锌日报：下游企业畏高慎采，锌价震荡运行

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 锌市场矿端供应偏紧，供应问题仍存，对锌价下方有所支撑，但仍需关注高锌价下实际需求复苏情况和市场情绪的变动，建议逢低买入套保思路为主。 核心观点 ■ 市场分析 现货方面：LME锌现货升水为-16.48 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨340元/吨至22750元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-195元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨340元/吨至22820元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-125元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨330元/吨至22760元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-185元/吨。 期货方面：4月22日沪锌主力合约开于22775元/吨，收于22535元/吨，较前一交易日跌70元/吨，全天交易日成交302333手，较前一交易日增加41950手，全天交易日持仓122336手，较前一交易日增加2082手，日内价格震荡，最高点达到23040元/吨，最低点达到22475元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于22450元/吨，收于22590元/吨，较昨日午后收盘涨55元/吨，夜间价格震荡。 近日锌市场下游企业畏高慎采，市场交投情况平平。矿端方面，进口矿石到港量较少，国内虽然部分前期季节性减停产矿山已经复产，但正常产出仍需时间，市场上货量依然偏紧。冶炼方面，国内炼厂检修与复产并行，其中甘肃、新疆、河南、云南、陕西、内蒙等地部分炼厂有检修减产计划，预计4月精炼锌产量延续低位。据海关数据显示，2024年3月精炼锌进口4.63万吨，环比增加83.51%，同比增加262.41%，1-3月精炼锌累计进口9.66万吨，累计同比增加399.56%，3月精炼锌出口0.062万吨，即3月精炼锌净进口4.57万吨。消费方面，由于锌价维持高位，中小型企业生产成本增加，且订单竞争激烈，部分镀锌企业选择减产；压铸锌合金订单表现较差，出口方面订单亦疲软。氧化锌企业轮胎订单出现小幅下滑。 库存方面：截至4月22日，SMM七地锌锭库存总量为22.09万吨，较上周同期增加0.27万吨。截止4月22日，LME锌库存为256175吨，较上一交易日减少25吨。 ■ 策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 期货研究报告|锌日报2024-04-23 下游企业畏高慎采 锌价震荡运行 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌日报丨2024/4/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 锌日报丨2024/4/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 6 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE锌升贴水丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................... 4 图 2: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 3: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 .............................................................................................................. 4 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 4 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 4 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 4 图 7: 国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨 ......................................................................................................................... 5 图 8: LME锌季节性库存丨单位：吨 .............................................................................................................................................. 5 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 ...................................................................................................................................................... 5 图 10: 上海锌锭保税库丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 5 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 ......................................................................................................................................... 5 图 12: 锌进口盈亏丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 锌日报丨2024/4/23 图 1: SHFE锌升贴水丨单位：元/吨 图 2: LME锌升贴水丨单位：美元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 3: 国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨 图 4: 锌矿生产利润丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 5: 精炼锌生产利润丨单位：元/吨 图 6: 副产品硫酸丨单位：元/吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 -1000-500050010001500050001000015000200002500030000350002018/06/302020/06/302022/06/30沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴)0500100015002000250030003500400045005000-100-500501001502002502018/06/302020/06/302022/06/30LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴）050100150200250300350010002000300040005000600070002020/06/242021/06/242022/06/242023/06/24SMM国产锌精矿周度加工费SMM进口锌精矿周度加工费-4000-20000200040006000800010000120002020/02/212021/02/212022/02/212023/02/212024/02/21-1000-500050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240500100015002020/05/222021/05/222022/05/222023/05/22硫酸(98%冶炼酸):西北地区硫酸(98%冶炼酸):华北地区硫酸(98%冶炼酸):东北地区硫酸(98%冶炼酸):华东地区 锌日报丨2024/4/23 图 7: 国内库存与LME锌价丨单位：万吨、美元/吨 图 8: LME锌季节性库存丨单位：吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 9: 上期所锌库存丨单位：吨 图 10: 上海锌锭保税库丨单位：万吨 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 图 11: 锌社会库存季节性丨单位：万吨 图 12: 锌进口盈亏丨单位：元/吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 0500100015002000250030003500400045005000051015202530352018/0