行业研究 行业周报 食品饮料 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年04月22日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 关注淡季批价表现及业绩催化 ——食品饮料行业周报（2024/4/15-2024/4/21） [Table_Authors] 证券分析师 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn 联系人 吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛 cht@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.飞天批价企稳，零食业绩亮眼——食品饮料行业周报（2024.4.8-2024.4.14） 2.贵州茅台年报超预期，关注业绩催化——食品饮料行业周报（2024.4.1-2024.4.7） 3.贵州茅台（600519）：再创佳绩，稳步前行-公司简评 [table_main] 投资要点： ➢ 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨0.74%，跑输沪深300指数1.15个百分点，在31个申万一级板块中排名第10位。子板块方面，上周乳品板块上涨2.44%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为承德露露、张裕A、西麦食品、香飘飘、珠江啤酒，分别上涨9.6%、9.0%、7.2%、6.4%、5.7%。跌幅前五为莫高股份、惠发食品、佳隆股份、泉阳泉、海欣食品，分别下跌20.7%、20.3%、18.6%、18.2%、17.9%。 ➢ 白酒：飞天批价波动，淡季需求偏弱。2024年3月社零烟酒类同比增长9.4%（环比-4.3pct），主要为春节后季节性特征。飞天批价近期有所波动，原因主要有（1）渠道投放量有所增加，加上375ml茅台酒（巽风）的上线引发了市场的担忧。（2）行业处于消费淡季，整体需求偏弱。我们认为巽风酒的计划投放量占比较小，整体影响有限。随着后续库存的消化，供需将更加均衡，批价目前企稳在2500元之上。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至4月21日，2023年茅台散飞批价2580元，周环比下跌40元，月环比下跌125元；龙茅批价为3040元，周环比下跌10元。五粮液普五批价为955元，周环比下跌5元，月环比下跌10元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。随着年报和一季报的陆续发布，关注业绩超预期机会。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 ➢ 大众品：业绩表现强劲，关注财报机会。上周三只松鼠发布2024年一季报，2024Q1实现归母净利润3.08亿元，同比增长60.8%。公司实施“高端性价比”战略以来，2023年第三第四季度业绩逆势增长，2024年第一季度延续高增，战略变革成效显著。产品方面，通过“一品一链”新供给体系使产品更具性价比，核心品类毛利率保持稳定。渠道方面，通过“抖+N”实现短视频营收、占比大幅提高带动全渠道销售增长、持续重点布局分销。零食板块势能向上，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜监管加强，积极关注。此前六部门联合印发《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》。明确了预制菜的定义和范围，同时要求生产过程不允许添加防腐剂。一方面健全了预制菜的体系建设，另一方面加强了预制菜的食品安全监管，提高准入门槛。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢ 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%23/0423/0623/0823/1023/1224/0224/04食品饮料沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 二级市场表现 .............................................................................. 4 1.1. 板块及个股表现 .......................................................................................... 4 1.2. 估值情况 ..................................................................................................... 5 2. 主要消费品及原材料价格 ............................................................ 5 2.1. 白酒价格 ..................................................................................................... 5 2.2. 啤酒和葡萄酒数据 ....................................................................................... 6 2.3. 上游原材料数据 .......................................................................................... 6 3. 行业新闻 ..................................................................................... 9 4. 核心公司动态 .............................................................................. 9 5. 风险提示 ................................................................................... 10 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 申万一级各板块周涨跌幅 ...................................................................................................... 4 图2 食品饮料子板块周涨跌幅 ...................................................................................................... 4 图3 食品饮料板块个股周涨跌幅前5 ............................................................................................ 4 图4 子板块估值（截至2024年4月21日） ............................................................................... 5 图5 原箱飞天茅台出厂价及批价 ................................................................................................... 5 图6 普五出厂价及批价 ................................................................................................................. 5 图7 国窖1573出厂价及批价 ....................................................................................................... 6 图8 青花30批价 .......................................................................................................................... 6 图9 啤酒月度产量及同比 .............................................................................................................. 6 图10 葡萄酒月度产量及同比 ........................................................................................................ 6 图11 牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） ............................................ 7 图12 生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） ..................................................................................... 7 图13 婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤） ......................................................................................... 7 图14 芝加哥牛奶现货价格（美分/磅） ......................................................................................... 7 图15 生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤） .............................................................................. 7 图16 生猪养殖利润（元/头） ....................................................