电力设备及新能源行业周报：多省进行电网设备改造升级，CWEA发布《2023年中国风电吊装容量简报》

2024年04月21日 电力设备及新能源[Table_InvestRank]推荐（维持） 多省进行电网设备改造升级，CWEA发布《2023年中国风电吊装容量简报》 分析师 核心观点： 周然(：（8610）80927636*：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 估 值 分 析 ：估 值 已 处 于 历 史 低 位 ， 预 期 收 益 率 明 显 增 高 。2024年4月19日 ，电 力 设 备 与 新 能 源 行 业（CI）市 盈 率（TTM）18.93倍 ，为10年 历 史 估 值 分 位点 的2.51%，处 于 历 史 底 部 区 域 。分 子 行 业 看 ，2024年4月19日 ，电 网/储 能/太 阳 能/新 能 源 车/风 电 行 业 的 市 盈 率 分 别 为25.14倍/32.39倍/10.23倍/22.17倍/27.65倍 ， 为10年 历 史 估 值 分 位 点 的11.96%/16.48%/3.25%/5.18%/55.46%。 研究助理段尚昌(：（8610）80927653*：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 行 业 数 据 ：1）产 业 链 价 格 小 幅 回 落。Wind数 据 显 示 ，截 至4月19日 ，碳 酸锂11.13万 元/吨（-1.27%）；三 元622前 驱 体7.83万 元/吨（-0.95%），磷 酸铁 锂 前 驱 体1.06万 元/吨 （0.00%） ； 三 元622正 极13.40万 元/吨 （0.00%） ；六 氟 磷 酸 锂7.15万 元/吨 （-0.69%） 。2）光 伏 ： 产 业 链 价 格 进 入 景 气 下 行 周期 。Solarzoom数 据 显 示 ，随 着 产 能 释 放 ，原 材 料 一 线 厂 商 硅 料 成 交 价 自2022年 底 开 始 一 路 下 行 。硅 料 正 式 进 入 降 价 周 期 ，中 下 游 产 业 链 价 格 同 步 反 馈 。截至4月17日 ， 特 级 致 密 硅 料48元/千 克 （-5.9%） ； 单 晶182硅 片1.70元/片（0%） ； 单 晶210硅 片2.20元/片 （-4.3%） ； 单 晶PERC182电 池 片0.36元/W（0%） ； 单 晶PERC210电 池 片0.38元/W（5.6%） ； 单 晶PERC组 件 单 面0.85元/W（-1.2%）；镀 膜 玻 璃3.2mm26.0元/平 方 米（0.0%）；EVA胶 膜7.35元/平 方 米（0%）。2024年4月17日 硅 料 毛 利 润 为0.01元/W，同 比 下 滑97.8%，全 行 业 整 体 毛 利 润 达-0.03元/W， 同 比 下 滑104.6%。 黄林(：（8610）80927627*：huanglin_yj@chinastock.com.cn 重 要 新 闻 ：1）多 省 进 行 电 网 设 备 改 造 升 级；2）青 海 投 资28.52亿 元 巩 固 乡 村全 面 振 兴 电 网 基 础；3）CWEA发 布《2023年 中 国 风 电 吊 装 容 量 简 报 》；4）美国 内 政 部 宣 布 批 准 一 个 商 业 海 风 项 目；5）本 周N型 硅 料 出 现 大 幅 下 跌；6）发改 委 发 布《 绿 色 低 碳 先 进 技 术 示 范 项 目 清 单 （ 第 一 批 ） 》。 重 要 公 告 ：1）海 兴 电 力 、 运 达 股 份 、思 源 电 气 、新 强 联 、 禾 望 电 气振 江 股份 、湖 南 裕 能 、国 轩 高 科 、博 力 威 、亿 纬 锂 能 、星 源 材 质 、厦 钨 新 能 、贝 特 瑞发 布2023年 度 报 告 ；2） 星 源 材 质 发 布 重 大 合 同 公 告 ；3） 蔚 蓝 锂 芯 、 星 源 材质 、 宁 德 时 代 发 布24年 一 季 度 报 告 资料来源：iFind,中国银河证券研究院 相关研究 2、【银河电新】行业周报_电新行业_“千乡万村驭风行动”政策落地，江苏大丰850MW风机招标_2404073、【银河电新】行业周报_电新行业_1-2月光伏装机超 预 期，2023年 全 球 风 电 新 增 装 机 容 量 为118GW_2403314、【银河电新】行业周报_电新行业_开标显示N型组件探涨，阳江青洲五、六、七项目建设规划批前公示_240317 最 新 观 点 与投 资 建 议 ： 电 网：海 内 外 电 网 建 设 高 景 气 ，推 荐 把 握 三 大 受 益 领 域 ：1）特 高 压直 流 是 电网 投 资 的 基本 盘 ， 柔 直 趋 势 明 确 。 重 点 关 注 国 电 南 瑞 （600406.SH） 、 许 继 电气（000400.SZ）、中 国 西 电（601179.SH）、平 高 电 气（600312.SH）、特 变 电工 （600089.SH） 、 四 方 股 份 （601126.SH） 等 ；2）智 能 电 表享 海 内 外 双 升 红利 。 重 点 关 注 海 兴 电 力 （603556.SH） 、 三 星 医 疗 （601567.SH） 、 林 洋 能 源（601222.SH）、许 继 电 气（000400.SZ）、国 电 南 瑞（600406.SH）、科 陆 电 子（002121.SZ）、东 方 电 子（000682.SZ）、炬 华 科 技（300360.SZ）、威 胜 信 息（688100.SH）（ 计 算 机 组 覆 盖 ）；3）数 智 化坚 强 电 网 涌 现 出 一 些 细 分 领 域“ 小而 美 ”的 蓝 海 市 场 ，比 如 虚 拟 电 厂 、功 率 预 测 、数 字 孪 生 等 ，建 议 关 注 国 电 南瑞（600406.SH）、国 网 信 通（600131.SH）、东 方 电 子（000682.SZ）、金 智 科技 （002090.SZ） 等 。 储 能：我 们 认 为 当 前 全 球 局 势 复 杂 变 化 将 加 速 能 源 转 型 ，积 极 看 待 海 外 光 储 市场 需 求 ，建 议 关 注 盈 利 较 强 、品 牌 渠 道 占 优 的 逆 变 器 企 业 。国 内2023年 新 型储 能 装 机 超45GWh成 绩 亮 眼 ，24年 储 能 依 旧 是 增 速 最 高 赛 道 ，高 竞 争 与 高 增长 共 存 ，国 内 招 标 趋 严 ，看 好 具 备 规 模 、品 牌 优 势 的 头 部 企 业 以 及 建 议 提 前 关注 长 时 储 能 领 域 ，如 固 德 威（688390.SH）、德 业 股 份（605117SH）、派 能 科技 （688063.SH） 、 阳 光 电 源 （300274.SZ） 等 。 光 伏 ：23年 装 机 超 预 期 ，高 基 数 下24年 增 速 大 概 率 将 下 台 阶 。当 前 价 格 均 处于 历 史 低 位 ，全 产 业 链 毛 利 超 跌 至 负 值 ，供 给 端 出 清 信 号 已 经 频 现 ，积 极 看 好24H1光 伏 迎 来 周 期 上 行 的 机 会 。 推 荐 成 本 优 势 大 、N型 料 出 货 顺 利 的 硅 料 企业 ， 坚 持 看 好HJT长 期 发 展 机 会 ， 建 议 关 注 与 新 技 术 绑 定 较 强 的 辅 材 企 业 ，如 通 威 股 份（600438.SH）、东 方 日 升（300118.SZ）、协 鑫 科 技（3800.HK）等 。 锂 电： 最 新 碳 酸 锂 价 格 探 底 回 升 ， 产 业 链 盈 利 修 复 有 望 实 现 。 我 们 预 计2024年 国 内 新 能 源 销 量1186万 辆 ，行 业 增 速 进 一 步 下 台 阶 至25%；海 外 市 场 渗 透率 提 升 空 间 更 大 。未 来 竞 争 加 剧 下 ，建 议 关 注 前 期 调 整 较 深 、出 海 布 局 领 先 的材 料 企 业 ， 如 当 升 科 技 （300073.SZ） 、 容 百 科 技 （688005.SH） 、 天 赐 材 料（002709.SZ） 、 贝 特 瑞 等 （835185.BJ） 。 风 电：1）海风 ：国 内 市 场 ，近 期 江 苏 大 丰850MW风 机 招 标 海 风 审 批 加 速 、阳江 青 洲 五 、六 、七 项 目 建 设 规 划 批 前 公 示 ，浙 江 、 河 北 等 省 陆 续 发 布24年 重点 建 设 海 风 项 目 清 单 ， 上 海 启 动5.8GW海 风 竞 配 ， 其 中 深 远 海4.3GW。 我 们预 计 海 风2024年/2025年 新 增 装 机10-12GW/16-20GW，深 远海 趋 势 不 变 。建议 重 点 关 注 江 苏 海 风 相 关 标 的 东 方 电 缆（603606.SH）、天 顺 风 能（002531.SZ）、海 力 风 电（301155.SZ）、泰 胜 风 能（300129.SZ）。2）分 散 式 风 电：三 部 门 联合 印 发《 关 于 组 织 开 展“ 千 乡 万 村 驭 风 行 动 ”的 通知 》，优 化 审 批 流 程 并 明 确项 目 收 益 保 障 及 分 配 机 制 ，以 村 企 合 作 为 主 要 形 式 ，鼓 励 通 过 土 地 使 用 权 入 股等 方 式 共 享 项 目 收 益 ，分 散 式 风 电2000GW装 机 发 展 潜 力 有 望 挖 掘 。我 们 预 计24-25年 分 散 式 风 电 装 机 有 望 达10GW/年 ，十 五 五 期 间 平 均 约20GW/年 。重 点关 注 已 落 地 分 散 式 风 电 项 目 整 机 企 业 金 风 科 技 （002202.SZ） 、 运 达 股 份（300772.SZ） 、 三 一 重 能 （688349.SH） 以 及 陆 风 零 部 件 厂 商 天 顺 风 能（603218.SH）、金 雷 股 份（300443.SZ）、日 月 股 份（603218.SH）。3）出 海 ：2023年 新 增 风 机容 量 为3665.1MW，同 比 增 长60.2%，出 口 前 五 的 国 家 分 别 为乌 兹 别 克 斯 坦 （25%） 、 埃 及 （14.1%） 、 南 非 （9.4%） 、 老 挝 （8.8%） 和 智利 （7.9%） ， 金 风 科 技 、 远 景 能 源 出 口 较 多 。 海 外 市 场 ，2023年 风 能 投 资 大幅 反 弹 达480亿 欧 元 ，其 中 海 风300亿 欧 元 ，陆 风180亿 欧 元 。欧 洲 国 家 将 在2024年 新 进 行 约50GW的 海 风 竞 标 ， 欧 洲 海 风 发 展 蓬 勃 ， 并 开 始 对 中 国 风 机展 开 反 补 贴 调 查 。欧 洲 为 全 球 风 电 第 二大 市 场 和 产 能 区 ，仅 次 于 中 国 。但 自 疫情 以 来 由 于 电 网 建 设 延 迟 、新 项 目 并 网 推 迟 、通 货 膨 胀 、地 缘 冲 突 、“ 负 补 贴 ”、“ 零 补 贴 ”等 影 响 因 素 ，欧 洲 本 土 风 电 供 应 链 瓶 颈 已 触 及 多 个 领 域 。根 据GWEC数 据 ，欧 洲 海 风 机 组（2026年 起 ）、叶 片（2025年 起 ）、齿 轮 箱（2025年 起 ）、变 流 器 （2025年 起 ） 、 海 风 塔 筒 （2026年 起 ） 、 固 定 式 基 础 （2026年 起 ） 、漂 浮 式 基 础 （2029年 起 ） 、 安 装 船 （2028年 起 ） 将 存 在 潜 在 瓶 颈 。 目 前 中 国风 机 出 口 占 比 不 到 国 内 吊 装 的5%，且 欧 洲 占 总 出 口 仅8.7%，反 补 贴 调