2024年4月19日黑色系周报—钢材研究员：李海啸交易咨询：Z0019568审核：唐韵 Z0002422 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出 的任何投资决策与本公司和作者无关。 http://www.eafutures .com地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 1观点2逻辑分析3基本面4数据图目录 本周观点•螺纹：本期螺纹供增需减，库存去库明显，供求关系偏弱。但整体螺纹好转来源于三大因素，现阶段钢厂螺纹产量减产明显有效平衡了弱需求，钢厂平均利润恢复良好，外加钢材出口好转弥补了部分地产衰弱减少的需求。螺纹10合约震荡偏强，震荡区间3587-3705，螺纹关注3760压力。 •热卷：热卷产量供增需减，库存轻微去库，供求关系一般。制造业“以旧换新”落地影响显现，当前固定资产投资新建和设备购置数据明显提升，市场预期偏积极。热卷10合约震荡偏强，震荡区间3755-3869，热卷关注3950压力。 1观点2逻辑分析3基本面4数据图目录 逻辑分析•向上驱动：1，2024年3月中国出口钢材988.8万吨，较上月增加271.8万吨，环比增长37.9%；1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。2，固定资产投资完成额扩建和设备工器具购置同比增速上升至20%左右。3，热卷样本平均盈利50元/吨，盈利增加66元/吨。4，螺纹钢连续数周供应保持低于历年同期•向下驱动：1，螺纹钢样本平均利润-118元/吨，盈利较上月减少52元/吨，2，第一季度地产数据主要指标全部走弱并低于过去5年同期 逻辑分析：尽管地产主要指标全线走弱结合螺纹钢利润减少，国内市场螺纹需求低迷，然而钢材出口的增长使得海外市场填补了部分螺纹需求，此外螺纹连续数周供应低于历史同期，供应的低位有效缓解了螺纹供求平衡，短期螺纹基本面好转明显。相比于螺纹，热卷则受益于“以旧换新”刺激对再固定资产扩建和设备工器具购置投资的增长，带动热卷需求预期，同时热卷利润增长明显也吸引铁水流向促进供应，整体热卷基本面偏强。 1观点2逻辑分析3基本面4数据图目录 •供应： •五大材产量860.46万吨，周环比增加4.26万吨，减少0.49%，年同比减少104.14万吨，减少10.79%•螺纹产量217.87万吨，周环比增加7.92万吨，减少3.77%，年同比减少76.39万吨，减少25.96%•热卷产量323.15万吨，周环比增加1.82万吨，减少0.57%，年同比增加5.66万吨，增加1.78%。•铁水226.22万吨，周环比增加1.47万吨，增加0.65%，年同比减少19.66万吨，减少7.99%•300家钢厂废钢总日耗50.47万吨，周环比增加0.95万吨，增加1.92%，年同比减少11.95万吨，减少19.14%•钢厂废钢到货33.08万吨，周环比增加1.84万吨，减少5.79%，年同比减少7.84万吨，减少19.17%东亚期货7基本面要点： •需求： •五大材表观需求959.60万吨，周环比减少4.61吨，减少0.48%，年同比减少42.93吨.，减少4.3%•螺纹钢表观需求281.58吨，周环比减少5.01吨，减少1.75%，年同比减少39.87万吨，减少12.4%。•热卷表观需求325.46万吨，环比减少2.14万吨，减少0.65%，年同比增加12.31万吨，增加3.93%•建材成交周度均值16.23万吨，周环比增加0.03万吨，增加0.19%，年同比减少0.32万吨，减少1.96%•热卷成交4.12万吨，周环比增加0.44万吨，增加11.93%，年同比增加1.22万吨，增加42.45%东亚期货8基本面要点： •库存： •五大材总库存2034.04万吨，周环比减少99.14万吨，减少4.65%，年同比增加46.28万吨，增加2.33%。•螺纹钢总库存1014.79万吨，周环比减少63.71万吨，减少5.91%，年同比减少25.56万吨，减少2.46%。•热卷总库存417.86万吨，周环比减少2.31万吨，减少0.55%，年同比增加85.05万吨，增加25.56%。•利润开工：•螺纹钢（高炉）利润 -137.77元/吨，螺纹钢（电炉）利润-269.58元/吨 ，热轧板卷（毛利）-93.4元/吨，冷轧板卷（毛利）36.05元/吨•盘面利润：螺纹钢2410合约220。•基差•螺纹10期货升水32，热卷10期货贴水34，螺纹10-1价差12，热卷10-1价差30，10卷螺差164•进出口：•2024年3月中国出口钢材988.8万吨，较上月增加271.8万吨，环比增长37.9%；1-3月累计出口钢材2580.0万吨，同比增长30.7%。东亚期货9基本面要点： 1观点2逻辑分析3基本面4数据图目录 供应：五大材产量东亚期货1175080085090095010001050110011501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日阳历五大材产量20162017201820192020202120222023202475080085090095010001050110011502024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/1农历五大材产量2018201920202021202220232024 供应：螺纹钢产量东亚期货121502002503003504002024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/1螺纹钢产量2016201720182019202020212022202320241502002503003504002024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/1螺纹钢产量农历201620172018201920202021202220232024 供应：热卷产量东亚期货13270280290300310320330340350热卷产量（农历)2018201920202021202220232702802903003103203303403502024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-01热卷产量201620172018201920202021202220232024 供应：废钢消耗和铁水产量东亚期货1401000002000003000004000005000006000007000008000009000001000000废钢消耗2021202220232024190200210220230240250260铁水产量201920202021202220232024 需求：五大材表观需求东亚期货153005007009001100130015002024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/1五大材表观需求农历201820192020202120222023202430040050060070080090010001100120013002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-01五大材表观需求201620172018201920202021202220232024 需求：螺纹表观需求东亚期货16-10001002003004005002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-01螺纹钢表观需求201620172018201920202021202220232024-10001002003004005006002024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/1螺纹表观需求农历2018201920202021202220232024 需求：热卷表观需求东亚期货172202402602803003203403603802024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/1热卷表观需求农历20182019202020212022202320242202402602803003203403603802024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/1热卷表观需求201620172018201920202021202220232024 需求：建材成交东亚期货180500001000001500002000002500003000003500004000002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-01建材成交202020212022202320240100002000030000400005000060000700002024-01-012024-02-012024-03-012024-04-012024-05-012024-06-012024-07-012024-08-012024-09-012024-10-012024-11-012024-12-01北方建材成交量20202021202220232024 需求：水泥供应东亚期货1901000000200000030000004000000500000060000007000000混凝土发运量20202021202220232024050100150200250300水泥直供量202220232024 库存：五大材库存东亚期货200500100015002000250030003500400045002024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/1五大材农历产量2016201720182019202020212022202320240500100015002000250030003500400045002024/1/1