通信行业研究周报：Marvell AI day指引光互联高增，大模型持续迭代看好算力持续性

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2024年04月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 康志毅 分析师 SAC执业证书编号：S1110522120002 kangzhiyi@tfzq.com 林竑皓 分析师 SAC执业证书编号：S1110520040001 linhonghao@tfzq.com 余芳沁 分析师 SAC执业证书编号：S1110521080006 yufangqin@tfzq.com 陈汇丰 分析师 SAC执业证书编号：S1110522070001 chenhuifeng@tfzq.com 袁昊 联系人 yuanhao@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:LightCounting更新光模块预测，星舰有望于5月第四次试飞》 2024-04-09 2 《通信-行业点评:5.5G助力低空经济，通感一体化相关产业迎来新机遇，射频、天线和PCB领域有望受益》 2024-04-02 3 《通信-行业研究周报:多地出台算力相关政策，光通信产业蓬勃发展》 2024-03-30 行业走势图 Marvell AI day指引光互联高增，大模型持续迭代看好算力持续性 本周行业动态（04.08~04.13）： 1. Marvell AI Day举办 公司执行副总裁Loi Nguyen在演讲中提到，随着未来GPU集群规模迈向10万张以上，所需交换网络或达到5层（当前为3层），对应GPU与光模块的配比提升至1:5。 我们认为，随着未来互联速度持续提升，对于算力基础设施需求将不断提高，此外模型不断迭代升级，AI集群规模持续增长，将带动网络架构升级从而带动光互联数量提升。 2. GPT-4 Turbo发布新版，重夺大模型排行榜王座 近日GPT-4 Turbo正式向ChatGPT Plus用户开放，数学性能提升近10%，且在处理64k长上下文时，性能达到旧版在26k时的性能。据「LLM排位赛」最新结果，GPT-4-Turbo再次超越Claude 3，夺得第一。 本周投资观点：AI行业加速景气上行，我们认为AI将加速相关基础设施的迭代和性能需求，更强大的AI模型将需要更强的算力和互联能力，算力的需求有持续性，看好北美算力供应链核心受益标的（光模块、PCB、GPU模组制造等环节）；随着5G建设的持续深化，以及5G-A的推进，有望对空域管理、低空安防等领域提供重要支撑。建议重视三个AI扩散分支线投资机会：国产算力，AI新技术硅光、液冷，新应用（AI+机器人，AI PC，AI手机等硬件终端）；重视低位低估值，产业向上趋势的海风海缆投资机会以及积极关注卫星互联网进展。中长期，把握高景气赛道，我们坚定看好AI算力+卫星互联网+海风三大板块的投资机会。 一、人工智能与数字经济： 1、网络设备基础设施：重点推荐：中兴通讯、紫光股份（计算机联合覆盖）；建议关注：盛科通信、锐捷网络、东土科技、映翰通、三旺通信等； 2、光模块&光器件：中际旭创、天孚通信、源杰科技（电子联合覆盖）、新易盛、博创科技、仕佳光子、光库科技、中瓷电子（新材料联合覆盖）；建议关注：光迅科技、铭普光磁、鼎通科技、太辰光、剑桥科技； 3、低估值、高分红：中国移动、中国电信、中国联通。 4、I DC&散热：重点推荐：润泽科技（机械联合覆盖）、润建股份、紫光股份（计算机联合覆盖）、科华数据（电新联合覆盖）、奥飞数据（计算机联合覆盖）。建议关注：英维克、高澜股份、科创新源、光环新网、申菱环境、数据港等； 5、云办公&云应用：重点推荐：亿联网络（混合办公,完善产品矩阵）；建议关注：星网锐捷、梦网科技（富媒体短信龙头）、会畅通讯等； 6、通信+AIGC应用：建议关注：彩讯股份、梦网科技。 二、6G与卫星互联网： 国防信息化建设加速，军工通信补短板，低轨卫星迎来加速发展阶段，建议关注：盛路通信、信科移动、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、海能达、华测导航（计算机联合覆盖）等。 三、通信+新能源： 1、通信+海风：重点推荐—亨通光电、中天科技； 2、通信+智能汽车：建议关注：激光雷达（天孚通信、中际旭创、光库科技等）；模组&终端（广和通、美格智能、移远通信、移为通信等）；传感器（汉威科技&四方光电-机械联合覆盖）；连接器（意华股份、鼎通科技等）；结构件&空气悬挂（瑞玛精密） 风险提示：AI进展低于预期，下游应用推广不及预期，贸易战等风险 -25%-19%-13%-7%-1%5%11%202 3-04202 3-08202 3-12通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-04-12 评级 2022A 2023A/E 2024E 2025E 2022A 2023A/E 2024E 2025E 300308.SZ 中际旭创 169.33 买入 1.52 2.72 6.24 8.77 66.38 62.25 27.14 19.31 300394.SZ 天孚通信 167.81 增持 1.02 1.85 3.59 5.18 164.52 90.71 46.74 32.40 300502.SZ 新易盛 69.50 买入 1.27 0.97 2.06 2.86 54.72 71.65 33.74 24.30 002463.SZ 沪电股份 30.24 增持 0.71 0.79 1.24 1.66 42.59 38.28 24.39 18.22 002929.SZ 润建股份 35.72 买入 1.53 1.99 2.86 3.73 23.35 17.95 12.49 9.58 600522.SH 中天科技 13.34 买入 0.94 1.04 1.31 1.61 14.19 12.83 10.18 8.29 600487.SH 亨通光电 12.51 买入 0.64 0.90 1.14 1.42 19.55 13.90 10.97 8.81 000938.SZ 紫光股份 20.02 增持 0.75 0.76 0.95 1.16 26.69 26.34 21.07 17.26 300548.SZ 博创科技 23.71 增持 0.68 0.86 1.03 1.22 34.87 27.57 23.02 19.43 688498.SH 源杰科技 125.01 增持 1.18 0.26 1.48 2.40 105.94 480.81 84.47 52.09 000063.SZ 中兴通讯 26.96 买入 1.69 1.95 2.24 2.51 15.95 13.83 12.04 10.74 600941.SH 中国移动 101.05 买入 5.86 6.16 6.66 7.15 17.24 16.40 15.17 14.13 002446.SZ 盛路通信 6.81 增持 0.27 0.29 0.39 0.53 25.22 23.48 17.46 12.85 300442.SZ 润泽科技 27.79 买入 0.70 1.04 1.28 1.92 39.70 26.72 21.71 14.47 300638.SZ 广和通 15.38 买入 0.48 0.74 0.91 1.11 32.04 20.78 16.90 13.86 002139.SZ 拓邦股份 9.30 买入 0.46 0.41 0.54 0.66 20.22 22.68 17.22 14.09 688100.SH 威胜信息 36.22 买入 0.80 1.05 1.31 1.68 45.28 34.50 27.65 21.56 300628.SZ 亿联网络 30.33 买入 1.72 1.63 2.12 2.64 17.63 18.61 14.31 11.49 300667.SZ 必创科技 12.60 增持 0.02 0.29 0.42 0.54 630.00 43.45 30.00 23.33 资料来源：wind，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 近期重点行业动态以及观点（04.08-04.13） 1.1. AI行业动态： Marvell AI Day举办（微信公众号：看财经官微、Marvell官网） Marvell（MR-VL US）举办AI day投资者交流会，其中公司执行副总裁Loi Nguyen在演讲中提到，随着未来GPU集群规模迈向10万张以上，所需交换网络或达到5层（当前为3层），对应GPU与光模块的配比提升至1:5，引发市场关注。迈威尔公司表示，没有其他技术可以取代光纤互联。 Marvell对数据中心基础架构市场的分析显示，加速计算解决方案的需求日益增长。传统通用计算的年均复合增长率预计仅为 3%，而加速计算市场的年均复合增长率预计将达到 32%。 图1：2023 年数据中心基础设施市场 资料来源：逍遥设计自动化微信公众号，天风证券研究所 互连在人工智能基础设施生态系统中发挥着重要的作用，而 Marvell 在这一领域处于领先地位。该公司在交换研发方面的投资增加了 2.5 倍，源自 Innovi um 的 Teralynx 10 51.2T 产品已开始量产。 图2：Marvell 2024 年数据中心交换研发投资和 Teralynx 资料来源：逍遥设计自动化微信公众号，天风证券研究所 伴随着AI的发展，互联速度持续提升，当前平均约2年时间互联速度将翻倍。AI使得互联速度升级翻倍所需时间缩短。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图3：AI加速互联速度翻倍增长所需的时间 资料来源：逍遥设计自动化微信公众号，天风证券研究所 同时，随着AI集群规模的提升，GPU互联需求有望提升，光互联也将快速增长，光互联增速将高于XPUs增长。随着行业更新换代速度加快，互连速度的重要性日益凸显，这种加速是由于需要降低每比特数据传输成本并提高整体性能。 图4：光互联快速增长 资料来源：逍遥设计自动化微信公众号，天风证券研究所 IDC发布数据，中国生成式AI投资增长加速，五年复合增长率达86.2%（多知微信公众号） IDC于近日发布了2024年V1版IDC《全球人工智能和生成式人工智能支出指南》。数据显示，中国2022年生成式AI占AI市场投资总规模的4.6%，预计2027年生成式AI投资占比将达到33.0%，投资规模超130亿美元，五年复合增长率（CAGR）为86.2%。 2022年全球人工智能(AI)IT总投资规模为1324. 9亿美元，并有望在2027年增至5124.2亿美元，年复合增长率(CAGR)为31.1%。 GPT-4 Turbo发布新版，重夺大模型排行榜王座（新智元微信公众号） 近日GPT-4 Turbo正式向ChatGPT Pl us用户开放，数学性能提升近10%，且在处理64 k长上下文时，性能达到旧版在26k时的性能。据「LLM排位赛」最新结果，GPT-4-Turbo再次超越Claude 3，夺得第一。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 国内首款AI音乐生成大模型「天工SkyMusic」开启内测，并首次公开核心技术（新智元微信公众号） 模型基于MoE架构的4000亿级参数多模态超级大模型「天工3.0」，「天工SkyMusic」响