同比提高11.21%。IMEA表示，压榨量增长与产能扩张以及新工厂投产有关。 【Datagro：巴西农户已经售出四成以上的2023/24年度大豆】咨询公司Datagro调查显示，过去一个月里巴西农户销售大豆步伐有所加快，但是依然落后于历史同期步伐。截至4月5日，巴西2023/24年度大豆销售数量达到预期产量的41.6%，高于3月初的33.2%，低于去年同期的43.0%，也远低于2019/20年度71.5%的历史同期最高纪录，过去五年同期的平均销售进度57.6%。 【CPC：拉尼娜现象在2024年夏季出现的可能性为60%】美国国家气象局气候预测中心（CPC）称，北半球夏季（6月至8月）出现拉尼娜的可能性为60%，低于一个月前预测的62%。厄尔尼诺可能会在2024年春季结束。厄尔尼诺在4-6月期间转为ENSO中性的可能性为85%，高于一个月前预测的83%。 数据来源：USDA、国元期货 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【SPOMMA：4月1-15日南马来西亚棕榈油产量环比减少22%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2024年4月1-15日，南马来西亚棕榈油产量环比减少22.27%。其中鲜果串单产环比减少22.43%，出油率（OER）增长0.03%。 【RHB：未来几个月马来西亚棕榈油库存仍将低于200万吨】马来西亚兴业银行研究所（RHBResearch）表示，未来几个月马来西亚棕榈油库存仍将低于200万吨。除非出现不可预见的天气问题，马来西亚棕榈油产量将在第三季度达到峰值，未来几个月的棕榈油产量将缓慢提高，6月份产量的环比增幅会更大。出口方面，随着买家补充库存，棕榈油需求可能逐步回升，但仍将受到棕榈油价格竞争力不足的限制，目前毛棕榈油仍比葵花籽油价格高出68美元/吨，比豆油价格高133美元/吨，使得棕榈油对进口商的吸引力下降。 【SGS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口增加18.02%】据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较上月同期出口的580330吨增长9.19%。 【ITS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口环比增加9.19%】据船运调查机构Intertek TestingServices（简称ITS）数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较上月同期出口的580330吨增长9.19%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量1304万吨，较去年同期的1430万吨下降8.8%， 油脂油料期货周报 为2019年以来历史同期最低。1-2月大豆进口成本为4054.8元/吨（不含税），同比下跌12.6%。2023/24年度（始于10月）的头5个月，我国大豆进口总量为3594万吨，较去年同期减少1.1%。据了解，进口下降主要是因为油厂压榨利润低以及春节期间到港船舶少。 2024年4月份国内主要地区125家油厂大豆到港预估119船，共计约773.5万吨（本月船重按6.5万吨计）。此外，据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年5月1110万吨，6月1050万吨。（注：由于远月买船及到港时间仍有变化可能，因此我们将在后期的到港数据中进行修正。） 数据来源：海关总署、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.2油厂压榨及库存情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.3国内油脂油料成交情况 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 数据来源：我的农产品网、国元期货 5.4豆粕终端供需情况 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 六、油脂油料套利分析 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 重要声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室