黄金研究周报：美加息之路坎坷，黄金短期存在反弹

美加息之路坎坷，黄金短期存在反弹 （2016年9月19日-2016年9月23日） 内容摘要： 当周，美联储公布了备受瞩目的9月议息会议决议，维持利率水平不变，但同时指出年内加息概率增加，符合市场预期。虽然年内加息的达摩斯之剑依然高悬，但因投资者预期经济复苏不均衡或导致联储升息之路较为坎坷，短期提振黄金反弹。考虑到年内加息预期及全球宽松未如预期开启，或限制黄金涨幅。 黄金近期价格走势的关注焦点依然集中于美联储何时加息。虽然加息时间的不确定性，但年内加息预期尚存，虽然对加息之路坎坷的预期，提振黄金短期强势，料涨幅有限，在美联储议息会议之后连续两日的走势表现来看，黄金价格仍然难以摆脱区间震荡的走势，短期期价存在上行可能。建议投资仍以震荡思路操作。 豆类研究周报 2016年9月23日 黄金研究周报 欢迎扫描关注我们微信 分析师：曲莹 从业资格号：F0236371 邮箱：zzyf@zzfco.net 地 址：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 2 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 美加息之路坎坷，黄金短期存在反弹 当周，美联储公布了备受瞩目的9月议息会议决议，维持利率水平不变，但同时指出年内加息概率增加，符合市场预期。虽然年内加息的达摩斯之剑依然高悬，但因投资者预期经济复苏不均衡或导致联储升息之路较为坎坷，短期提振黄金反弹。考虑到年内加息预期及全球宽松未如预期开启，或限制黄金涨幅。针对未来黄金期货走势，本文从以下几方面展开分析。 一、美国经济好坏参半，市场炒作加大黄金波动 最新数据显示，美国9月17日当周初请失业金人数，初请失业金人数为25.2万，好于前值26万及初值26.1万，创两个月最低水平，且连续81周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长，表明美国劳动力市场强劲。 数据来源:Wind资讯美国申请失业金人数走势图
美国:当周初次申请失业金人数:季调(右轴)美国:持续领取失业金人数:季调15-09-3015-11-3016-01-3116-03-3116-05-3116-07-3115-09-30212000021400002160000218000022000002220000224000022600002280000人人246000252000258000264000270000276000282000288000294000人人 随后，美国8月季调后CPI环比增0.2%，与前值持平；8月核心CPI同比增2.3%，创2009年以来新高，连续第10个月高于美联储略低于2%的通胀目标，这表明通胀状况维持稳健，美联储年内加息几率增加。 最近公布的房地产市场数据来看，美国8月营建许可和新屋开工数据不及预期，表明美国住房建筑商仍谨慎看待市场对新物业的需求，但在连续两月大规模建筑活动后回调，且8月独户住宅许可总数有所回升，表明住房需求依旧较好。 美国8月成屋销售总数意外下滑，虽此前房产市场因就业逐步稳健变得强劲，但近 3 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 期因成屋库存不足，且房价上涨速度快于薪资增速，8月成屋销售表现不佳。 美国经济数据好坏参半，市场对于年内加息仍存在一定争议，市场变得更加敏感，受数据影响加大。 二、加息态度不一，黄金市场深陷迷茫 备受瞩目的美联储议息决议在22日凌晨公布，投票委员以7票赞成3票反对的结果决定维持利率不变。同时政策声明表示，就业市场继续增强，经济活动与今年上半年的温和增长相比已加快增长；经济前景的近期风险看似大致平衡。上调联邦基金利率的理由已有所增强，但决定暂时等待进一步证据来证明形势正继续朝其目标的方向发展。 耶伦给出了一个强烈的信号，暗示美联储将在2016年底以前加息。她认为，美国就业市场状况正在增强，“经济前景所面临的风险已经变得大致平衡”。同时称，“预计美联储将在今年加息一次，前提是就业市场继续取得改善，并无重大风险形成。” 考虑到美国总统大选将在11月份举行，因此美联储选择12月加息的可能性较大。目前市场依然认为美联储将会在12月份采取行动，但这种依然预期存在太大的不确定性，事实上预期一直在落空。 三、全球宽松未如期释放，美联储政策仍是焦点 在美联储是否加息的不确定性下，对冲基金和基金经理减持Comex黄金和白银净多头头寸。黄金净多仓自上周触及的9周高位回落。截至9月13日当周，COMEX黄金投机净多头头寸减少30136手，至248858手，远低于7月初触及的纪录高位286921手。 数据来源:Wind资讯COMEX黄金非商业持仓结构走势图
COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量15-09-3015-11-3016-01-3116-03-3116-05-3116-07-3115-09-308000080000120000120000160000160000200000200000240000240000280000280000320000320000360000360000400000400000张张张张 4 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 英国脱欧后，市场对各国央行联手释放流动性抱有极大预期。但目前来看，各家央行宽松力度并没那么强烈。近期，欧洲央行管委兼德国央行行长魏德曼表示，为避免欧元体系陷入困境，欧洲央行QE计划目前的参数应该保持不变，即各成员国央行只能根据本国经济规模比例来购买本国债券。 本周三（9月21日）日本央行货币政策决议公布，将维持-0.1％的利率不变，并未通过降息来刺激经济，而是通过收益率曲线来控制实施QQE。日本央行通过控制收益率曲线的方式继续实施货币宽松政策，能降低负利率加深对银行业的损害，同时也可以对长期利率上限进行控制。 上周公布的英国央行9月份利率决议中，加息-不变-降息投票比例为0-9-0(8月份为0-0-9)，货币政策委员会一致同意维持4350亿英镑资产购买规模不变、维持企业债购买规模为100亿英镑不变。英国央行货币政策委员会(MPC)委员福布斯周四(9月22日)表示，目前没有理由进一步降息以帮助英国经济。 全球流动性来看，各大央行的表现均较为谨慎，美联储目前的政策依然是黄金市场关注焦点。 四、技术分析 从技术面看，期价连续收阳，日K线重心逐步抬高，长短期均线趋于粘合，期价站至均线之上，下方受支撑，但上行动能不足显现，后市上行空间受到挤压，前期多单部分离场，关注下方均线支撑。 5 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 五、后市展望 黄金近期价格走势的关注焦点依然集中于美联储何时加息。虽然加息时间的不确定性，但年内加息预期尚存，虽然对加息之路坎坷的预期，提振黄金短期强势，料涨幅有限，在美联储议息会议之后连续两日的走势表现来看，黄金价格仍然难以摆脱区间震荡的走势，短期期价存在上行可能。建议投资仍以震荡思路操作。 6 / 6 研发管理部 请务必阅读免责声明 更多资讯，欢迎扫描二维码！ 中州期货研发管理部（Institute of ZHONGZHOU Futures CO.,Ltd） 地址（address）：山东省烟台市芝罘区南大街118号文化宫大厦17层 邮编：264000 Floor 17, Wenhuagong Building, No.118, South Avenue, Zhifu District, Yantai, Shandong 电话（phone）：0535-6699942 传真：0535-6692275 中州期货研发管理部 负责公司的基础研发工作和创新研究工作，研究领域覆盖宏观经济、农产品、化工品、金属、建材、能源等方面以及期权、程序化等方面，拥有一支高素质的专业化团队，具备丰富行业经验，国际化的视野和积极向上的精神，研发部依托公司的强力支持，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务，在公司原有经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为中州期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。