棕榈油：利多兑现后高位回落，豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动

期货研究 商 品2024年04月16日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：利多兑现后高位回落2 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动2 豆粕：美豆收跌，震荡4 豆一：震荡4 国玉米：区间运行6 泰 君白糖：震荡下行8 安棉花：关注新疆天气下游开机下降10 期鸡蛋：逢低做多为主12 货生猪：现货短期弱势震荡，等待低位买入机会13 研花生：震荡偏弱14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年4月16日 研究 棕榈油：利多兑现后高位回落 豆油：自身基本面仍然缺乏上涨驱动 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,664 -1.41% 7,656 -0.10% 豆油主力 元/吨 7,644 -0.03% 7,620 -0.31% 菜油主力 元/吨 8,189 -0.02% 8,141 -0.59% 马棕主力 林吉特/吨 4,202 -1.80% 4,183 -0.45% CBOT豆油主力 美分/磅 45.34 -0.92% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 1,207,811 190,305 497,318 7,482 豆油主力 手 760,834 54,921 707,156 -12,054 菜油主力 手 582,678 30,798 287,086 12,266 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 8,350 -60 一级豆油：广东 元/吨 8,050 50 四级进口菜油：广西 元/吨 8,050 80 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 975 -15 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 686 豆油（广东） 元/吨 406 菜油（广西） 元/吨 -139 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 525 417 豆棕油期货主力价差 元/吨 -20 -128 棕榈油59价差 元/吨 420 402 豆油59价差 元/吨 -6 -12 菜油59价差 元/吨 -122 -116 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 马来西亚棕榈油局MPOB公布的2024年3月供需报告显示，3月马来棕榈油产量为1392471吨，环比增加10.57%。3月马来棕榈油出口1317628吨，环比增28.61%；3月马来棕榈油库存量为1714973吨，环比减少10.68%，低于路透预期的179.16万吨和彭博预期的176万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚4月1—15日棕榈油出口量为697449吨，较上月同期出口的542973吨增加28.5%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较上月同期出口的580330吨增长9.19%。 据Mysteel，截至2024年4月12日（第15周），全国重点地区豆油商业库存86.16万吨，较前一周减少1.24万吨，全国重点地区棕榈油商业库存51.499万吨，较前一周减少4.60万吨；全国重点地区菜油商业库存36.12万吨，较前一周减少1.1万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：MPOB发布3月马来西亚棕榈油供需报告，马来3月份出口超预期，导致3月底马来的棕榈油 库存低于市场预期，不过3月份马来的产量总体还算是正常的。市场关注4月份马来的产量和出口情况及 开斋节结束后产地的卖货意愿会不会提高，初步要去马来4月份出口将下降，降库将放缓，马来从去年11月以来的这波降库基本交易充分，棕榈油从高位回落。不过，市场对去年厄尔尼诺对产地产量的影响仍有所担忧，再加上原油偏强的影响，暂时只看调整，从技术上来看，马盘棕榈油的支撑在4000林吉特/吨左 右。国内棕榈油继续去库，不过去库势头放缓，因为性价比下降开始影响棕榈油的国内消费量，但是5月份之前的买船仍然偏少，供应仍然偏紧，关注进口利润的变化。 豆油：巴西大豆贴水稳定，随着巴西南部收割进度上升以及阿根廷丰产基本确定，4、5月份巴西大豆贴水或许还有阶段性压力，主要关注中国的采购情况。另外，美国大豆旧作出口仍然较差，季度库存数据高于市场预期，新作种植面积预期较上年度增加，中西部主产区目前的天气有利于播种，CBOT大豆仍然缺乏上涨动能，但是天气预报显示中西部地区有偏干的风险，关注美豆的实际种植和中西部天气。国内大豆到港增加，国内大豆压榨量开始上升，豆油从棕榈油抢回一些消费，但是消费增长有限，4、5月份国内豆油库存预计小幅上升，豆油自身来看仍然缺乏上涨驱动，国内豆油基本面暂时来看还是不如棕榈油，豆棕价差做扩的驱动暂时仍然没有。 菜油：国际菜籽报价偏强，市场关注欧菜籽主产区天气情况和加菜籽播种，暂时来看大涨的驱动还没有。目前看4-7月份菜籽进口量将超过去年同期，预计国内菜油库存压力仍然较大。现货端菜油需要和豆油保持低价差去刺激需求。 国内外油脂油料总体供应很充足，棕榈油价格的过快上涨开始影响产地的棕榈油出口和国内的消费，棕榈油现阶段基本面的利多已经交易比较充分，美国大豆和加拿大菜籽播种刚刚展开，暂时来说油脂缺乏新的上涨驱动，油脂迎来技术性调整，操作上建议暂且观望。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年4月16日 研究 豆粕：美豆收跌，震荡 豆一：震荡 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2405（元/吨） 4722 -54（-1.13%） 4717 -21（-0.44%） DCE豆粕2409（元/吨） 3357 +66（+2.01%） 3358 +3（+0.09%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1172.25 -12.25（-1.03%） na CBOT豆粕05（美元/短吨） 338.7 -5.1（-1.48%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3320～3380，较昨+20或+90；现货基差M2409-40/+0/+20,持平；5月M2409-10；6-9月基差M2409+0/10/40/50/70，较昨持平； 华东（元/吨） 4-5月现货一口价3300（张家港某企业），较昨+60；4月基差M2409-80;4-5月M2409-80/-70/-30；5-9月M2409-50，较昨-80；6-9月M2409+20，持平； 华南（元/吨） 3320～3370，较昨+20或+50；现货基差M2409+0/-60；4-5月基差M2405+30，较昨-20；5-7月M2409-70；5-9月M2409+20；6-9月M2409+0； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 30.07 91.8 库存（万吨/周） na 29.89 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 巴西家园农商公司：巴西大豆收获进度为85%。据外媒4月14日消息：巴西咨询机构家园农商公司 （PAN）表示，截至4月12日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到85.13%，比一周前增加5.8个百分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 点，低于去年同期的86.29%，也低于五年平均进度87.82%。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因原油下跌、美豆初期种植正常。现货方面，据第三方（汇易）资讯，4月15日豆粕现货报价上涨，东莞报价3290元/吨（涨40元/吨），华东部分地区报价3270元/吨（涨50元/吨）；成 交尚可。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，东北产区豆价稳定，部分销区、关内豆价下跌20元/吨。受此影响，预计今日连豆粕和豆一期价震荡。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年04月16日 研究 玉米：区间运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 安 锦州平仓 元/吨 2,350 -10 华北收购均价 元/吨 2,320 - 广东蛇口 元/吨 2,450 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,990 期东北收购均价元/吨 货重要现货价格 单位 昨日收盘价 日涨跌% C2405 元/吨 2,392 -0.1253 C2407 元/吨 2,430 -0 单位 昨日成交 期货C2405 手 359,163 C2407 手154 研究所 昨日价格价格变动 2,2650 期货研究 玉米全市场手单 玉米全市场 价差主 注释：价格仓计 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2320-2330元/吨，较上周五持平，广东蛇口新粮散船2430-2450元/吨，较上周 五下跌10元，集装箱一级玉米报价2520-2540元/吨。东北玉米价格偏强震荡，黑龙江潮粮折干2200- 2240元/吨，吉林深加工玉米主流收购2230-2260元/吨，内蒙古玉米主流收购2250-2440元/吨，当地 饲料企业玉米收购价格2250-2430元/吨；华北玉米价格弱势震荡，山东2300-2500元/吨，河南2280- 2500元/吨，河北2290-2400元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米价格震荡。基本面来看，东北地区贸易环节存粮成本支撑下，低价惜售；部分直属库继续收购，对市场有一定支撑。终端养殖需求相对疲软，饲料企业采购力度支撑不足。短期玉米政策端利多传闻较多，盘面预计维持震荡偏强格局。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品2024年04月16日 研究 国泰 君【基本面跟踪】 安 价格 单位 价格 同比 南宁现货 元/吨 6630 -40 纽约原糖 美分/磅 20.07 -0.40 期货 单位 价格 同比 夜盘 同比 白糖2405 元/吨 6477 -49 6485 8 单位 成交量 较前日 持仓量 较昨日 白糖24