有色金属行业周报：地缘冲突升级，逆全球化带动有色商品价格，推荐金铜铝锡锑

1 vt 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期研究 Table_First|Table_Summary 有色金属行业周报（4.15-4.19） 地缘冲突升级，逆全球化带动有色商品价格，推荐金铜铝锡锑 投资要点： ➢ 贵金属：地缘冲突升级，避险继续提振黄金价格。本周黄金价格高位震荡，盘中黄金最高588元/克，伦敦金2431美元/盎司。尽管美国通胀预期下降、美元美债上升等传统宏观“逆风”在继续，但黄金受地缘政治风险和全球贸易不确定性影响持续创新高。我们认为，美降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。个股：建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业。 ➢ 工业金属：逆全球化继续提振商品价格，铜锡继续大涨。美英对俄罗斯金属实施制裁，限制其生产的铝、铜、镍在全球交易所中交易，虽然制裁措施并未直接禁止非美国个人和实体购买俄罗斯实物金属，对非欧美国家的贸易及加工企业影响有限，但逆全球化将抬升海外金属价格，继续看多商品价格。铜，本周SHFE铜价突破8万元/吨关口，再创新高。铝，供给端，云南地区陆续释放产能，但进度较慢，全球显性库存下降至139.1万吨，环比-2.5万吨。锡，本周锡价继续强势拉涨，前期印尼锡锭出口下降导致LME库存持续低位，LME现货升水连续走高，逼仓情绪蔓延，而4月份印尼出口继续低于预期，库存改善有限，我们认为，4月份佤邦矿端供应收缩预期或将落地，预计锡价继续偏强。镍，短期受俄罗斯金属事件影响，交易层面因素带动镍价上涨，但对于基本面影响相对有限，供需过剩抑制上方空间。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 ➢ 新能源金属：关注有色板块估值提升对锂钴板块的拉动。锂，本周碳酸锂价格弱势，供应方面江西地区部分锂盐企业逐步恢复生产，盐湖受到大厂检修原因环比小幅下滑，而另一方面仍有进口量压力，整体上来说供应偏宽松。钴，刚果民主共和国暂停了欧亚资源集团(ERG)旗下矿山的9家分包商的作业， 3月我国钴矿砂及其精矿进口下降98.17%，短期供给扰动改善供需，长期供需过剩的局面暂难改，但钴价处于历史底部，下跌空间有限，若供给端有一定扰动则短期价格或将震荡偏强。个股：建议关注：天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、永兴材料；其他关注：江特电机、中矿资源、西藏矿业、融捷股份。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注华友钴业。 ➢ 其他小金属：有色情绪蔓延，锑钨钼价格上涨 。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数跌2.31%，表现弱于沪深300。个股涨幅前十：沃尔核材（+16.78%）、腾远钴业（+12.71%）、当升科技（+11.70%）、明泰铝业（+8.43%）、中钢天源（+7.54%）、锡业股份（+7.45%）、伟明环保（+7.25%）、东方锆业（+6.69%）、洛阳钼业（+5.80%）、盐湖股份（+5.71%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期 有色金属 2024年4月20日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Tabl e_First|T abl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 12M 绝对表现 7.29% 13.26% -12.54% 相对表现 （pct） 9.0 15.6 -2.2 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter 相关报告 【华福有色】20240413周报：金价再创新高，继续推荐金铜铝主赛道龙头，关注稀土等底部交易机会 【华福有色】20240406周报：美经济和就业数据超预期不改降息预期，国内经济复苏金属需求有望向好，继续看多铜金铝 【华福有色】20240330周报：消费指数降温，金价再创新高，继续推荐金铜铝 【华福有色】20240323周报：美联储态度偏鸽，金价延续涨势，看好铜金铝等战略资产 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,0002022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04有色金属（申万)沪深300华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：地缘冲突升级，逆全球化带动有色商品价格，推荐金铜铝锡锑 ... 1 1.1 贵金属：地缘冲突升级继续提振黄金价格 .................................................. 1 1.2 工业金属：逆全球化继续提振商品价格，铜锡继续大涨 ............................ 1 1.3 新能源金属：关注有色板块估值提升对锂钴板块的拉动 ............................ 2 1.4 其他小金属：有色情绪蔓延，锑钨钼价格上涨 .......................................... 2 二、 一周回顾：有色指数跌2.31%，三级子板块中铜涨幅最高 ................. 3 2.1 行业：有色（申万）指数跌2.31%，跑输沪深300 ................................... 3 2.2 个股：沃尔核材涨幅16.78%，精艺股份跌幅24.43% .............................. 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 4 三、 重大事件： ........................................................ 5 3.1 宏观： 中国一季度GDP同比增长5.3%，预期增4.9% ............................ 5 3.2 行业： 1-2月秘鲁铜产量同比增长5.4%，达到422127吨 ....................... 6 3.3 个股： 多家公司发布业绩公告 ................................................................... 7 四、 有色金属价格及库存 ................................................ 8 4.1 工业金属：工业金属涨跌不一，铝去库 ..................................................... 8 4.2 贵金属：美元、美债走强，贵金属涨跌不一 ............................................ 10 4.3 小金属：碳酸锂期货价格下跌 .................................................................. 11 五、 风险提示 ......................................................... 12 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 图表目录 图表1：申万一级指数涨跌幅 .......................................................................................... 3 图表2：有色中信三级子版块涨跌幅 ............................................................................... 3 图表3：有色板块个股涨幅前十 ....................................................................................... 4 图表4：有色板块个股跌幅前十 ....................................................................................... 4 图表5：有色行业PE（TTM） ........................................................................................ 4 图表6：有色板块中信三级子行业PE(TTM) ................................................................... 4 图表7：有色行业PB（LF） ........................................................................................... 4 图表8：有色板块中信三级子行业PB（LF） ................................................................. 4 图表9：宏观动态 ............................................................................................................. 5 图表10：行业动态 ........................................................................................................... 6 图表11：个股动态 ........................................................................................................... 7 图表12：基本金属价格及涨跌幅 ..................................................................................... 8 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨） .......................................................