社会服务 /行业点评报告 /2024.04.18 请阅读最后一页的重要声明！ LVMH：24Q1收入同比+3%，增速回归正常化 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 相关报告 1. 《三亚DFS亚龙湾项目正式签约，预计2030年营业额可至百亿级》 2024-04-17 2. 《五一预期带动板块情绪，茶饮品牌集中赴港IPO》 2024-04-17 3. 《出行板块高景气延续，国际金价续创新高》 2024-04-14 LVMH集团24Q1经营数据梳理 核心观点 ❖ LVMH集团发布24Q1业绩：公司24Q1营收206.94亿欧元，同比下滑2%，其中邮轮购物公司Starboard出售导致的结构性变动和汇率变化分别对集团收入造成-1%及-4%的影响，剔除这些因素，24Q1营收同比有机增长3%，集团收入增速回归正常化。 ❖ 分品类看： ➢ 核心时装皮具部门24Q1营收同比增长2%至104.90亿欧元，较上季度9%的增速进一步收窄，其中LV品牌开局良好、收入增速略高于部门整体增速，而Dior一季度增速表现低于部门平均水平；过去五年该部门一季度平均增速达16%，高于集团整体10%的增速，表明集团时装皮具品牌的市场份额逐步扩张。 ➢ 珠宝腕表部门24Q1收入24.66亿欧元，同比-2%，部门内以美国为主要市场的重点品牌Tiffany受美国市场低迷的影响面临压力，未来计划在亚洲地区开设更多门店。 ➢ 香槟&烈酒部门收入同比-12%至14.17亿欧元，下滑趋势延续。 ➢ 受益于旅游零售进一步回暖以及口红效应下，集团旗下高端香化部门和DFS及丝芙兰所在的精选零售部门表现持续优异，高端香化部门/精选零售部门24Q1同比+7%/+11%至21.82亿/41.75亿欧元。（以上同比均为剔除结构性变动和汇率变化后的同比有机增速） ❖ 分地区看： ➢ 亚洲地区出现分化，日本市场受益于中国旅客大幅增长以及价格上涨因素，24Q1收入同比高增32%，占比提升至9%，以中国为代表的除日本以外的亚洲地区则同比-6%，占比下滑至33%，仍为集团第一大市场，同时公司表示，24Q1在全球范围内中国顾客数量同比增长达到10%，期内中国消费者在全球范围内的对时尚皮具销售贡献总额增长10%，集团计划在未来在中国持续扩大零售布局并聚焦零售体验的提升，以缓解部分门店接待能力趋于饱和的问题。 ➢ 欧美地区维持稳定，24Q1美国和欧洲地区均同比+2%，占比维持23%和22%的水平，通胀和利率仍是欧美地区奢侈品消费的阻力点。（以上同比均为剔除结构性变动和汇率变化后的同比有机增速） ❖ 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧风险 单击或点击此处输入文字。 -41%-33%-24%-16%-8%1%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业点评报告/证券研究报告 ⚫ 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫ 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫ 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准： 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平； 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫ 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 信息披露