证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024年4月20日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 1 页 共 8 页 区间起始日2024-03-182024-03-252024-04-012024-04-082024-04-15区间结束日2024-03-222024-03-292024-04-032024-04-122024-04-19行情特征收益兑现继续调整微幅回暖全面转向走势分化上证指数(%)-0.22-0.230.92-1.621.52深证成指(%)-0.49-1.721.53-3.320.56创业板指(%)-0.79-2.731.22-4.21-0.39科创50(%)-1.79-3.96-0.78-2.42-1.07北证50(%)-3.45-1.87-0.64-3.28-3.07万得全A(%)0.00-1.450.99-2.73-0.33日均成交量(亿股)932838886790929日均成交额(亿元)108239408966284109395上涨数(家)27991441322010511260下跌数(家)24763848207742814085股票市场行情概述主要指数区间涨跌幅市场成交情况个股涨跌情况 经济回暖但仍存忧虑，资本市场政策利好长期 【20240413-20240419】 核心观点 ⚫ 宏观经济：一季度实现“开门红”。数据显示一季度“开门红”如期再现，但在产能利用率等方面显示出经济内生增长动能仍不牢固。 ⚫ 资本市场：“新国九条”短暂扰动市场，但在制度完善下市场或长期向好。本周权益市场受“新国九条”的影响而波动，其间经历了“市场误读”“证监会紧急回应”等过程，但在“新国九条”下，随着制度体制的不断完善，资本市场向好趋势更为显著。 ⚫ 权益市场：长期向好趋势不变，可适当增配成长风格类资产 ⚫ 债券市场：向久期要收益，短久期产品依然值得重点关注 ⚫ 商品市场：继续看多黄金，但是需要关注价格上涨之后的回调风险 大同证券研究中心 分析师：段进才 执业证书编号：S0770519080003 邮箱：duanjc@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13 网址： http://www.dtsbc.com.cn 相关研究 《严字当头，供需平衡下价值投资或大行其道－新“国九条”点评》 《5.3%增速背后的喜和忧—— 一季度&3月份经济数据解读》 每周一图：股票市场近期持续波动 数据来源：Wind，大同证券 风险提示： 经济走势不及预期、企业年报数据不达预期、地缘政治风险超预期加剧、价格上 涨后的回调风险 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024年4月20日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 8 页 一、观势·复盘 （一）股票数据跟踪：本周A股宽幅震荡，“新国九条带来长期机会” 本周【20240413-20240419】A股在“新国九条”的影响之下，全周呈现宽幅波动局势，国务院于4月12日发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称“新国九条”）后，A股周一上涨明显，同时市场解读出现偏差，以微盘股为核心，周二市场普跌，在周二晚间，证监会做出回应，详细阐述了“新国九条”关于退市规则及风险警示（ST）的具体内容，周三个股普涨，上证指数收涨2.14%，此后市场在周四周五波动上行，并于周三短暂向上冲破3100点。在资金层面上，本周资金总体偏紧，北向资金持续净流出，新发基金只有1只（以认购起始日为统计标准），融资净买入虽然平稳，但是融入资金和偿还资金均小幅收敛。同时，在本周国际环境也对A股造成冲击，美联储再一次释放“鹰派”表述，降息预期再次延后，同时中东陷入战争纷争中，因此，A股虽然波动较大，但是仍然在全球范围内取得一定的优势。 本周A股波动主要是由于市场中对“新国九条”的解读出现误读，将退市及风险警示的内涵扩大，由此导致以微盘股为核心的“小票”遭受市场冲击，全周 wind微盘股指数下行12.11%。但是从长远来看，“新国九条”总体利好于资本市场，在对制度层面的建设和完善的基础上，让投资重回“价值投资”趋势，“以投资者为本”的理念下，对存在违法企业的严格监管及中介机构的行为规范，在不断净化市场生态的基础上，优化投资环境。 A 股配置建议：长期向好趋势不变，可适当增配成长风格类型资产 图表 1：本周核心指数走势分化，北证下行明显上证收涨 图表 2：本周小盘股遭受重挫，中证2000下跌5.54% 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024年4月20日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 3 页 共 8 页 图表 3：本周A 股跑赢全球指数 图表 4：估值分类层面继续延续上周低估值占优态势 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 5：本周行业走势分化，金融板块本周邹强，周期板块相对强势，消费医药中仅有家用电器上涨 数据来源：Wind，大同证券 图表 6：行业角度而言，市场资金均在外流，其中有色、电子、电力设备、计算机等行业资金流出偏多 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024年4月20日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 4 页 共 8 页 图表 7：北向资金连续三周净流出，但流出幅度较上周缩小 图表 8：本周5交易日内，只有周一大幅流入 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 图表 9：近期新发基金大幅收敛，只有一只新基金 图表 10：新发债基近三周相对稳定，但总量偏低 数据来源：Wind，大同证券（以认购起始日为统计标准） 数据来源：Wind，大同证券 图表 11：主力资金连续净流出，但流入流出额继续扩大 图表 12：日均股基成交额持续低于万亿元，本周回升 数据来源：Wind，大同证券（以上市日为统计标准） 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告｜资产配置跟踪周报 2024年4月20日 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 5 页 共 8 页 图表 13：本周融资净买入总额变化不大，但买入和偿还额 均较上周回落 图表 14：两融余额近期稳定，总额维持在 16 万亿元 数据来源：Wind，大同证券（数据截至2024 年 4 月 18 日） 数据来源：Wind，大同证券（数据截至2024 年 4 月 18 日） （二）债券市场跟踪：债券仍在走“牛”，但存在回调风险 近期债券继续走牛，尤其是长债端（10 年期和 30 年期）。本周，国家统计局公布数据，GDP同比增长 5.3%，超越预期，但从结构层面思考，产能利用率仍显不足、消费受春节效应减退而回归常态，制造业增长带动投资上涨，但房地产仍在寻底。总体宏观经济向好，但仍存在结构性问题。同时考虑当前货币政策维持稳定宽松，市场流动性较为宽裕，在权益市场不断波动下，债市“资产荒”或将延续，或将继续推动债市“走牛”。 债市配置建议：向久期要收益，短久期产品依然值得重点关注 图表 15：债市利率继续下行，短债回调，长债下行明显 图表 16：中美利差(10年)近期近两周连续扩大 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券（截至 4 月 18 日）