23年煤价下降业绩回归，产量将持续增长

兖矿能源（股票代码：1171.HK）的最新研究报告指出，公司在2023年的经营业绩受到煤炭价格下跌的影响，但公司通过产量的增长和煤化工业务的改善，预计未来几年的业绩将持续增长。

财务摘要

• 收入：2023年收入为1184亿元人民币，同比下降23.4%。
• 净利润：归母净利润为177.8亿元，同比下降42%。
• 派息：公司计划派发期末股息每10股14.9元，并赠送3股红股，派息比例达70%。
• 产销量：商品煤产量为1.1亿吨，同比增长11%；自产煤销量为9858万吨，同比增长8%。
• 成本：吨煤销售成本降至381元/吨。
• 煤化工：煤化工业务收入增长2.9%，产量和销量分别增长22%和21%。

业绩展望

• 2024年：预计煤炭市场供需关系将保持稳定略有宽松，市场煤价将保持历史高位，但较2023年略有下降。受益于公司复兴项目的全年并表和澳洲、内蒙古基地产量的恢复，以及未来三年新疆五彩湾煤矿的产能释放，公司业绩有望持续增长。
• 盈利预测：预计2024年归母净利润为201.8亿元，2025年为228.5亿元，2026年为245.8亿元。对应的EPS分别为2.09元、2.36元和2.54元。
• 估值：参考行业平均7倍PE，给予公司买入评级，目标价为22.2港元，较当前股价有约25%的上涨空间。

结论

尽管2023年受到煤炭价格下跌的冲击，兖矿能源通过产量增长和煤化工业务的改善，预计未来业绩将实现稳健增长。随着公司产量的提升和成本控制的优化，公司具有良好的成长性和投资潜力。建议投资者关注其2024年的业绩表现和市场反应。