业绩稳健增长，深化“AI+工业”布局

中控技术(688777)公司研究概要

中控技术在2024年一季度实现了稳健增长，营收同比增长20.25%，归母净利润增长57.39%，扣非归母净利润增长76.05%。这一表现主要得益于公司内部数字化治理能力的提升，尤其是控费成效显著，体现在销售、管理、研发和财务费用率的下降。

业绩亮点：

1. 经营效率提升：公司通过优化内部管理，实现了财务费用率的大幅下降，主要原因是Q1实现了较高的利息收入。
2. 全面加码AI+工业：公司正在推出面向流程工业的AI大模型，并与迦智科技合作，共同推动流程工业的整体解决方案服务平台建设，旨在提升流程工业的效率。
3. 机器人领域布局：公司与浙江人形机器人创新中心合作，推出自主研发的人形机器人“领航者1号”，并与多家单位签署战略协议，构建完善的人形机器人产业生态。

盈利预测：

• 预计2024-2026年的营业收入分别为109.47亿、137.35亿和169.17亿元，净利润分别为12.44亿、14.22亿和17.10亿元。
• 目前，公司股价为44.42元，目标价为105.87元，处于较高水平，但仍保持买入评级。

风险提示：

• 下游资本开支不足的风险。
• 海外市场拓展不确定性。
• AI+工业项目落地进度不及预期。
• 宏观经济波动带来的影响。

财务概览：

• 资产负债表：总资产、流动资产和长期股权投资等项目随时间增长。
• 利润表：营业收入、营业成本、销售费用、管理费用等逐季增长，净利润持续提升。
• 现金流量表：经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流稳定，体现公司现金流健康。

投资建议： 预计公司未来三年业绩将保持稳定增长，维持“买入”评级。

估值：

• 市盈率：从2023年的31.49倍降至2026年的20.53倍。
• 市净率：从2023年的3.63倍降至2026年的2.47倍。
• 市销率：从2023年的4.13倍降至2026年的2.07倍。

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