金融期货策略日报：央行回抽流动性，股债偏好有所分化

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 联系人： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20160926——市场冲高回落，维持震荡思路 2016-09-23 中信期货金融期货日报20160922——外围市场风险缓解，利好金融期货偏好改善 2016-09-22 中信期货金融期货日报20160921——央行逆回购缓解资金压力，市场延续震荡 2016-09-21 中信期货研究|金融期货策略日报 2016-09-27 央行回抽流动性，股债偏好有所分化 策略跟踪 观点：央行昨日公开市场资金大幅净回笼，同时叠加季末节前资金面压力，令节前在岸流动性有所收紧。股指方面，在外围市场的调整叠加流动性的双重压力下，沪指失守3000点，存量资金博弈特征延续；而风险偏好的再度下降则相对利好债市，结合近期期债市场利空因素尽出的判断，债市或将震荡走强。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 轻仓 多单 TF1612 9/26 101.5-101.6 101.2 102 101.8 T 轻仓 多单 T1612 9/26 100.1-100.2 100 101 100.5 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年9月27日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：央行回抽流动性，在岸资金面有所收紧 （1）央行公开市场大幅净回笼影响，在岸资金利率普遍上涨。其中，央行进行14日及28日逆回购，共计净回笼2450亿。 （2）考虑到国庆长假因素，昨日央行暂停7天逆回购，同时重启14日逆回购。在此影响下，昨日7天Shibor利率涨幅明显。 逻辑：昨日央行公开市场大幅回抽流动性令在岸流动性有所收紧。同时，考虑到国庆节长假影响，昨日央行暂停7天逆回购并重启14日逆回购，使得一周期限的流动性压力更为明显。但考虑到季末节前的节点，本周央行或将在维持资金面平稳的基础上逐步收回流动性。各类资产流动方面，昨日央行的大力抽水对股市流动性也造成一定压力，债市方面资金则有一定配置趋势。 - —— 期指 观点：沪指失手3000点关口，外围调整加速偏好下移 （1）央行净回笼2450亿元，叠加季末流动性因素，资金面趋紧令股指承压； （2）外围市场调整抑制偏好。 逻辑：美联储加息等宏观风险落地，但市场偏好并未出现明显改善，中秋节后量能持续萎缩表明市场较为谨慎，存量资金博弈的特征延续。在此情况下，外围市场调整进一步抑制国内市场企稳，沪指跌破3000点关口，若短期无法补回上方缺口，调整压力加剧，维持弱势震荡观点。 弱势震荡 空仓观望 期债 观点：投资者避险情绪升温，国债期货震荡走强 （1）节前市场流动性仍然趋紧，资金利率维持高位； （2）股市有所走弱，投资者避险情绪升温。 逻辑：昨日央行回笼部分资金，使得节前市场资金利率仍然维持高位。但从央行大量回笼资金的操作可以看出，央行对资金顺利跨季是有信心的。预计未来市场流动性将在跨季后恢复稳定，继续支撑国债期货价格。而昨日股市震荡走弱，投资者风险偏好再度下降。利好期债市场。结合周报中提到的近期期债市场利空出尽的判断，近期国债期货价格将震荡走强。重点关注近期市场流动性变化。 区间震荡 多单轻仓持有 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年9月27日 3/12 二、当周经济日历 图1: 当周经济日历 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2016/9/26美国达拉斯联储制造业产出指数 2016/09----4.5-0.12016/9/26美国新房销售:环比(%) 2016/08----12.41.42016/9/26美国新房销售(千套) 2016/08----57412016/9/27中国工业企业利润:累计同比(%) 2016/08----6.9-1.92016/9/27中国服务贸易差额:当月值(亿美元) 2016/08-----224.9-227.82016/9/27美国上周红皮书商业零售销售年率(%) 2016/09----0.20.92016/9/27美国上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%) 2016/09----1.41.22016/9/27美国上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%) 2016/09-----0.2-0.42016/9/27美国里奇蒙德联储制造业指数:季调 2016/09-----11-3.12016/9/28美国MBA再融资指数(1990年3月16日=100) 2016/09----2309.61695.92016/9/28美国MBA购买指数(1990年3月16日=100) 2016/09----221.1202.12016/9/28美国耐用品:新增订单(百万美元) 2016/08----2081142287222016/9/28美国API库存周报:原油(千桶) 2016/09----49801.7449872016/9/29美国GDP(终值):环比折年率(%) 2016/06--1.10.82.62016/9/29美国当周初次申请失业金人数:季调(人) 2016/09----2520002770002016/9/29美国持续领取失业金人数:季调(人) 2016/09----211300021910002016/9/29美国MBA30年期抵押贷款固定利率(%) 2016/09----3.53.92016/9/29美国成屋签约销售指数(2001年=100) 2016/08----111.3108.72016/9/30中国未列入官方储备的外币资产(亿美元) 2016/08----2088.71887.72016/9/30中国国内信贷(亿元) 2016/08----15048001239223.12016/9/30中国财新制造业PMI 2016/09----5047.22016/9/30中国外债余额(亿美元) 2016/06----13645168012016/9/30中国登记外债余额(亿美元) 2016/06--------2016/9/30中国经常账户差额:当季值:正式数(亿美元) 2016/06--5943937302016/9/30中国对外金融负债(亿美元) 2016/06----46095496972016/9/30中国对外金融资产(亿美元) 2016/06----62246643372016/9/30中国国际投资净头寸(亿美元) 2016/06----16150146402016/9/30美国个人消费支出:季调(十亿美元) 2016/08----12797.612355.62016/10/1中国官方非制造业PMI:商务活动 2016/09----53.553.42016/10/1中国官方制造业PMI 2016/09----50.449.8 数据来源：Wind 中信期货研究部 三、重要信息资讯跟踪： 1.央行公开市场昨日净回笼高达2450亿元 抽水力度达6个月最大：中国央行进行1200亿元14天期逆回购、100亿元28天期逆回购。另外，公开市场昨日有3750亿元逆回购到期。 2.两市融资余额两连降 跌破8900亿：截至9月23日，上交所融资余额报4955.48亿元，较前一交易日减少22.21亿元；深交所融资余额报3924.78亿元，减少19.4亿元；两市合计8880.26亿元，减少41.61亿元。 3. 外汇交易中心：9月23日CFETS人民币汇率指数为94.11，按周跌0.17。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年9月27日 4/12 4. 中国银监会：银行业金融机构8月末境内总资产215.49万亿元，同比上升14.7%。银行业金融机构8月末境内总负债198.91万亿元，同比上升14.5%。 5. 9月25日，央企中国诚通对外宣布，受国务院国资委委托，中国诚通牵头发起成立中国国有企业结构调整基金股份有限公司。新设立的国企结构调整基金设计规模3500亿。诚通表示，多家央企将共同参与，将由国资委指导、市场化运作，设股权、子基金、债权三种投资方式，将促进通信、电力等六大领域重组整合。 6. 中国发改委：1～8月，全国煤炭产量21.8亿吨，同比下降10.2%，铁路煤炭发运12.1亿吨，同比下降10.4%。进口1.56亿吨，增长12.4%。8月末，煤炭企业存煤1.25亿吨，同比下降9%，全国重点电厂存煤4993万吨，可用13天。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2016年9月27日 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.5201 5/1 2/0 7201 5/1 2/2 1201 6/0 1/0 4201 6/0 1/1 8201 6/0 2/0 1201 6/0 2/1 5201 6/0 2/2 9201 6/0 3/1 4201 6/0 3/2 8201 6/0 4/1 1201 6/0 4/2 5201 6/0 5/0 9201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0201 6/0 7/0 4201 6/0 7/1 8201 6/0 8/0 1201 6/0 8/1 5201 6/0 8/2 9201 6/0 9/1 2201 6/0 9/2 6Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -1,200-1,000-800-600-400-2000200ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo