2024年一季报点评：Q1团餐恢复，经营已在改善

公司一季度业绩概览

收入与利润增长

• 总收入：公司2024年一季度实现收入3.54亿元，同比增长10.7%。
• 净利润：归母净利润为0.4亿元，同比下降3.4%；扣非归母净利润为0.38亿元，同比增长87.1%。
• 业绩符合预期：这一表现符合此前的业绩前瞻。

主营业务分析

• 团餐业务：实现恢复性增长，收入同比增加20.3%，主要得益于先前的客户积累和预制菜等新品类的引入，以及华东以外区域的团餐业务提速。
• 门店业务：面临一定压力，收入同比增加10.7%，单店收入同比减少2.1%，主要受春节假期延长、返乡客流增加和竞争加剧等因素影响。
• 区域表现：华东、华南、华中、华北地区的收入分别同比增长7.8%、38.4%、15.4%、24.6%，外埠市场增长强劲。
• 产品类别：面点、馅料、外购食品类收入分别同比增长8.6%、17.3%、9.1%，整体呈现增长态势。

成本与费用控制

• 毛利率：受益于猪肉价格下降和费用投入效率的提升，毛利率达到25.9%，同比提升1.7个百分点。
• 费用优化：销售费用率同比下降2.3个百分点，管理费用率下降2.0个百分点，研发和财务费用率保持稳定，扣非归母净利率提升至10.7%，同比增加4.3个百分点。

全年增长预期与策略

• 单店策略：全年计划新增1000家门店，目标覆盖华东和非华东地区，加速拓展湖南、广东、北京等区域，并考虑进入河北、江西等新市场，通过蒸全味（南京约170家）的并表贡献，预计保持较快的开店速度。
• 团餐业务：Q1需求恢复良好，预制菜2.0产品的推出预计将进一步推动团餐业务的增长，全年展望乐观，增速有望保持在20%左右。
• 全年增长预测：基于上述策略和市场环境的预判，公司预计全年将实现双位数增长。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“强推”评级，认为Q1的业绩表明经营正在改善，全年有望保持平稳增长。
• 关注要点：包括潜在的收并购机会、团餐业务的恢复、外埠市场的进展以及可能的市场风险。
• 估值：基于24年20倍PE，给予目标价20.2元，预期公司将在未来几个季度展现出持续的盈利增长潜力。

结论

公司一季度业绩稳健，显示出在面对外部挑战时的韧性与调整能力。通过优化成本结构、提升运营效率以及聚焦核心业务增长点，公司有望在全年实现双位数的增长目标。投资者应重点关注其在单店表现、团餐业务恢复、以及外埠市场扩张方面的进展，以评估其长期增长潜力。