煤炭开采行业跟踪周报：静待煤价旺季反弹，板块进攻属性开启在即

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 静待煤价旺季反弹，板块进攻属性开启在即 2024年04月21日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 研究助理 廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《淡季需求延续弱势，煤价企稳震荡》 2024-04-14 《淡季需求表现疲弱，港口煤价震荡运行》 2024-04-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（4月15日至4月19日）港口动力煤现货价环比上涨25元/吨，报收826元/吨。 供给端，近期产地煤矿安监仍旧维持高压状态，但对煤矿正常生产影响较小，主产地多数煤矿维持正常生产，整体煤炭供应小幅增加。本周环渤海四港区日均调入量181.50万吨，环比上周增加12.23万吨，增幅7.22%。 需求端，四月份，全国气温回升趋势显著，沿海电厂日耗持续回落，叠加电厂整体库存较为充足，下游采购积极性较差。此外，目前地产和基建行业仍处于底部调整阶段，建材行业整体开工表现和购煤需求也不及预期，整体需求表现较为疲弱。本周环渤海四港区日均调出量174.04万吨，环比上周减少3.51万吨，降幅1.98%；日均锚地船舶92艘，环比上周增加23艘，涨幅34.87%。库存端，环渤海四港区库存2280.20万吨，环比上周增加20.20万吨，涨幅0.89%。 淡旺季切换，煤炭价格调整结束，静待旺季煤价上涨。 我们分析认为：3月底至4月中旬，受地产和基建投资增速低于预期影响，非电力行业煤炭需求表现极端疲，环渤海港口锚地船舶数量一度下降至60艘左右水平。尽管电力行业煤炭需求超预期，但是煤价受非电需求影响更加显著，因此出现了煤价超预期下跌状态。 但是临近5月份，电力企业需要为“迎峰度夏”开始囤货，预期电力采购将会有所改善；此外，产地安监影响持续超预期，叠加老旧矿退出，全年原煤产量预计将减产1亿吨。而供给收缩在电力行业需求旺季将放大供需矛盾，因此有望促使煤价再次反弹。我们将煤价5月份上涨至1200元的预期，修正为6月份上涨至1200元，对煤价预期仍旧保持乐观。 估值与建议： 板块进攻投资开启在即，优先配置动力煤弹性标的。 经过4月底一季报披露后，利空释放；进入5月份，随着煤价走强，板块投资进攻配置机会来临；考虑到进入传统动力煤旺季，我们分析认为炼焦煤价格将会跟随动力煤价格上涨，但是动力煤价格弹性更强，首推动力煤高弹性标的：广汇能源、昊华能源和陕西煤业，以及高股息标的中国神华，建议关注动力煤高弹性标的兖矿能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -21%-16%-11%-6%-1%4%9%14%19%24%2023/4/212023/8/202023/12/192024/4/18煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 11 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格涨跌互现 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比稳中有跌 ........................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比下跌 ....................................................................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比上涨 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比上涨 ........................................................................................................................... 8 7. 行业观点更新 ....................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................. 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 11 图表目录 图1： 上证综指及煤炭指数表现 ............................................................................................................ 4 图2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图6： 动力煤指数价格（元/吨） .......................................................................................................... 6 图7： 国际动力煤价格（美元/吨） ...................................................................................................... 6 图8： 产地炼焦煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 6 图9： 国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） ......................................................................................... 6 图10： 布伦特原油价格（美元/桶） .................................................................................................... 7 图11： 国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） ............................................................................. 7 图12： 环渤海四港区调入量（万吨） .................................................................................................. 7 图13： 环渤海四港区调出量（万吨） .................................................................................................. 7 图14： 环渤海四港区锚地船舶（艘） .................................................................................................. 8 图15： 环渤海四港区煤炭库存（万吨） .............................................................................................. 8 图16： 国内主要航线平均海运费（元/吨） ........................................................................................ 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 11 1. 本周行情回顾 上证指数本周（4月15日至4月19日）报收3065.26点，较上周上涨45.79点，涨幅1.52%。成交金额为2.15万亿元，较上周增加0.29万亿元，增幅15.45%。煤炭板块本周指数报收3309.15点，较上周上涨105.29点，涨幅3.29%。成交金额为663.41亿元，较上周增加82.77亿元，增幅14.26%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为靖远煤电（+10.76%）、潞安环能（+9.42%）、电投能源（+7.91%），跌幅前三的公司为安源煤业（-12.98%）、郑州煤电（-9.63%）、辽宁能源（-8.31%）。 图2：本周涨跌幅前五公司（%） 图3：本周涨跌幅后五公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 数据来源：Wind，东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 5 / 11 2. 产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至4月12日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比上涨26元/吨，报收688元/吨；截至4月12日，内蒙古赤