新兴能源：供应链上游博弈加剧，期待光伏价格企稳景气回升

投资建议与市场分析

主要投资建议

• 辅材领域：福莱特玻璃、鑫铂股份、聚和材料被推荐。此外，帝科股份、福斯特也值得关注作为潜在受益标的。
• 逆变器领域：阳光电源、禾望电气、德业股份、固德威、禾迈股份、锦浪科技、昱能科技均被视为行业内的优选。
• 主产业链龙头：推荐钧达股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、通威股份、隆基绿能。仕净科技也被认为是潜在受益者。

市场状况与价格动态

• 供应链博弈：光伏产业链价格持续波动，其中硅料价格快速下降，但最终订单价格仍存在不确定性。头部企业硅料价格约为每公斤49-55元，二三线企业价格则在每公斤44-48元之间，颗粒硅价格降至每公斤45-48元。硅片价格整体呈现下跌趋势，伴随硅片减产计划，库存峰值已经过去。电池片价格缓慢下行，N/P型M10尺寸电池片成交价格有所下滑，而TOPCon与PERC电池片的价差保持在每瓦0.06-0.07元人民币。预计随着PERC电池片持续降价，其供需关系将显著收紧。
• 组件价格：组件价格受到供应链影响，价格波动较大。182 PERC双玻组件价格范围在每瓦0.78-0.90元人民币，TOPCon组件价格则在每瓦0.82-1元人民币。集中式项目与分布式项目的价格存在差异，分布式项目的价格区间较高。海外市场的PERC组件价格在每瓦0.1-0.11美元之间，而TOPCon组件价格在不同区域间表现出明显的差异性。

单位盈利分析

• 硅料环节的单位盈利出现下滑，而硅片环节在硅料价格下降的情况下略有回升。组件单位盈利保持稳定。
• N型产业链的硅料单位盈利下滑，硅片、组件单位盈利略有回升，电池环节的单位盈利则保持不变。

行业前景展望

• 光伏产业链的博弈加剧，尤其是光伏玻璃成为价格上涨的唯一品种。这表明光伏下游需求持续向好，且光伏玻璃市场出现了供需紧张的情况。
• 预计中长期来看，玻璃产能的投放速度可能因审批因素慢于行业需求增速，这将可能导致玻璃成为光伏产业链的新供给瓶颈，有助于改善行业的供给过剩预期，并对光伏产业链的整体利润产生积极影响。

风险提示

• 需求风险：市场需求可能低于预期，对整个产业链造成压力。
• 竞争格局恶化：激烈的市场竞争可能导致产品价格进一步下降。
• 贸易壁垒：国际贸易环境的不确定性可能影响全球光伏市场的供需平衡。