电解铝行业专家交流纪要

A： 目前，电解铝市场正处于一年之中的旺季，3 月份的表观消费 表现强劲。然而，尽管 需求 旺盛，去库存的速度并不快，且铝棒库 存维持在较高水平。2023 年全球电解铝产能 增长相对较小，这主 要与产能指标限制和能源结构成本上升等因素相关。预计 2024 年 全 球电解铝产能接近上限，产能增长率预计为 2.8983%，其中云南地区的产能增量将是主要贡献力量，预计全年电解铝产量将增长 3.3%。Q：2023 年电解铝在不同领域的市场需求表现如何？ A：2023 年，电解铝在多个领域的市场需求呈现出不同态势。在需 求端，月均转化率提升 至 68.12%，3 月份流水转化率大幅回升至 74.2%，铝坯料产量月末较月初增长 5.62%。大部分 行业对电解铝 的需求保持良好态势，但房地产行业的需求相对疲弱。尽管房地产市场数据不太乐观，但从建筑型材产量上看，边际恢复迹象明显，特别是在 2 月底和 3 月底，产量同比和环比都有所增长。Q： 新能源汽车和其它行业对电解铝需求有何影响？ A： 新能源汽车行业的快速发展对电解铝需求产生了积极影响。随 着新能源汽车渗透率不 断提升 ，预计 2024 年电解铝需求将进一步 增加。今年 1 至 2 月，汽车生产和销售以及出口均表现出显著增 长，尤其是新能源汽车的出口占比大幅增加，同比增长明显。此 外，特高压、光伏和家电行业对电解铝的需求也呈现增强趋势，其 中光伏行业装机量同比增长大幅增长，新能源行业对电解铝的持续 需求强劲；家电行业在今年一季度表现优异，得益于促销政策的推动，家电行业对电解铝的需求有所提升。 Q： 电解铝的库存情况和未来走势如何？ A： 整体来看，当前电解铝的库存水平相对较低，而且电解铝的需 求结构也在发生变化，尽管库存 存在结构性变化但总量并未明显增 加，第一季度电解铝市场表现亮丽。预计2024 年电解铝市场供需 仍将维持紧平衡状态，新能源汽车、电力电子等新兴产业对电解 铝的需求将保持高速增长态势，而传统季节性消费也将回暖。受终端 需求旺季的带动，铝价将得到较好的支撑，但过高的价格可能抑制部分需求，因此预计铝价将维持在高位波动。Q： 进口电解铝的情况以及下游需求有何特点？ A： 今年 1 至 2 月，电解铝的进口量较大，这在一定程度上反映了 海外市场的消费状况不 尽理想，但边际情况正在改善，同时国内进 口电解铝的国家数量有所增加，中东国家也在其中。在下游需求方 面，光伏企业在中东、东南亚等地建厂的积极性较高，这对于消化海外电解铝库存起到了积极作用。然而，2024 年电解铝复产情况 尚不明朗，尤其是在电力成本较高的情况下，复产进度可能会受到 影响。值得一提的是，云南地区的电解铝生产提前三个月复产，超 出市场预期，这得益于当地良好的降雨情况以及风电、火电产能的提升。但需要注意的是，由于担心电力供应和成本增加，云南地区后期复产的可行性有待进一步观察。Q： 你如何预测今年的电解铝消费结构和不同应用领域的使用量？ A： 对于 2024 年，我们预测在建筑领域由于房地产调控，消费量 同比可能小幅下降。交通 运输方面，受新能源汽车影响，预计将有 同比增长 10.97%。电力电子领域预期增长 7.19%，而铝材和铝合 金出口预计增长 6.8%。总体上，我们预计 2024 年的需求量比 2023 年有接近 2%的同比增长。Q： 对于 2024 年电解铝供应方面的预测是什么？ A： 我们认为 2024 年市场将维持紧平衡状态，主要由于供应端新 增项目较少，加之云南地 区电力情况不明确，这将是值得关注的变 量。需求端，终端排产积极，特别是在家电、汽车等有政策预期的行业，预计将保持高速增长。 Q： 在旺季需求驱动下，库存和价格的变化趋势如何？ A： 到 3 月底高频数据显示，型材的库存有环比改善迹象，我们预 计旺季需求将有力支撑 价格。不过，价格持续上涨可能会对需求造 成一定抑制，且阶段性费用压力可能导致付款 延后现象，但整体而 言，价格预计将维持在较高水平波动。Q： 铝产品库存的最新情况是怎样的，有何意义？ A： 截至 4 月 4 日，我们监测的库存数据显示大约是 89.9 万，仍 位于历史低位。 一季度 中美库存均出现了补库迹象，这进一步带动了商品价格上涨的动能。 Q： 今年春节期间铝产品库存对比如何？对铝价的影响是？A： 今年春节期间，铝棒的厂库和社库增量较明显，库存增量达到 34.61，与过去两年的消费 结构变化有关。铝棒的库存压力集中， 且对应材料加工费下浮明显，铝杆加工费则逐步上升，这些变化都对铝价有着直接的影响。 Q： 宏观经济状况及其对铝市场的影响如何？ A： 宏观经济状况良好，尤其是中美关系缓和及国内基建和政策刺 激逐步落地后，后期市 场有望释放更多积极信号。宏观和微观因素共振时，铝价支撑将更为明显。不过，宏观层面的不确定因素，如 海外降息预期和云南的电力供应情况，可能会造成点状的影响。Q：2024 年的铝价走势预测如何？ A： 综合分析供需、季节性备库和宏观经济因素，我们认为 2024 年的铝价主要运行区间在 18400 到 22000。如果宏观环境持续刺 激且库存维持低位，季节性需求可望带动去库速度，整体需求回暖趋势将加快，形成对铝价的有力支撑。 Q： 关于进口方面，鉴于今年 1 月和 2 月的进口量特别高，请问今 年新建下游工厂的情况如何？A： 关于进口问题，根据当前趋势推测，每月进口量保持在大约 70，000 吨左右的局面可能 还会持续。虽然期间可能会因各种因素 打开短暂的进口窗口，但总体进口量预计将保持相对稳定的状态。Q： 您认为海外建设项目进展缓慢的原因是什么呢？ A： 根据我们掌握的信息，海外建设项目进展迟缓有多重原因。首 先，建设铝电解工厂本 身的性质决定了它涉及大量的物料从国内工 厂运送到海外施工现场，这无疑增加了物流运输的难度和复杂性。 其次，国外电力供应也是制约因素，由于在国外建设国内式的发电厂常常面临授权难题，导致能源供应紧张。再者，国外的政策环境和劳动力问题，比如罢工等，也会对工程进度产生影响。Q： 您估计他们的建厂成本大概是多少呢？ A： 据我记忆，去年的成本普遍超过 2300 元每吨。例如，像青山 钢铁或华峰铝业在印尼建 设的工厂，其用电成本并不低廉，电价几乎逼近 0.4 元每千瓦时。Q： 鉴于今年夏季再次出现高温预警，您对云南雨季后电解铝复产 有何预期？ A： 实际上，云南地区的电解铝复产情况有些出乎意料，其恢复生 产的时间比预期提早了三个月，虽超出市场预期，但仍在其规划之 内。早于预期的复产一方面得益于今年降雨量相较于去年有所好 转，更重要的是，水电、风电等替代能源供应的增加助力了电解铝 产业的重启。关于电力负荷分配，电解铝行业之所以能够顺利复 产，还有一个原因是其他行业在高温季节减少了生产，释放出一部分电力负荷，使得电解铝能够获得更多的电力供应。 Q： 请问启动或停止一座熔炉的成本大约是多少？ A： 启动或停止一座熔炉的操作成本相当可观，大约在 300 万元人 民币左右。这是一个相 当庞大的数额，涉及到诸如设备预热、冷 却、材料损耗、人工成本以及潜在的生产效率损失等多个方面的支 出。因此，企业在决定启动或停止熔炉时通常会进行详尽的成本效益分析，并综合考虑市场供需、电力供应和价格波动等多重因素。Q： 您能详细介绍一下电解铝下游建筑型材消费量预测下降的计算 方法吗？因为今年建筑新开工似乎下降很多。A： 我们 150 家型材厂的调查数据显示，目前这些厂的开工积极性 还是比较好的。尽管过 年期间建筑型材产量接近停产状态，3 月份 的环比提升却非常迅速。即便同比看来，产量已经恢复到了去年同 期的较高水平。况且，国家政策支持，包括旧房改造、资金投放，如去年底的万亿资金落地，都将支撑建筑型材需求。因此，尽管初 期受春节和资金影响有所下降，1-2 月份的新开工和竣工数据可能不理想，但从环比的角度看，预期仍较为乐观。 Q： 那么电解铝下游交通运输用铝，尤其是全车轻量化影响下的消 费预测呢？ A： 轻量化是国家政策所支持的方向，全车用户量一直在增长。新 能源汽车的铝材使用量提升明显，从原来的 200 多公斤增加到了 大约 350 公斤。去年年底，车企库存较大，消化 库存是主要任 务，但当前出现了产量逐步恢复的趋势。加上国家持续推出的促进 汽车消费的政策，我们预计铝材产量和单车使用量都会呈逐步增加的态势，因此我们给出了一个预计增速为 10%的预测。 Q： 您对上游铝土矿和氧化铝的市场有什么看法？是否受到几内亚 事件的影响？A： 铝土矿供应近期确实受几内亚事件的瞩目，但我们了解到，当 地主要依靠柴油发电， 国家保障能源供应。短期内，我们认为不会 有太大影响。而铝土矿在国内可能相对紧缺，但不至于达到绝对紧 缺的水平。氧化铝的价格会受到山西复产等因素的影响，但整体而言，氧化铝市场依然有一定的价格支撑。Q： 关于电解铝行业各环节利润，您怎么看待电解铝上游铝土矿和 氧化铝的利润情况及未来趋势？A： 我认为上游的利润水平可能会保持或略有缩窄。今年整体的电 解铝行业利润可能会维持在两千多元的水平。Q： 目前电解铝下游需求的情况如何，库存的去化速度和水平情况 是怎样的？A： 电解铝下游需求中，铝棒去库符合旺季预期，并且今年的库存 压力主要在铝棒上。相 较往年，铝棒库存维持在较低水平，但股价 上涨趋势会对去库造成抑制。1 月和 2 月进口量冲击使得铝锭库存 去化速度低于往年，但铝棒去库情况总体符合预期。由于消费结构变化，铝棒库存在未来可能会持续高于铝锭。另外，鲁棒的产量在增加，下游需求支撑着库存的消化。国家支持建立型材厂和工业型材，有利于库存消化。Q： 社会库存水平如何，历史低位的库存是否合理，未来会不会有 大规模去库现象？ A： 社会库存看起来并不高，部分原因是中游缓库作用以及铝棒带 来的库存量。铝棒历史低位的库存现象现在看是合理的，未来不太 可能会出现往年那样大规模的去库。这是因为下游签订的铝水合同 多是年签的，使得去库量无法大幅减少或调整。铝价的变化会影响去库进度，下游企业会针对价格波动调整采购节奏，以优化采购成 本。铝价维持在下游接受水平时，如 18500 元/吨，采购将会增 加；价格高于月均价时，采购速度会放缓。整体而言，去库要根据铝价来看。 Q： 对于未来几年电解铝的供需情况有何预测？ A： 相较于 2024 年，2025 年电解铝的需求可能会有小幅下降。 供应端由于产能天花 板的存在，变动会比较小，需求端则要考虑政 策支持和下游出口变化等因素。如果产量变动 小，配合有利政策或事件，2025 年仍可能出现紧平衡或短缺状态。 Q： 电解铝在建筑行业的下游需求现状如何，有何预期？ A： 电解铝在建筑行业的下游需求方面，虽然近期型材消费出现了 微幅下降，大约下降了 1%，但市场对此并不悲观。这是因为国家 正大力推行旧房改造等相关政策，并持续注入资金支持，这为建筑 型材市场带来了积极的预期。尽管短期可能存在一定的波动，但长 期来看，随着政策落地与项目执行，建筑用铝需求有望保持稳健，尤其是在基础设施建设和城市更新改造等领域。 Q： 在交通领域，尤其是新能源汽车市场，电解铝需求有何新的增 长点？ A： 在交通领域，特别是新能源汽车产业，随着全车轻量化趋势的 持续推进，电解铝作为轻质材料的应用需求显著提升。市场预期新能源汽车用铝需求将以 11%的增速持续增长。这一增长动力主要 来源于两个方面： 一是国家对新能源汽车消费政策的大力支持，包 括购车补贴、税收优惠等措施，二是随着市场对新能源汽车的接受 度提高，库存车辆逐渐消化，产量正逐步转向提升，从而带动了对电解铝原料的需求增长。 Q： 上游铝土矿及氧化铝市场的现状与预期如何？ A： 目前，铝土矿市场虽相对紧缺，但并未达到绝对紧缺的程度， 市场仍有一定的供应能 力。而氧化铝市场短期内受到复