2024年3月社零数据点评：三月社零同比增长3.1%，消费复苏平稳推进

报告摘要

一、社会消费品零售总额（社零）分析

• 一季度总览：2024年1-3月，中国社会消费品零售总额达到12.03万亿元，同比增长4.7%。3月社零总额为3.90万亿元，同比增长3.1%，与1-2月相比，增速下降了2.4个百分点。
• 除汽车外的消费品零售：1-3月，除汽车以外的消费品零售总额同比增长4.7%，3月则为3.9%。

二、服务零售持续增长

• 服务消费：服务零售在1-3月保持较快增长速度，同比增长10.0%，显著高于商品零售消费的4.0%。

三、线上线下零售表现

• 线上零售：1-3月全国网上零售额同比增长12.4%，其中实物商品网上零售额同比增长11.6%，占比为23.3%。各类商品中，吃类、穿类和用类商品分别同比增长21.1%、12.1%和9.7%。
• 线下零售：超市、便利店、专业店、百货店、专卖店的零售额分别增长2.2%、5.2%、6.3%、-2.4%和1.1%，较1-2月分别有不同程度的变化，其中超市业态表现向好。

四、必选与可选品类表现

• 必选品类：粮油食品和烟酒表现较好，分别同比增长11.0%和9.4%。
• 可选品类：金银珠宝和化妆品分别同比增长3.2%和2.2%，均较上月有所下滑。

五、投资建议

• 板块评级：维持零售板块“超配”评级。
• 具体领域：
  • 黄金珠宝：关注黄金珠宝企业在金价上涨预期下的市场份额提升和销售规模扩大机会，推荐老凤祥、菜百股份、潮宏基、周大生、周大福等。
  • 美容护理：看好美妆国货的崛起，以及部分标的估值吸引力的显现，推荐福瑞达、珀莱雅、巨子生物、贝泰妮、爱美客、科思股份等。
  • 跨境电商：预计海外需求和线上渗透率仍有增长空间，推荐小商品城、安克创新、华凯易佰等。
  • 线下零售：线下消费逐步回暖，推荐名创优品、重庆百货、家家悦等。

六、风险提示

• 消费信心恢复存在不确定性。
• 新品推广面临挑战。
• 宏观经济波动可能影响零售业表现。

七、免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议。