工业硅：Si2412合约挂牌上市，关注反套策略

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 工业硅：Si2412合约挂牌上市，关注反套策略 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 工业硅基本面数据 资料来源：SMM，百川盈孚，国泰君安期货研究 【趋势强度】 指标名称TT-1T-5T-22Si2406收盘价（元/吨）11,955-235-320-1,295Si2406成交量（手）130,3156,135-27,27330,855Si2406持仓量（手）130,78671820,4772,697近月合约对连一价差（元/吨）5510513555买近月抛连一跨期成本（元/吨）66.60.923.2-0.3现货升贴水(对标华东Si5530)+1305125-55-190现货升贴水(对标云南Si4210)+555125-5260华东地区通氧Si5530（元/吨）132500-50-1400云南地区Si4210（元/吨）1395000-950硅厂利润（新疆Si4210，元/吨）-175048-1458硅厂利润（云南Si4210，元/吨）-2157.509-728社会库存（万吨）37-00.7企业库存（万吨，百川口径）8.1--0.23-0.2仓单库存（万吨）25.50.60.71.2新疆（元/吨）495-00云南（元/吨）435-00新疆（元/吨）2225--40-40宁夏（元/吨）1500-0-260茂名焦（元/吨）1400-00扬子焦（元/吨）1430-020石墨电极（元/吨）18100-00炭电极（元/吨）9200-00多晶硅致密料（元/千克）46.50-1.5-11.5三氯氢硅（原料，元/吨）53500450250硅粉（99硅，原料，元/吨）141500-100-1700硅片（M10-182mm，元/片）1.650.000.00-0.38电池片（M10-182mm，元/瓦）0.350.000.00-0.04组件（单面-182mm，元/瓦）0.860.000-0.06光伏玻璃（3.2mm，元/立方米）270.00-0.151.25光伏级EVA价格（元/吨）12703.77-208.35-208.3560.75利润多晶硅企业利润（元/千克）1.4-1.5-1.4-9.9价格DMC（元/吨）13750-350-400-2500利润DMC企业利润（元/吨）-976-466-518-1772价格ADC12（元/吨）20650-15050450利润再生铝企业利润（元/吨）390340-150-660项目期货市场利润铝合金有机硅价格库存工业硅基差注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据。工业硅原料成本硅矿石洗精煤石油焦电极多晶硅（光伏）价格2024年04月17日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 工业硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 今日挂牌上市Si2412合约，挂牌基准价为12280元/吨。考虑Si2411合约交易标的实际应为99硅（或通氧Si5530），这也就代表着Si2411/Si2412合约天然的价差在2000元/吨。预计Si2412合约上市初期，Si2411/Si2412合约价差在2000-2500元/吨。 综合考虑资金成本、交割地区升贴水、估值水平等因素，我们预计Si2412合约上市首日的运行区间或在13500-14300元/吨。不过值得注意的是，目前反套策略较为集中，不排除Si2412有高开低走或者冲高回落的可能性，建议密切关注价格波动。 而且，本次合约优化修改的主要影响在于：1.盘面交易标的将往通氧Si5530进行倾斜，未来新疆地区定价能力将进一步增强；2.工业硅交割制度趋严，一方面目前仓单中绝大多数无法按照新替代交割品标准注册，后续仓单存一定的流出预期，对近月合约偏利空；另一方面，自12月起能够注册的仓单量趋少，对应新上市的Si2412合约相对更偏利多。 就短期而言，从基本面来看，工业硅依旧处于弱势格局当中，库存高位且未见到明显去化。供给端周度开工仍偏高，当下整体缩减幅度不大。需求侧均维持刚需补库，多晶硅在跌价考量下采购硅粉价格持续回落，有机硅在DMC价格弱势下亦维持刚需采购。整体而言，目前高库存压力仍显著，在库存得到合理消化之前，盘面价格仍维持弱势判断，建议关注近月合约逢高布空的机会。此外，推荐Si2411与Si2412跨期反套策略，新合约资金关注度高，建议密切关注Si2412合约的价格波动，谨慎投资。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。