股指期货周度报告20240415-20240419：结构分化，测试压力

策略报告 股指期货周度报告20240415-20240419 2024年4月21日 本周市场各指数涨跌互现，大盘风格指数受到资金青睐；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性下降至0.103，市场呈现结构分化，符合预期，其中大盘风格指数强小盘风格弱得到了加强。数据方面，国家统计局初步核算，一季度国内生产总值296,299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11,538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109,846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174,915亿元，增长5.0%。国内经济持续回升，并具备良好的开局，映射至权益市场，同样将大概率稳步攀升，重心上移。资金方面，本周北上资金与杠杆资金形成共振，其中杠杆资金在当前市场结构分化以及市场波动加大的阶段中，投资者表现较为谨慎，加杠杆意愿有所降低；本周北上资金同样小幅净流出。短期因人民币波动较大，外资进出有所反复；从中长期看，外资持续配置国内市场的趋势保持完好，当下依然是配置国内权益资产的好时机。估值方面，目前上证50指数PE为10.34，沪深300指数PE为11.83，中证500指数PE为22.00，中证1000指数PE为31.55，分别处于历史59.22分位水平、历史30.98分位水平、历史21.57分位水平以及历史20.21分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于63%与85%分位水平，风险溢价率分别为7.41%与6.20%。当前IF仍然是性价比较优的品种，值得逢低配置。整体上看，市场在新国九条发布后，资金有向大盘风格指数流动的迹象，形成大盘风格指数强小盘风格指数弱的结构分化，上证指数周中一度尝试测试年线，后市关注年线的突破情况。 相关报告 研究员：于虎山0755-82709642yuhs1@cmschina.com.cnF0272480Z0002746 操作建议： 1、单边策略：继续持有IF、IH、IM、IC多单；2、套利策略：暂无。 风险提示： 1、地缘政治对资产配置的影响。 一、市场回顾及总结 本周市场各指数涨跌互现，大盘风格指数受到资金青睐；从各指数强弱分布看，上证指数>深证成指>创业板指>科创50，上证50>沪深300>中证500>中证1000；从各指数近一个月的相关性情况看，上证50指数与中证1000指数正相关性下降至0.103，市场呈现结构分化，符合预期，其中大盘风格指数强小盘风格弱得到了加强。 从海外市场与国内市场22天波动率分析看，欧美金融市场波动率重心上移，VIX指数大幅升高至18.71的年内最高位，周涨幅一度接近20%，与之相对应，标准普尔指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及德国DAX指数、法国CAC40指数继续回落；A股四大股指历史波动率升高，与之相对应，IH、IC、IF小幅反弹，仅IM下跌，市场存在调仓迹象。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 基差方面，IM、IC、IF与IH4月合约到期，合约结算价分别为5258.0、5314.9、3540.0与2430.1；交割结算价分别为5257.99、5314.91、3540.00与2430.11，期货市场延续较高的运行效率。 资料来源：WIND,招商期货 从上证50指数与中证500指数比值可以看出，该比值目前为0.4573，沪深300指数与中证1000指数比值目前为0.6728，较前一周大幅回升，随着的新国九条的推出，市场资金偏向于大盘风格指数，大盘风格指数相对较强。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 估值方面，目前上证50指数PE为10.34，沪深300指数PE为11.83，中证500指数PE为22.00，中证1000指数PE为31.55，分别处于历史59.22分位水平、历史30.98分位水平、历史21.57分位水平以及历史20.21分位水平。从近5年各指数风险溢价上看，上证50与沪深300分别处于63%与85%分位水平，风险溢价率分别为7.41%与6.20%。当前IF仍然是性价比较优的品种，值得逢低配置。 资料来源：WIND,招商期货 二、市场流动性分析 公开市场操作方面，央行本周缩量续作7天逆回购与1年期MLF操作，中标利率分别为1.8%与2.5%，均与前期持平，本周累计净回笼720亿元。 资料来源：WIND,招商期货 SHIBOR利率本周涨跌互现，其中隔夜利率为1.7970%，较上周升高8个基点；1周利率为1.8700%，升高5个基点；1个月利率为1.9890%，下降3.6个基点；3个月利率为2.0350%，下降5.5个基点；6个月利率为2.0630%，下降6.4个基点；1年利率为2.1290%，下降7.5个基点；银行间质押式7天回购加权利率为1.9013%，升高1.48个基点。二季度伊始，央行连续3周净回笼资金，金额总量相对有限，市场流动性继续保 持相对充裕状态。 资料来源：WIND,招商期货 截至4月18日，4月12日至4月18日期间融资净买入额-66.58亿元，当前市场结构分化以及市场波动加大的阶段中，投资者表现较为谨慎，加杠杆意愿有所降低。 资料来源：WIND,招商期货 本周北上资金净流入-66.91亿元，其中沪股通本周净流入-26.47亿元，深股通本周净流入-40.44亿元，今年以来净流入461.72亿元，维持在年内高位，开通以来累计净流入18,144.74亿元。短期因人民币波动较大，外资进出有所反复；从中长期看，外资持续配置国内市场的趋势保持完好，当下依然是配置国内权益资产的好时机。 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 资料来源：WIND,招商期货 限售股解禁方面，下周共有56家公司合计48.12亿股限售股陆续解禁，解禁市值为1,375亿元，解禁市值接近前一周4倍，短期市场潜在抛压骤增，或形成一定的压力。 资料来源：WIND,招商期货 成交方面，本周现货市场量能再度回暖，日均成交额攀升至0.93万亿元，分市场看，增量集中在上证50指数、沪深300指数与中证500指数，银行与建筑等行业板块做出重要贡献，后续关注大盘风格指数强势的持续性。 资料来源：WIND,招商期货 三、技术分析 上证50指数本周表现最强，周中一度触及年线，后市关注年线的突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 沪深300指数表现较强，年线以及去年10月13日的缺口依然是重要的压力位。 资料来源：通达信，招商期货 中证500指数本周表现较强，中短期均线持续粘合，后市关注均线的修复情况以及年线突破情况。 资料来源：通达信，招商期货 中证1000指数本周表现最弱，后市关注均线系统的修复情况。 资料来源：通达信，招商期货 四、投资策略 1、单边策略：继续持有IF、IH、IM、IC多单； 2、套利策略：暂无。 研究员简介 于虎山：FRM，具有期货从业资格（证书编号：F0272480）和投资咨询资格（证书编号：Z0002746），大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士。具有12年期货从业经验。对股指期货、期权以及量化交易有较深入研究。2021年在“第十四届中国最佳期货经营机构暨最佳期货分析师评选”中获得“最佳期权分析师”称号。在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发文累计超过100篇，多次担任哈工大（深圳）期货训练营讲师。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。