塑料01 塑料指标影响价差现货价格CFR中国940美金，持稳。国内现货环比小涨20。偏多基差09合约升水现货150。偏空跨期5-9价差-24，9-1价差10。中性价差HD拉丝-盘面30，HD膜-盘面230。供应国产开工率环比变动不大，4-6月季节性检修。利多进口3月进口量120万吨，出口量10.16万吨。中性需求投机需求弱中性终端需求下游地膜需求季节性持续走弱，订单减少，开工下滑。偏空库存上游库存石化库存80.5，环比去库3万吨。煤化工累库。中性中游库存社会库存去化。利多下游库存农膜原料库存环比减少。偏空利润生产利润油制聚乙烯的理论成本8750，煤制成本7000。油偏强，煤炭短期企稳小涨。偏多进口利润线性美金价折算人民币8200，进口利润100-200，多数非标均有进口空间。利空下游利润地膜加工费持续偏低。中性总结聚乙烯短期跟随原油氛围偏强，从基本面看边际变化不明显：1、4-6月检修相对集中，国内供应预计环比减少，3月份净进口符合预期；2、需求端地膜已经季节性走弱，整体终端需求一般；3、产业库存继续震荡消化，中性水平，后期继续去化，预计持续到2季度末3季度初；4、成本端原油偏强，煤炭从之前的弱势转为止跌微涨；进口小有空间，外盘价暂无调整。后期继续关注成本端动向，盘面持续上涨后有调整可能，不建议追涨。策略：前期多单可持有，关注8600附近压力。 估值(3000)(2000)(1000)010002000300040005000PE油化工利润季节性201920202021202220232024(6000)(4000)(2000)0200040006000PE煤化工利润季节性201920202021202220232024 月度表需200220240260280300320340360380123456789101112万吨PE表需2018201920202021202220232024100120140160180200220240260123456789101112万吨PE产量季节性20182019202020212022202320244.004.505.005.506.006.507.007.508.008.50PE日度产量季节性202020212022202320247090110130150170190123456789101112万吨PE进口量季节性201920202021202220232024 库存5060708090100110120123456789101112塑料月度库存变化201920202021202220232024 PP02 PP指标影响价差现货价格CFR中国900美金。国内现货涨50左右。偏多基差主力换月，09盘面升水现货40。中性跨期5-9价差-42，9-1价差-2。中性非标价差粒粉价差270-330。新旧价差1650。中性供应国产开工率下滑2个百分点，其中PDH路线开工没有明显变化。偏多进出口3月份进口量31.07万吨，出口量31.55万吨。利多需求投机需求一般中性终端需求下游行业开工基本恢复至正常水平。中性库存上游库存两油库存80.5，环比去库3万吨。煤化工去库。利多中游库存港口与贸易商库存环比去库。中性下游库存BOPP行业原料与成品均去化，订单环比减少。利空利润生产利润油制理论成本8800，煤制成本6900，PDH路线成本7050。原油强，煤炭短期止跌微涨，丙烷震荡。偏多进口利润拉丝进口成本7850，进口窗口仍关闭；7350以下方有出口利润。中性下游利润胶带母卷与bopp加工利润持续低。中性总结聚丙烯短期跟随原油氛围偏强，基本面看边际有所好转：1、供应端国内4-6月检修季，开工下滑，3月出口量创单月历史新高，一季度出口累计同比增加95%。2、需求端宏观政策以促进消费为主，但下游拿货力度一般。3、上中游库存去化，但绝对水平中性。4、估值方面，原油关注地缘政治的后续影响，煤炭止跌微涨，但不建议追涨。策略方面：前期多单可持有，关注7700-7750附近压力。 国产量120140160180200220240260280300320123456789101112PP粒料产量季节性20182019202020212022202320244.005.006.007.008.009.0010.00PP日产量201920202021202220232024 进出口2030405060708090123456789101112PP粒料进口季节性20192020202120222023202405101520253035123456789101112PP粒料出口季节性201920202021202220232024 苯乙烯03 指标影响苯乙烯价格价差现货价格苯乙烯FOB鹿特丹-128美金，FOB美湾-35美金，FOB韩国-23.5美金，CFR中国+23.5美金。国内价格+250。偏多基差先弱后强，盘面贴水128。中性供应国产开工暂稳，周度产量29.5万吨左右。中性进出口3月份出口4.09万吨。一季度的累计净进口不足5万吨，同期低位。利多需求下游开工率EPS与PS开工各上升2个百分点，ABS开工下滑1个百分点。下游周度需求增加0.5万吨。利多库存上游库存厂家库存14.73万吨，环比增加1万吨。利空中游库存华东港口12.27万吨，环比去库2.5万吨；华南港口累库1.1万吨。利多下游库存EPS成品累库0.1万吨，ABS成品去库0.9万吨。偏多利润生产利润苯乙烯非一体化成本10000附近，现货生产亏损约300。中性进出口利润进口成本约9700，内外基本平水。中性下游利润EPS加工利润170，PS亏损580，ABS持续亏损。中性纯苯价格现货价格纯苯FOB美湾-1美金，FOB鹿特丹+44美金，FOB韩国+20美金，CFR中国+11.5美金。国内价格+230。偏多供应国产开工率下滑3个百分点。利多进出口3月份进口量35万吨。一季度进口累计同比增加2.5%偏空需求下游开工率下游加权开工率持平。中性库存港口库存8.57万吨，环比累库0.2万吨。偏空利润生产利润纯苯-石脑油价差环比走扩，略高于去年同期。中性进出口利润进口窗口即将打开。中性下游利润纯苯涨价使得苯胺利润快速压缩，但仍有利润空间，其余下游持续亏损。偏空总结苯乙烯强势氛围仍未结束。基本面看纯苯估值合理，短期进口压力并不明显，国内开工下滑需求基本平稳，虽然短期累库但预计后期会去库，且自身库存绝对水平不高。苯乙烯估值中性，整体库存持平，进口较往年明显减少，因此即使需求端没有明显好转，库存仍然在去化，且宏观政策提振需求。后期重点关注外盘价格变动。策略：多单持有，关注原油节奏择机止盈。 苯乙烯估值55606570758085909501-0101-1301-2502-0602-1803-0103-1303-2504-0604-1804-3005-1205-2406-0506-1706-2907-1107-2308-0408-1608-2809-0909-2110-0310-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26苯乙烯周度开工率2020202120222023202460708090100110120130140150160123456789101112苯乙烯月度产量201920202021202220232024(1000)(500)050010001500200025003000非一体化利润20202021202220232024 苯乙烯库存57911131517192123251/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SM工厂库存201920202021202220232024051015202530354001-0101-1201-2302-0302-1402-2503-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1707-2808-0808-1908-3009-1009-2110-0210-1310-2411-0411-1511-2612-0712-1812-29SM港口库存2019202020212022202320242024 纯苯估值60.0065.0070.0075.0080.0085.0090.0001-0101-1201-2302-0302-1402-2503-0703-1803-2904-0904-2005-0105-1205-2306-0306-1406-2507-0607-1707-2808-0808-1908-3009-1009-2110-0210-1310-2411-0411-1511-2612-0712-1812-29纯苯开工率2020年2021年2022年2023年2024年-100.00.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0BZ-NAP20202021202220232024 纯苯库存-5051015202530353739414345474951纯苯库存拟合纯苯产量纯苯需求量纯苯实际库存（右）预估库存（右）0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0001-0101-1301-2502-0602-1803-0103-1303-2504-0604-1804-3005-1205-2406-0506-1706-2907-1107-2308-0408-1608-2809-0909-2110-0310-1510-2711-0811-2012-0212-1412-26纯苯库存：华东港口201920202021202220232024