大华股份机构调研纪要

调研日期: 2024-04-16 浙江大华技术股份有限公司是一家全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商。公司基于DahuaThink#战略,聚焦城市和企业两大核心业务,坚定AIoT、物联数智平台两大技术战略,围绕客户需求,全面推动城市与企业的数智化升级,为千行百业数智化转型创造更多价值。2021年度,公司实现营业收入328.35亿元,同比增长24.07%;扣非净利润31.03亿元,同比增长13.47%;公司现拥有22000多名员工,其中研发人员占比超50%。公司每年以10%左右的销售收入投入研发,不断致力于技术创新,建立了先进技术研究院、大数据研究院、中央研究院、网络安全研究院和智慧城市研究院。公司产品和解决方案覆盖全球180个国家和地区,并应用于多个领域,包括交通、制造、教育、能源、金融、环保等。大华股份是国家的高新技术企业,已成功在A股上市,拥有国家级博士后科研工作站、是国家认定企业技术中心、国家创新型试点企业,现拥有33项国家级科研项目。公司申请专利6400余项,其中申请国际专利360余项。连续14年被列入国家软件企业百强,连续14年荣获中**防十大品牌,连续15年入选《a&s》“全球安防50强”,2021年排名全球第二位。 一、公司经营情况简介 2023年,外部经营形势依然复杂,国内经济步入常态恢复和产业升级的关键时期,海外政治经济环境变幻莫测。回顾过去几年,尽管出现了这样那样的困难和问题,公司立足长期,保持定力,坚持以业务成长为第一要务,推行高质量发展变革举措,同时发挥资本力量,助力中国移动“产投协同”落地见效、顺利兑现零跑汽车投资收益,通过整合内外部资源,持续提升整体实力。在全体大华人务实、勤奋、团结的不懈努力下,公司全年取得了稳中有进的经营表现。 2023年,公司营收整体呈现前低后高、逐步稳健的态势,全年取得营收322.18亿元,同比增长5.41%;实现归母净利润73.62亿元,同比增长216.73%,其中,转让持有的零跑汽车全部股权,增加报告期内净利润约41.37亿元;从扣非归母净利润维度来看,全年实现29.62亿元,同比增长87.39%;此次零跑股权处置后,公司未来将不再计提相关的投资损益。毛利率方面,全年维持较好 水平,达到42.04%,相比22年同期提升4.17%;实现经营性现金流45.99亿元,同比增长336.49%,供应链的精细化管理及长期应收款的催收显现成效,助益当期现金流表现。分红方面,综合中期已派发的现金红利、股份回购以及年末拟派发的现金红利,公司2023年现金分红总计26.86亿元,占全年归母净利润36.49%。同时,公司也公告了未来三年的股东回报规划,预计未来每年或累计以现金方式分配的利润不低于同期净利润的30%。公司将加大力度、实施长期可持续的现金分红策略,与广大投资人共享发展成果。 分板块看,公司业务布局均衡,涉及细分行业线丰富,展现出“东方不亮西方亮”的特点,潜力深厚。国内业务全年实现营收168.91亿元,同比增长6.91%。其中,政府端整体保持平稳,实现营收43.33亿元,同比增长0.18%。公司紧密跟踪政策导向,围绕政府重点工作,专项挖掘细分商机,23年在大交通、公共民生等板块表现突出。企业业务端,整体业务韧性强,全年实现营收90.87亿元,同比增长9.92%。随着客户对包括AI在内的数字技术的认知逐步提升,产业数字化转型的业务价值被更广泛认可,企业数字化赋能业务持续扩 容加速,制造业、能源领域实现了持续增长。分销业务全年取得了不错的成果,2023年是公司渠道改革元年,相关优化策略多管齐下,渠道客户生态得到明显改善。海外业务方面,全年逐季回暖,实现营收153.27亿元,同比增长3.80%。海外不同地区政治经济环境各异,分化较为明显,一带一路和金砖国家等新兴经济体需求相对活跃。创新业务板块,全年实现营收49.07亿元,同比增长19.20%。创新业务继续保持高于主业的增速表现,各细分赛道竞争力稳步提升。 2024年第一季度,公司实现营收61.81亿元,同比增长2.75%,实现归母净利润5.61亿元,同比增长13.26%,实现扣非归母净利润5.01亿元,同比增长25.92%。受去年同期持股零跑对利润的影响,本期实际利润增速低于表观数字。 当前,我国经济正面临新旧动能转换,人工智能的发展也有目共睹,新质生产力为代表的新经济正在逐渐壮大。为此,除了精益求精优化战术打法外,能够基于深刻的认知,保持战略前瞻,顺势进行布局调整同样重要。经过过去几年的布局和沉淀,公司“稳”的根基在夯实,同时“ 进”的因素在积累、新的动能在生长。 一方面,大华作为一家技术驱动型的科技公司,在数字经济时代中,传承至今的工程师文化有望持续激发业务潜能。在过去五年,公司累计研发投入超过170亿元,赋能万人规模的工程师队伍,与千行百业客户的场景痛点、应用知识密集碰撞,业务场景、能力圈加速扩容。在此基础上,新一轮技术浪潮的到来,有助于团队探索业务范式创新,着眼大模型算法突破和产业数据的开发使用,将技术、数据打造成新的生产要素,进一步丰富业务内涵。 另一方面,大华也是一家以客户需求为本的企业。智慧物联行业历来是人工智能等先进技术落地应用的肥沃土壤,公司凭借不断进化的组织力,能够快速聚合各种资源和能力,对齐现实世界客户需求,打通先进技术转化的最后一公里,实现持续的自我造血,逐步积累商业成功。公司从产品设备时代一路走来,依靠的正是对科技可能性的探索精神和完备的商业反馈机制,这些构成了大华员工和组织整体持续进化的源动 力。当一个组织以饱满的生命力运转在正确的道路上,必然能够持续涌现适应新时代的新业态和新能力,这是我们历史发展的成功经验,也是我们面向未来的坚实底气。 除了内求成长,外修友好同样不可或缺。近些年,公司把“成就客户”放在第一位,力推全生态战略,全方位开放业务、算法、软件、硬件、服务能力,将“利他”原则贯彻到与每一位伙伴的日常合作之中,无论是大客户、渠道商、还是战略伙伴,我们的目标都是创造属于大华独特、差异化的价值,营造健康、可持续的生态体系,从而撬动自身的稳健发展。生态兴则大华兴,没有生态就没有大华的未来。 其中,与中国移动的生态构建取得了欣喜的成效。为协助中国移动推进视联网战略,公司正式加入其大视频军团,双方在集团层面成立独立部门、在各省分公司确定专人专岗,从物联网公司、政企事业部、研究院等各个维度加紧对接,通过共商顶层设计、探索视觉大模型赋能、挖掘数据价值等路径,将合作模式向更广阔的平台型、运营型模式进行转变。“人工智能+”是大势所趋,数字化转型收入已经成为中国移 动收入增长的第一驱动力,公司以“AIOT+数智平台”的底座能力,能够全面支撑移动的行业洞察、系统规划、产品创新及端到端交付能力,双方24年合作有望提速增效。 在海外,公司还将参与到沙特“2030计划”之中,以智慧物联的视角,帮助当地布局电子及工业制造,实现产业升级。在逆全球化的大背景下,实践从1.0国际化深入到2.0本土化,从单纯卖产品转向输出创新能力和工业能力,为公司下一阶段海外业务的均衡、可持续发展打下基础。 展望未来,经营环境的不确定性已经成为常态。大华以一贯抱朴守拙、精耕细作的务实作风,成功跨越了成立三十多年以来的周期波动。回顾历史,每一轮科技进步都深刻的影响着经济和社会的发展,并持续改善人们的生产和生活条件,相比起来,其他因素总是在不断重演。所以,下一个三十年,公司将在做好眼前的基础上,求之于势,依托组织内驱力,稳中有为,持续专注在最重要的事情上,不放大短期的困难、不轻 视长期的力量,力争再一次的穿越周期,站在数字经济、人工智能时代的幕前,持续为我们的客户、伙伴、投资者创造价值,真正做到基业长青。 二、互动交流环节 1、2023年企业业务获得了不错的发展,如何展望后续的表现? 公司23年企业业务获得了较好的增长,虽然地产建筑行业依然较弱,但工业制造、能源等行业增势强劲。今年一季度来看,企业业务表现持续稳健,获得了正向的增长,且增速表现继续好于政府业务。展望今年,企业业务依然是公司重点发力方向,特别是围绕工业制造、能源领域,扎根电力、化工、煤炭、钢铁、新能源等细分行业机会,持续为企业的数字化升级创造价值。2、近期政府频繁出台各类刺激政策,请 问G端业务有哪些变化? 今年一季度,政府端业务机会还没有很好的在一季度营收端体现出来,出现了负增长。但是我们也观察到了G端的众多有利因素,城市业务的结构性机会依然丰富,包括数字政府、自然资源、水利、城市停车等。具体来看,大型应急项目与公司智慧物联业务范畴直接相关的产品大概有10%左右;基于AI技术的持续应用,公司去年推出了“荧光”系列产品,在交通行业被大量采用;联合AR、数字孪生等技术的使用,公司今年推出“鲁班”系列产品,一个月内快速掌握大量商机;城市停车与充电桩的配套系统方案进一步成熟,近期就有一个地级市在接触整体使用我们的相关产品及方案。 公司致力于依靠技术升级,提升城市业务中“平安城市”范畴以外智能新业务的占比。以上提到的众多细分行业的新商机,能够驱动政府端全年的一些增长,但是过去政府端单个项目几个亿、几十亿的大颗粒度时代已经过去,未来政府业务项目颗粒度将有所减小。当然我们也看 到今年国家推出了专项债、应急项目以及一些以旧换新的政策,我们都会积极跟进,目前除了应急行业有明显业务落地外,其他项目还需进一步跟踪,一些专项资金还没有进入招标阶段,相关业务机会可能会在今年三四季度逐渐体现,助力政府端回暖。 3、2023年海外业务增速相比弱于国内,是什么原因?如何展望海外业务后续的发展? 回顾去年,国内业务上半年表现比较强劲,下半年开始有所政府业务有所放缓,项目颗粒度也有所减小,企业业务保持了较好的增长,全年国内业务增长6.91%。相比之下,海外业务去年受到的干扰因素更多,比如局部地域战争、美国制裁等都对当地业务的正常开展造成了重大影响,部分大客户合作大幅度下降。海外业务虽然受到各类突发事项干扰,但仍是我们的重点业务。目前,我们的海外业务布局已经扎根到全球几乎每一个国家和地区,公司在海外拥有3500多人的人员队伍,构建全球化的服务和交付能力,面对碎片化但是空间广阔的智慧物联市场,我们通过海外业务持续下沉、新产品新业务不断加载,较大程度的弥补受影响地区的营收缺口,支撑海外业务的可持续增长,同时 也期待24年海外业务增速回到两位数。目前,我们已经看到了一季度海外业务持续复苏,增速超过同期国内业务。 总体来看,一季度国内市场仍面临一些压力,而海外业务已经有所恢复。展望全年,综合考虑国内业务去年前高后低的走势以及目前在手的商机积累情况,下半年国内业务大概率会取得较好表现。海外业务全年增长信心较强。4、公司在23年毛利率快速回暖,如何展望今年的毛利率情况? 公司23年毛利率42.04%,同比提升4.17%,今年一季度毛利率41.89%,环比小幅度下降0.64%,基本保持稳定,维持在相对高位。在供应链方面,公司发挥低库存策略的优势,元器件供应特别是芯片的降本去年大幅度贡献毛利率提升,在2022年市场上确实出现了“一芯难求”的情况,到了去年供应情况出现反转,公司芯片采购成本下降。在业务结构方面,公司主动降低国内低毛利率业务(如硬盘等)的占比,维持海外一贯较好的产品结构,部分低毛利的海外市场去年的毛利率水平也维持良性,业务端毛利率水平全年稳步提升。同时 ,去年汇率的波动对公司整体毛利率提升也有一定的正向贡献。 公司去年的综合降本成效超过了年初的规划,今年我们对成本的管控目标没有去年那么高。长期来看,公司需要与包括芯片厂商在内的广大供应商共同成长,当前上游厂商低毛利率甚至亏损经营的局面不可持续。所以,公司今年的成本下降不会像去年那么大幅度,海外汇率存在不确定性,今年公司毛利率以稳健为主。 5、公司23年创新业务各板块表现如何? 创新业务去年整体收入是49.07亿,同比增长了19.20%,总量增长并没有达到我们的年初预期。 其中,