医药生物行业周报：中药近期为什么涨？后面怎么看？

行业研究 行业定期报告 证券研究报告 医药生物 2024年04月20日 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 医药生物 中药近期为什么涨？后面怎么看？ 投资要点： ➢ 行情回顾：本周（4.15-4.19）中信医药生物板块指数下跌1.7%，跑输沪深300指数3.6pct，一级分类中排名第20位；2024年初至今中信医药生物板块指数下跌15.6%，跑输沪深300指数18.9pct，在中信行业分类中排名第26位。本周涨幅前五的个股为国药现代（+22.55%）、国药一致（+14.46%）、神州细胞（+13.48%）、江中药业（+12.52%）、佐力药业（+12.49%）。 ➢ 中药近期为什么涨？后面怎么看？：1）年初以来多个中药标的领跑医药板块，部分滞涨中药企业有望迎来拐点。年初至今医药涨幅榜中，前6位有5只是中药标的（阿胶、济川、羚锐等），优秀公司已受到高度认可，近期年报及一季报捷报频传，但在23年新冠放开+医药反腐扰动下，部分公司业绩短期承压，24Q2-3有望迎来拐点，滞涨的优秀中药公司具备上涨潜力。2）中药板块受政策支持利润度大、国资多、股息高。中药板块持续受到顶层政策大力支持，利好政策不断，且作为国内自循环行业，免疫国际环境影响，高度安全。同时中药板块国资较多，且在多年沉淀下，不少公司现金相对充沛，股息分红也相对较高。3）中长期成长性明确。在老龄化大背景下，中药具备健康消费属性，且政策支持及文化认可程度不断提升，叠加中药创新及中药国企改革兑现，行业中长期成长逻辑明确。当前环境建议关注：1）国企改革标的：太极集团、昆药集团、东阿阿胶、江中药业、华润三九；2）短期承压的滞涨标的：方盛制药、贵州三力、康缘药业、太极集团、昆药集团、悦康药业；3）高股息及品牌OTC大品种：马应龙、济川药业、羚锐制药、桂林三金、康恩贝； ➢ 市场总结及投资思考：本周A股和港股医药均跑输大盘。板块上，中药和医药商业表现较好，主要系在新国九条强化现金分红后、退市制度等催化下，国企居多、高股息且部分业绩超预期的中药表现很好。医疗器械和CXO则因欧盟调查的外部因素扰动。而上周发酵的原料药板块，除了业绩超预期的个股强势外，其他出现较大回调，说明市场还是很在乎业绩表现。我们认为新国九条下，拥有确定性增长前景的医药板块迟早会得到重视，市场聪明资金正逐步关注底部的医药细分板块及标的，Q2为战略加仓医药的好时点。考虑到政策上：反腐尾声还有国家将大力鼓励创新药械，行业上：医药增速24年将呈前低后高态势，我们认为24Q2需要大力布局医药，一季报后医药或为全基贡献超额收益。 ➢ 中短期配置思路：四条主题（建议关注标的详见正文）：1）主线-创新药械：符合国家新质生产力方向，预计有持续政策催化且部分公司进入商业化兑现放量阶段。2）主线-医疗设备：反腐影响接近尾声且股价调整充分，关注Q2招标情况，Q3同比加速，可提前布局；3）主题-国企改革：新国九条下国企确定性高，国资委对上市公司经营及市值提高要求，如中药业绩好，血制品有整合；4）主线-原料药：板块底部调整充分，部分产品已涨价，短期业绩不错，行业大的拐点预计下半年更明确，可提前布局。 ➢ 本周建议关注组合：山东药玻、神州细胞、马应龙、千红制药、兴齐眼药、微芯生物、大参林、百诚医药。 ➢ 四月建议关注组合：山东药玻、迪瑞医疗、微芯生物、盟科药业、恩华药业、康辰药业、百诚医药、阳光诺和。 ➢ 风险提示：行业需求不及预期；公司业绩不及预期；市场竞争加剧风险。 强于大市 （维持评级） 一年内行业相对大盘走势 团队成员 分析师： 盛丽华(S0210523020001) SLH30021@hfzq.com.cn 相关报告 1、Q2需要大力配置医药，中短期可关注原料药——2024.04.14 2、多地出台创新药支持文件，看多创新药为全年主线之一——2024.04.08 3、关注业绩表现良好公司——2024.03.31 -0.30-0.22-0.14-0.060.020.104/206/198/1810/1712/162/144/14医药生物沪深300华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的声明 行业定期报告 | 医药生物 正文目录 1 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现 .................................................. 3 1.1 医药中期投资策略：24Q2需要战略加仓，行业或将有超额收益 ................ 3 1.2 建议关注组合上周表现 ...................................................................................... 4 2 中药专题：滞涨多、拐点明确、安全性高，医药回暖或将始自中药 .......... 5 2.1 中药公司领跑医药板块，关注即将迎来拐点的滞涨标的 .............................. 5 2.2 中药板块受政策支持利润度大、国资多、股息高 .......................................... 6 2.3 老龄化+健康需求升级，中长期成长性明确 .................................................... 7 3 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.4.15-4.19） ...................................... 8 3.1 A股医药板块本周行情 ...................................................................................... 8 3.2 下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 ............................................ 13 3.3 港股医药本周行情 ............................................................................................ 13 4 风险提示 ............................................................................................................ 14 图表目录 图表1： 上周建议关注组合收益率 ............................................................................. 4 图表2： 年初至今医药板块涨跌幅排名跌幅（截至2024.4.19） ............................. 5 图表3： 部分中药公司2023年报&24Q1季报归母净利润增速 .............................. 5 图表4： 中药板块季度收入情况 ................................................................................. 6 图表5： 中药板块季度归母净利润情况 ..................................................................... 6 图表6： 部分中药公司流动资产及股息率情况 ......................................................... 7 图表7： 本周中信医药板块与沪深300指数行情 ...................................................... 8 图表8： 2024年初至今中信医药板块与沪深300行情 ............................................. 8 图表9： 本周中信行业分类指数涨跌幅排名 ............................................................. 8 图表10： 本周中信医药子板块涨跌幅情况 ............................................................... 9 图表11： 2010年至今医药板块整体估值溢价率 ....................................................... 9 图表12： 中信医药子板块估值情况（2024年4月19日，整体TTM法，剔除负值） ................................................................................................................................ 10 图表13： 近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%） ........................ 10 图表14： 中信医药板块涨跌幅Top10（2024.4.15-2024.4.19） ............................. 11 图表15： 沪（深）股通本周持仓金额增持前十（2024.4.15-2024.4.19） ............ 11 图表16： 沪（深）股通本周持仓金额减持前十（2024.4.15-2024.4.19） ............ 12 图表17： 本周大宗交易成交额前十（2024.4.8-2024.4.12） .................................. 12 图表18： 近半年医药板块新股情况 ......................................................................... 13 图表19： 本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情.................................................. 13 图表20： 2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 ................................. 13 图表21： 恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.4.15-2024.4.19） ............................. 14 华福证券华福证券 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的声明 行业定期报告 | 医药生物 1 医药中期投资策略及建议关注组合上周表现 1.1 医药中期投资策略：24Q2需要战略加仓，行业或将有超额收益 行业业绩判断：高基数和反腐影响下，24Q1后逐季增速恢复； 24年关键政策：1）医疗反腐尾声且同比影响24Q3消除；2）DRG/DIP全面推广，医疗机构将更加重视性价比；3）期待基药调整；4）国资委对国企经营效率及市值管理考核加强，国企改革或有进展；5）全链条鼓励创新，国家和各地将陆续落地； 估值及筹码：1）医药估值持续处于历史估值中下区间，行业间对比有优势；2）年初至今表现中后区间，我们判断24Q1基金大幅减配，与23Q4相比筹码结构转好； 中期重点方向及标的 1）新质生产力-创新：海外映射+产业周期，亦可关注大品种以及仿转创的Pharma -创新药：建议关注泰格医药、康方生物、和黄医药、康诺亚、迪哲医药、荣昌生物、微芯生物、盟科药业、百奥泰等 -Pharma及大品种：建议关注恒瑞医药、新诺威、先声药业、三生制药、科伦药业、信立泰、海思科、兴齐眼