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Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年4月18日星期四 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 后，国内金融市场风险偏好回升。 近期国内基本面数据的偏空影响基本已被消化，预计经济维持修复趋势的潜在支持效果不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松。外盘高位震荡回落的利空风险仍需警惕。市场情绪转向消极。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 周三国债现券收益率全面下降，国债期货主要是10年和30年品种上涨。成交持仓方面，TS、TF、T成交下降持仓上升，TL成交持仓均上升。 中长期看，贵金属逢低做多依然是核心，可等待调整后的做多机会。未来美联储货币政策转向宽松，地缘政治局势仍偏紧张，全球央行继续购金，叠加全球再通胀趋势， 贵金属仍受到诸多利好影响。 【行情复盘】 2、北京时间4月13日凌晨，美国和英国宣布对俄罗斯实施新的交易限制，此次针对的是俄罗斯生产的铝、铜、镍这三种金属。自4月13日（周六）起，全球主要金属交易所，如伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)，不得使用4月13日及以后俄罗斯生产的铝、铜、镍。但是，在4月13日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项新规定的限制，仍可在全球市场上进行交易。 1、据SMM调研，压铸锌合金行业1-3月的月度开工率分别为41%、18.84%、44.72%，2024年第一季度综合开工率为34.85%，2023年第一季度综合开工率为39.56%，2022年第一季度综合开工率为41.15%，开工率呈现下滑趋势。 2、4月16日，国家统计局公布的数据显示，中国一季度GDP同比增长5.3%，预期增4.9%，2023年四季度增5.2%。具体来看，中国3月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增5.3%，1-2月为增7%。中国3月社会消费品零售总额同比增3.1%，预期增4.8%，1-2月为增5.5%。中国1-3月固定资产投资同比增4.5%，预期增4.4%，1-2月份增4.2%。中国1-3月房地产开发投资同比下降9.5%，预期降9%，1-2月为降9%；新建商品房销售面积同比下降19.4%，其中住宅销售面积下降23.4%；房地产开发企业到位资金同比下降26.0%。 3、据SMM调研，据SMM调研，截至本周一（4月15日），SMM七地锌锭库存总量为21.82万吨，较4月8日增加0.87万吨，较4月11日增加0.72万吨，国内库存录增。 近期美国经济数据表现强劲，通胀水平走高且超市场预期，就业市场保持紧俏，美国降息预期进一步延后，美元与美债收益率连续走高，隔夜美元与美债收益率均高位调整。供应端，SMM七地锌锭库存较再次录增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业仍处于亏损状态，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施，央行创新政策工具箱，设立额度5000亿元科技创新和技术改造再贷款。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。 【操作建议】 沪锌高位大幅波动，市场价格在23000元一带面临较强阻力，近期波动幅度料加剧，操作上建议等待调整买入。 【行情复盘】 沪铝主力合约AL2406有所反弹，报收于20360元/吨，环比涨0.97%。夜盘震荡整理，伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格20140，南通A00铝锭现货价格20460，A00铝锭现货平均升贴水-80。氧化铝主力合约AO2406震荡上行，报收于3516元/吨，环比涨2.09%。氧化铝现货安泰科及百川两网平均价为3323元/吨。 一消息人士周一表示，俄罗斯铝业巨头——俄罗斯铝业（Rusal）担心英国和美国的制裁可能危及该公司多达36%的销售。初步预估显示，制裁可能会影响俄铝至少150万吨的年销售量。这一数字显然不小——去年俄铝总产量为380万吨，销售量为420万吨。 从盘面上看，沪铝资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格企稳且有小幅抬升。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存微幅累库。伦铝库存继续下降。 【重要资讯】： 淡水河谷：2024年第一季度，淡水河谷铁矿石产量达到7080万吨，同比增长6%；铜产量达到8.19万吨，同比增长22%；镍产量为3.95万吨，同比下降4%。 美元指数回调整理，有色金属普遍回升。镍脱离高点。供应来看，印尼镍生铁产出预期回升，而我国镍生铁减产，镍生铁近期成交价有所回升。我国精炼镍预期仍将显著增长，进口长单到货增加阶段供应，国内供应相对充足。需求来看，精炼镍成交偏淡。硫酸镍供货有所改善，硫酸镍中镍价值与精炼镍价差在镍价回落后波动变化。不锈钢4月排产300系微降。国外精炼镍显性库存目前7.3万吨上方，有所下降，国内现货库存波动略降。 不锈钢主力合约整理，收于14050，涨0.79%。 【重要资讯】 不锈钢现货价格上涨。4月17日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料13850，涨50；德龙13850，涨50。2024年4月11日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存118.41万吨，周环比上升0.55%。其中冷轧不锈钢库存总量71.77万吨，周环比上升2.70%，热轧不锈钢库存总量46.64万吨，周环比下降2.60%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅增量，以300、400系资源增加为主。本周市场到货正常，周内在沪镍和不锈钢期货盘面上扬，叠加钢厂盘价上调带动下，市场询单氛围回暖，但下游对调涨后价格接受度不高，以低价刚需采购为主，因此本期全国不锈钢社会库存窄幅增库。 【行情复盘】 【行情复盘】 夜盘国内SC原油大幅走跌，主力合约收于644.3元/桶，2.86%。 【重要资讯】 2、EIA报告：4月12日当周除却战略储备的商业原油库存增加273.5万桶至4.6亿桶，增幅0.6%。战略石油储备（SPR）库存增加64.8万桶至3.649亿桶，增幅0.18%。库欣库存增加3.3万桶，汽油库存减少115.4桶，预期减少88.3万桶；精炼油库存减少276万桶，预期减少28.3万桶。美国国内原油产量维持在1310.0万桶/日不变。当周美国原油出口增加201.8万桶/日至472.6万桶/日。 3、阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至4月15日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为2203.3万桶，比一周前增加148.3万桶。其中轻质馏分油库存减少28.4万桶至753.0万桶，中质馏分油库存减少17.7万桶至384.2万桶，重质残渣燃料油库存增加194.4万桶至1066.1万桶。 伊朗与以色列冲突暂时未扩大化令盘面回吐地缘溢价，但欧美计划对伊朗实施新一轮制裁，而今年以来全球地缘局势持续不稳，同时原油供需格局偏紧继续支撑油价。 原油回吐溢价，短线走势仍然面临不确定性，但在地缘局势紧张以及供需面支撑下，整体上涨格局有望维持。 【行情复盘】 【市场逻辑】 成本端高位调整，而由于沥青供给水平不高，现货供需矛盾有限。 【交易策略】 【市场逻辑】 焦煤盘面再创本轮反弹新高，基本修复年初以来跌幅。现货市场价格走强，吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格上涨。柳林中硫瘦主焦煤A11、S1.7、G75起拍价1300元/吨，成交均价1542元/吨，较上期涨242元/吨；中硫瘦精煤A9.5、S1.5、G70起拍价1400元/吨，成交均价1602元/吨，较上期涨202元/吨。上周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，库存总量矛盾不大，上涨弹性较好。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。3月中国进口煤及褐煤4137.9万吨，环比增加762.9万吨，1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%，高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。国内主焦总供给仍有约束，1-2月原煤产量下降。下游焦化企业首轮提涨，预计对焦煤采购需求将释放。钢厂复产预期增强，对炉料端价格形成提振。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，钢厂利润有望主动走扩，铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性上涨。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 【行情复盘】 焦炭昨夜盘延续强势，主力合约上涨2.28%收于2307元/吨。 【重要资讯】 河北，山西，山东等地主流焦企提涨首轮，涨幅100-110元/吨，下游钢厂暂未回应。国内部分焦企召开市场分析会，鉴于当前的市场情况，与会企业达成以下共识：企业根据各自亏损情况继续延长结焦时间，全行业限产50%。在限产最大的前提下按需采购，持续降低原料煤库存。根据企业自身场地情况增加焦炭库存，暂停销售。 焦炭延续上行趋势，跟随炉料端集体上涨。上周成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾不大，价格上涨弹性较好。钢厂利润持续修复后，市场对钢厂提产铁水预期增强，对焦炭首轮提涨开始产生预期，盘面计价2-3轮提涨。河北，山西，山东等地主流焦企已提涨首轮，涨幅100-110元/吨。经过之前的八轮提降后，焦企当前多处于亏损，开工意愿低迷，上周产量再度小幅下降，年初以来产量降幅已较为明显。焦企厂内焦炭库存去化至低位，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量上周再度回升，焦炭实际需求走强。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。二季度专项债发行节奏预计加快，钢厂利润预计主动走扩。铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭价格形成上行驱动，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，将对焦炭远月合约形成上行驱动，逢低吸纳。 甲醇期货涨势有所放缓，重心上行至前高附近整理运行，盘面平开向上测试2530一线压力位，但未能突破，日内波动幅度整体不大，录得小阳线。隔夜夜盘，期价积极拉升。 【重要资讯】 期货盘整运行，市场参与者心态尚可，国内甲醇现货市场气氛偏暖，各地区主流价格稳中有升，内地市场偏强运行，沿海市场窄幅波动为主。西北主产区企业报价继续小幅上调，厂家签单平稳，整体出货情况顺畅，内蒙古北线商谈参考2200-2220元/吨，南线商谈参考2210-2220元/吨。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差