瑞达期货晨会纪要观点20240417瑞达期货晨会纪要观点202404172024-04-17※ 财经概述财经概述财经事件财经事件1、国新办举行新闻发布会，国家统计局副局长盛来运介绍一季度国民经济运行情况，并答记者问。发布会要点包括：①一季度GDP同比增长5.3%，符合实际且有支撑②我国仍处于结构调整转型升级阶段，要承受转型阵痛③工业经济回升向好态势将继续保持④房地产市场仍处在调整过程中⑤下阶段我国CPI有望在低位温和回升，PPI降幅将继续收窄、稳中有升2、利率“倒挂”终结，我国个人房贷利率重回企业信贷利率之下。央行发布数据显示，3月份新发企业贷款加权平均利率为3.75%，新发个人住房贷款加权平均利率为3.71%，均处于历史低位。这意味着，此前一系列针对房地产市场的信贷政策效果正在显现。未来我国贷款利率仍有下行空间。3、美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据表明，央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心。鲍威尔指出，在经历了去年年底的快速下滑后，在通胀方面缺乏进一步的进展。他说，如果价格压力持续存在，只要有需要，美联储可以保持利率稳定。4、国际货币基金组织（IMF）上调今年全球经济增长预期至3.2%。IMF预计，2024-2025年，全球经济均将继续以3.2%的增速增长，全球总体通胀和核心通胀将稳步下降。※ 股指国债股指国债股指期货股指期货A股主要指数昨日震荡收跌。大盘全天弱势下探，微盘股连续2日大幅杀跌。四期指中大盘股指表现较强。沪深两市成交量上下降，北向资金净流出。一季度经济数据出炉，总体表现超过预期，但固投端结构性矛盾仍存，内需修复仍需时间。考虑到当前基本面偏弱，海外不确定性因素增加，4月政治局会议召开前市场较难有大利好支持，不排除进一步整理，5月份或需是市场的机会，政策端关注超长国债以及降准等举措。策略上，本周对一季度经济以及企业业绩的验证，市场上行压力仍不容忽视，建议观望为主，股指期权尝试空宽胯式获取降波收益。国债期货国债期货周二期债主力合约偏强震荡，小幅上行约0.04%。股债跷跷板效应明显，早盘债市小幅高开后震荡走弱，尾盘明显回升，其中TL合约涨幅明显，收涨约0.42%。现券市场上，收益率明显分化，长端收益率整体下行，短端收益率呈现上行走势。一季度国民经济运行主要指标数据出炉，一季度国内生产总值同比增长5.3%，超市场预期，比上年四季度环比增长1.6%，经济延续回升向好态势，但地产行业仍处深度调整，对债市影响较为有限。海外及汇率方面，美国通胀韧性较强，美联储降息时点或会延后，国内货币政策短期仍面临一定外部约束。周二央行实现零回笼零投放，资金利率小幅回升，但银行间资金面仍平稳偏松，DR001继续震荡运行在1.72%附近，DR007小幅上行约1bp至1.81%附近。4月为缴税大月，关注税期导致的资金面波动给债市带来的扰动程度。从技术面上看，当前10年期国债收益率震荡运行在2.27%附近，预计短期维持2.20%-2.40%附近低位运行。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，短期建议保持观望，可关注围绕10Y的2.35%-2.40%以及30Y的2.55%-2.6%点位博弈交易性机会。美元美元/在岸人民币在岸人民币美元指数美元指数截至周三美元指数涨0.15%报106.37，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.06%报1.0619，英镑兑美元跌0.15%报1.2425，澳元兑美元跌0.62%报0.6402，美元兑日元涨0.29%报154.72。昨日美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心。如果价格压力持续存在，只要有需要，美联储可以保持利率稳定。整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期。非美国家方面，英国央行行长贝利暗示，因两个经济体的通胀动态正在分化，英国可能会先于美国降低利率。而欧洲央行行长拉加德表示，除非有重大意外，否则欧洲央行将很快降息。非美央行于年内早于美联储降息预期或持续加重，整体或使预期利差走阔。往后看，短期内在数据仍旧显示美国经济韧性尚存的情况下，美国利率预期水平或维持于高位，叠加美国与非美国家利差预期走阔，美元指数或得到一定提振。集运指数集运指数(欧线欧线)周二集运指数（欧线）期货合约价格大幅上涨，主力合约EC2406收涨2.59%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2147.86点，较上周回落24.28点，环比回落1.1%。伊朗对以色列发射成群的爆炸性无人机与导弹，这是伊朗有史以来首度直接攻击以色列领土，在美国承诺坚定支持以色列的同时，伊朗的行动可能使得中东局势再度升级，短期提振运价。赫伯罗特、达飞海运宣布自4月15日起，将继续提高亚欧航线FAK费率，其中达飞海运亚欧航线20箱型和40箱型运费较月初分别调涨4.76%、5.26%。除此之外，地中海航运等其他船公司则调涨了黑海和地中海航线的FAK费率，也对期价有所支撑。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。中证商品期货指数中证商品期货指数周二中证商品期货价格指数跌0.62%报1460.09，呈震荡下行态势；最新CRB现货指数跌0.06%，自2024年初触及低点以来，整体持续回升，已接近2023年10月水平。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，纯碱跌0.94%，橡胶跌0.41%，原油涨0.47%。黑色系多数上涨，铁矿石涨0.3%。农产品全线下跌，豆粕 跌1.78%，棉花跌1.25%。基本金属多数收跌，沪镍跌1.01%，沪铜跌0.51%，沪铝跌0.44%。贵金属涨跌互现，沪金涨1.3%，沪银跌0.5%。美国3月CPI、PPI涨幅均超预期，分别创2023年9月和2023年4月以来新高，通胀粘性依旧明显，通胀数据超预期上涨，打压对美联储降息预期，美元指数持续走高；美联储副主席杰斐逊表示，如果通胀持续高企，应将利率维持较高水平更长时间，美联储官员近期接连放鹰，市场对6月份降息基本不抱太大希望。国内第一季度国民经济实现良好开局，GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%，消费、投资同样呈现增长态势，失业率小幅下滑，经济基本面持续好转对商品价格有着利好作用。具体来看，地缘政治局势持续紧张叠加欧佩克+延长减产助推油价持续走高，其余能源化工品表现分化；金属方面，美英制裁俄罗斯金属，短期内对基本金属有利多效果，同时美联储降息预期不断调整，贵金属价格波动较大；农产品方面，受供应压力增大，价格整体承压。但国内经济基本面整体仍呈现向好态势，商品价格短期或将保持高位。※ 农产品农产品豆一豆一隔夜豆一上涨了-0.45%，目前东北产区大豆行情以稳为主，部分粮库日收购量持续减少。随着收购的不断推进，个别库点收满停仓，基层粮源逐渐减少，对大豆行情形成支撑。南方产区大豆行情持续偏弱，市场持续供需两不旺的局面，加上天气回暖基层出货意愿强，但收购主体囤货意愿低，短期内大豆价格将偏弱整理。盘面来看，豆一维持震荡偏弱，随着天气的转暖，卖压增加，上方压力逐渐增加。豆二豆二隔夜豆二上涨了-1.45%，美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。短期来看，美豆盘面期价维持1150-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。盘面来看，豆二震荡走弱，进口压力的存在，限制反弹的高度。豆粕豆粕周二美豆上涨-1%，美豆粕上涨-0.82%，隔夜豆粕上涨了-1.78%，美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。短期来看，美豆盘面期价维持1150-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。国内豆粕方面，期市场炒作4月供应紧张，下游纷纷将头寸备到4月中下旬，而目前油厂供应充足，加之养殖仍有亏损，样本认为豆粕基本面偏弱仍将维持。盘面来看，豆粕有所回落，随着开机率的抬升，后期豆粕可能面临累库的可能，后期有一定的压力。豆油豆油周二美豆上涨-1%，美豆油上涨-1.15%，国内豆油上涨了-0.74%，中东地缘政治紧张局势影响，油价有一定支撑，但周线下跌，因国际能源署(IEA)发布利空的世界石油需求增长预测，以及担忧美国降息次数会少于预期。国内方面，近期工厂成交较好，再加上五一假期快要到来，外出旅游以及餐饮业较好的预期会导致终端市场进行少量采购，因此工厂库存预计难以快速增加。受此影响，短线来看，基差报价仍有一定上涨空间，不过，传统的大豆进口旺季快要到来，且传统的需求最为清淡的时节预计在五一假期之后逐步开始，届时豆油库存增加，导致基差报价仍有一定的下跌空间。盘面来看，豆油回落，来自进口的压力依然是压制豆油的重要因素，不过中东局势的不确定性的影响，可能对油脂有所扰动。棕榈油棕榈油周二马棕上涨了-1.69%，隔夜棕榈油上涨了-0.63%，（SPPOMA）数据显示，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月马来西亚棕榈油产量环比增加15.87%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.24%，出油率（OER）环比下降0.06%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较3月1-15日出口的580330吨增加9.2%。从高频数据来看，马棕出口继续保持好转的情况，产量数据暂时还未更新，不过从3月的数据来看，4月大概率还是保持增产的态势。关注产量和出口的变化情况。MPOB报告库存低于市场预期，不过似乎市场已经有所预期，因此利多出尽的影响更大。盘面来看，斋月结束，产量恢复，利好后期国内库存的积累，可能压制后期棕榈油的价格。菜油菜油洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二下跌，受豆油和欧洲油菜籽跌势所累。隔夜菜油2409合约收涨-0.76%。加拿大谷物理事会称，2023/24年度前36周生产商交付的油菜籽达到1222万吨，落后于去年同期的1373万吨。油菜籽出口量为424万吨，继续落后于去年同期的625万吨。国内用量仍保持领先，为760万吨，去年同期为713万吨。加拿大国内基本维持出口放缓而压榨用量增加的格局。其它油籽方面，巴西大豆收割已逾八成，出口销售加快，挤占美豆出口份额，牵制美豆价格。MPOB报告显示，截止3月底马来棕榈油库存下降10.68%，至十个月低位171万吨。低于此前预估的179万吨，继续为棕榈市场带来支撑。不过，随着马来和印尼进入产量恢复阶段，产地供应压力有望增加，马棕续涨情绪放缓，价格高位回落。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油自身基本面支撑有限。盘面来看，在外围油脂影响下，菜油继续走跌，关注菜棕价差修复的可能。菜粕菜粕芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二下跌，受累于美元走强。隔夜菜粕2409合约收涨-2.88%。USDA本月报告并未如市场预期调降巴西大豆产量，而是维持1.55亿吨的预估，并且报告将2023/24年度美国大豆年末库存预估调升至3.40亿蒲式耳，高于此前预估的3.17亿蒲式耳，也高于3月预估的3.15亿蒲式耳。报告整体略偏空，美豆价格持续承压。不过，USDA对巴西大豆产量预测相对保守，conab对大豆产量最新预测下调至1.465亿吨，两