公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188撰写品种：螺纹钢撰写时间：2024年4月15日回顾周期：月度范围：一般客户研究所：董涵竹投资咨询证号（Z0020009）唐山钢坯与螺纹钢期货价差研究初探一、研究背景钢铁是河北唐山市的支柱产业，临渤海，接京津，享有得天独厚的资源条件和区位、交通优势，其钢铁产业具有明显的产业链聚集特点，生产、销售与贸易的规模体量均站在国内前列，但一直以来也面临着产能过剩、环保压力大、产品竞争力不足等问题，引导钢铁行业增强创新能力，降低能耗水平，并运用金融衍生品进行合理的风险对冲，全面提升竞争力是当下钢铁产业的转型重要途径。因唐山有众多中小钢材生产和贸易商，合理运用期货这一金融衍生品工具进行基差交易，较大程度上缓释了传统经营者的价格风险。基于此，特调取了唐山钢坯的价格，与螺纹钢期货主力合约的收盘价进行时间序列分析，以期通过简易数据模型对唐山钢坯和螺纹钢期货的价差关系进行统计学研究，为期现结合提供更多统计学意义上的参考依据。二、数据选取与整理唐山钢坯价格样本选取了市占率和流通率比较高的，规格Q235：150*150的方坯价格，螺纹钢期货则是上市主力合约的收盘价，二者均为日度价格，考虑到价格样本 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188有效性，时间截取自2019/07至2024/02，共计1100个价格数据。在该价差的时间序列分析中，我们先后采用了平稳时间序列检验（ADF检验）、自相关（AC）和偏自相关（PAC）分析，最后推导出自回归（AR）模型，之后对自回归（AR）模型残差进行检验以检测模型拟合效果。三、时间序列分析与拟合模型首先，画出唐山方坯与螺纹钢期货主力合约的价差图。该日度价差图显示，两者价差呈现方差稳定、均值为-200元/吨的统计学特征，初步看符合平稳时间序列的特征，接下来首先用平稳时间序列检验（ADF检验），看该价差时间序列看是否符合平稳性特征。图1：唐山方坯价格-螺纹钢期货主力合约收盘价价差（元/吨）图片来源：上海钢联，Wind，国金期货研究所做ADF检验，P值为0.004，<0.05，从统计学角度可以认定为是平稳的时间序列。第二步，做自相关（AC）和偏自相关（PAC）分析，结果如下图：图2：自相关分析结果图3：偏自相关分析结果 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188图片来源：国金期货研究所从以上两图可以看出，自相关图拖尾，而偏自相关图2阶截尾，所以可以确定建立AR(2)模型比较合适。那么先拟合一下含有常数项和趋势项的AR(2)模型，结果如下：===========================================================coefstderrzP>|z|[0.0250.975]------------------------------------------------------------------------------const-2.80452.606-1.0760.282-7.9122.303trend0.00240.0040.6050.545-0.0050.010y.L10.82470.03027.2920.0000.7650.884y.L20.15080.0304.9890.0000.0920.210===========================================================根据上图，发现常数项和趋势项均不显著，那么考虑将这两项去掉，重新拟合不含趋势项和常数项的AR(2)模型，结果如下：===========================================================coefstderrzP>|z|[0.0250.975]------------------------------------------------------------------------------y.L10.82650.03027.3620.0000.7670.886 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188y.L20.15300.0305.0680.0000.0940.212===========================================================自回归项滞后1阶和2阶均非常显著，表明今日价差对昨日和前日的价差最为敏感。计算出的特征根0.98225802、-0.15578144，两个特征根均无虚部，模均小于1，故模型稳定。拟合结果为퐀퐀=0.8265퐀퐀−1+0.153퐀퐀−2。最后对拟合出的AR（2）模型残差进行诊断。图4：残差自相关图图5：残差偏自相关图图片来源：国金期货研究所从以上残差自相关图以及偏自相关图来看，均不存在明显的自相关关系。图6：残差Q-Q图 公司热线：02861303163研究所邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉：4006821188图片来源：国金期货研究所从以上残差Q-Q图来看，其分布几乎在一条直线上，但是从频率分布直方图看，其分布存在明显的尖峰的特点。总体来看，初步达到了较好的拟合效果，今日日度价差与前日和昨日的价差呈现正相关关系。风险揭示及免责声明本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。