油脂期货周报：棕油短期或存惯性下跌压力，关注五一前资金动向

棕 油 短 期 或 存 惯 性 下 跌 压 力 ， 关 注 五 一 前 资 金 动 向 作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-04-21 国际方面： 短期来看，CBOT大豆在地缘因素的扰动下有所上涨。但基本面来看，南美豆大量上市以及美豆种植面积扩张等利空因素限制豆类市场上涨空间。 CBOT大豆期货在周五展开超跌反弹的走势，地缘政治紧张局势加剧刺激了一轮逢低买盘。提振了大宗商品价格，后期基本面将继续主导CBOT大豆市场。最新的天气预报显示，美国大豆产区转干，利于大豆播种。巴西大豆价格低廉。另外，美元依旧受到美联储迟迟不降息的支撑，维持偏强态势，利空商品市场。因此，短线CBOT大豆将测试1150美分附近支撑的格局依旧，若下周USDA报告显示美国大豆播种进度较快的话，不排除盘面跌破1150美分之后继续下跌的可能。 国内方面： 豆油 本周豆油现货跟随期货下行，主要是中东局势紧张对于行情的影响有限，而盘面已经处于技术性支撑位附近。周末CBOT大豆以及豆油超跌反弹，提振国内油脂市场，而国内方面来看，本周工厂开机率提升，但是工厂供应有限，再加上五一小长假之前终端有一定的需求量，导致行情受到支撑。短线来看DCE豆油在7400元附近小幅反弹，但是不宜过分乐观，盘面上方仍有压，巴西大豆快要大量到港，再加上美国大豆播种顺利的预期，CBOT豆类有下跌可能，一旦下跌，DCE豆油将重新下行，届时有望跌破7400元 棕榈油主要观点 国际方面： 短线或仍有惯性下探的压力，关注五一前的资金动向。 马来西亚毛棕榈油期货市场在MPOB报告发布前大幅上涨，但随着MPOB报告出台后利多出尽的影响而展开了持续下跌走势。基本面上随着斋月的结束，产量有望呈现季节性增长给盘面带来了压力。虽然SPPOMA的产量数据仍继续呈现下降，但市场更重视下周MPOA公布的前20日出口数据。而在出口上预期下旬出口增幅将会逐步放缓，在基本面的整体趋弱担忧打压下，盘面跌破了4000令吉支撑。关注能否在此获得支撑而短暂止跌并展开超跌反弹走势。 国内方面： 棕榈油 大连棕榈油期货市场受马棕走势拖累，同样呈现持续震荡下跌走势且有效地跌破了7500元大关支撑。短线预期仍有惯性下探的压力。同时五一长假来临，多空也有逐步择机离场的预期，这可能会造成价格的剧烈波动。如节前能有效地站稳60日均线之上，则五一长假结束后，不排除会出现短暂补涨走势的可能，届时关注连棕油的反弹空间以及持续的时间。受棕油性价比减弱以及进入五月后进口量有逐步恢复预期的影响，后市反弹结束后仍有重新承压走弱的风险。 下周重点关注： 产地产量、出口、国内进口利润及买船变化情况；天气变化等情况 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止4月16日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为45859手，较上周减少7168手；空头持仓为201551手，较上周增加22167手；净空头持仓较上周增加29335手至155692手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为65785手，较上周减少17229手；空头持仓为116935手，较上周增加30296手；净空头持仓较上周增加47525手至51177手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 截至第15周(2024年4月8日-4月14日)：本周东南亚棕榈油各产区降雨量：苏门答腊半岛（寥内——北干巴鲁）：降雨量164.81mm，较上周170.35mm变化-3.25%，较去年同期164.69mm变化0.07%。加里曼丹半岛（砂拉越——坤甸）：降雨量165.71mm，较上周168.63mm变化-1.73%，较去年同期163.79mm变化1.17%。 2.1.6 POGO、马来印尼近月FOB价差 POGO价差为67.52美元/吨，棕榈油工业用生产生柴性价比较差。马来印尼棕榈油近月FOB价差走弱，马来FOB离岸价出现松动。 2.1.7豆棕FOB价差持续倒挂，印尼毛棕价格持续走升 2.1.8印尼供需情况 2.1.9印尼库存情况：1月库消比小幅回落至1.57 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至1月末，印尼棕榈油库存较12月减少至304万吨，环比减少3.34%，同比减少1.90%。 1月末印尼棕榈油库消比为1.57。 2.1.10马来棕榈油供需平衡表 2.1.11马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 截至第15周(2024年4月8日-4月14日)：本周东南亚棕榈油各产区降雨量：西马来西亚（哥打巴鲁）：降雨量177.12mm，较上周174.93mm变化1.25%，较去年同期174.23mm变化1.66%。东马来西亚（民都鲁）：降雨量169.14mm，较上周167.88mm变化0.75%，较去年同期164.46mm变化2.85%。 2.1.14马来油棕鲜果串价格：果串价格高位回落 2.1.15马来棕榈油：运价处于高位，压榨量下降 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.1.16马棕3月出口增幅超出产量增幅 •MPOB报告3月底马来西亚棕榈油库存为171.5万吨，环比下降10.7%，创下2023年5月份以来的最低水平。报告发布前分析师预计棕榈油库存降至179万吨 2.1.17马来库存情况：3月末库存回落至171.5万吨 根据MPOB：截至3月末，马来棕榈油月末库存较2月减少至171.5万吨，环比减少10.7%。 2.1.18印度植物油基本面：3月份增长至五年新高，库存回落 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.1.1大豆主产区降雨情况——美国 2.1.2大豆主产区降雨情况——美国 2.1.3大豆主产区降雨情况——美国 截至第15周(2024年4月8日-4月14日)： 美国大豆各产区降雨量： 伊利诺伊州：降雨量8.22mm，去年同期无降雨，五年平均降雨为12.94mm。爱荷华州：降雨量1.31mm，较去年同期3.47mm变化-62.25%，五年平均降雨为8.85mm。明尼苏达州：降雨量9.77mm，较去年同期2.18mm变化348.17%，五年平均降雨为13.80mm。北达科他州：降雨量5.43mm，较去年同期2.11mm变化157.35%，五年平均降雨为10.79mm。密苏里州：降雨量12.37mm，较去年同期7.09mm变化74.47%，五年平均降雨为19.48mm。 截至第15周(2024年4月14日)，美国大豆主产区降雨均不达五年平均水平，或将影响美豆播种进程。 2.1.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.1.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.1.6 BOGO价差：豆柴价差走阔至210.01 2.1.7美豆月度压榨情况：压榨利润同比去年走弱 2.1.8美豆出口情况：美豆出口处于近年低位 2.1.9美豆油供需：美豆油周度出口减缓 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况 2.3.3马来生柴出口情况 目录 3.1国内油脂进口情况 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存为177.16万吨 3.3国内油脂季节性库存 •截止到2024年第15周：•豆油库存为86.16万吨，周度减少1.24万吨，环比减少1.42%；•食用棕油库存为51.50万吨，周度减少4.60万吨，环比减少8.19%； 3.4国内油脂现货成交及价差 3.5油脂期货仓单 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 目录 4.1花生现货价格 •本周国内花生价格油商价差走缩。截止至2024年4月18日，全国通货米均价为9900元/吨，较上周下调60元/吨。本周五一节日对市场需带动有限，多消化库存为主，两广油料市场销量低迷，下游备货意愿不强。油厂收购价格继续上调，油料交易表现活跃，主力工厂陆续开机。预计下周花生价格区间震荡。 4.2花生油企业开工率 •截止到4月18日国内一级花生油价格平稳偏弱运行。本周市场需求清淡，油厂开机稳步提升，部分工厂备货五一订单。一级油压榨企业多完成大厂订单，中小户订单需求量较为有限，目前国内一级普通花生油主产区均价在15600元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18700元/吨，实际成交多以质论价。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •2024年3月花生进口量为87615.9吨，较上月环比增加605.4%。 目录 宏观预期01 5.1油脂间价差 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.2棕榈油价差 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 豆油9-1价差 豆油7-9价差 豆油1-5价差 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS