图表1：4月12日主要市场指数行情回顾 2024/4/12 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,019.47 9,228.23 812.85 738.43 1,762.88 9,795.34 16,721.69 当日涨跌幅 -0.49% -0.78% -1.42% -0.03% -1.08% -0.58% -2.18% 年初至今涨跌幅 1.50% -3.11% -24.92% -13.33% -6.79% -7.86% -1.91% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益避险情绪及供需格局持续改善的贵金属&能源金属板块；受益设备以旧换新及景气周期见底有望反转的机械板块；有潜在涨价预期的基础化工板块。 ➢ 重点关注 【首席经济学家 赵伟】“重估”中国系列之六：“5%左右”目标，还有哪些预期差？ 【首席经济学家 赵伟】预期“弯曲”了现实：交易与美联储操作是“两码事”！ 【首席经济学家 赵伟】24年3月外贸数据点评：“一带一路”贡献增强 【首席经济学家 赵伟】24年3月货币金融数据点评：融资低迷？不必过度担忧 【策略首席分析师 张弛】企业出海系列（II）：投资我国出海机遇的三条线索 【石油化工首席分析师 许隽逸】为什么用电量与经济增速体感有温差？ 【基础化工首席分析师 陈屹】米其林：从全球轮胎行业标杆企业看中国轮胎企业出海之路 【金属首席分析师 李超】供需双向改善望迎价格长牛，强烈推荐锑板块 【非银首席分析师 舒思勤】保险2023年报综述：资产端拖累利润表现，分红韧性强劲 【家电分析师 鲍秋宇】欧圣电气公司深度研究：细分工具类出口优质供应商，多产品发力突破成长边界 【前瞻研究分析师 龚轶之】消费前瞻专题（六）：红利策略三问，掘金消费红利 【前瞻研究分析师 龚轶之】如何看待中国咖啡需求的天花板？——咖啡的觉醒年代系列（一） 【金工首席分析师 高智威】量化掘基系列之二十三：把握HBM高景气度及半导体产业复苏的投资机会 ➢ 公司报告 【机械首席分析师 满在朋】中国中车1Q24业绩预告点评：一季报业绩超预期，看好维保业务高增 【计算机首席分析师 孟灿】京北方23年业绩点评：第二增长曲线增长较快，人均创收历史新高 【计算机首席分析师 孟灿】创业慧康23年业绩点评：Hi-HIS推广顺利，与飞利浦合作持续深入 【轻工首席分析师 张扬桓】索菲亚23年业绩点评：分红比例提升，大家居战略有效推进 【食品饮料首席分析师 刘宸倩】东鹏饮料23年报点评：全国化扩张顺利，第二曲线蓄势待发 【医药首席分析师 袁维】新产业23年业绩点评：海外试剂高增长，国内大型机提占比 【基础化工首席分析师 陈屹】东材科技23年&一季报业绩点评：短期业绩承压 看好后续修复和成长 指数跟踪 截至收盘日（2024/4/12），上证指数下跌0.49%，深证指数下跌0.78%，北证50下跌1.42%，科创50下跌0.03%，创业板指下跌1.08%，中小综指下跌0.58%，恒生指数下跌2.18%；沪深两市成交额8102亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,019.47 -14.77 -0.49% 3,631.19 1.50% 399001.SZ 深证成指 9,228.23 -72.54 -0.78% 4,470.59 -3.11% 899050.BJ 北证50 812.85 -11.69 -1.42% 44.72 -24.92% 000688.SH 科创50 738.43 -0.25 -0.03% 453.58 -13.33% 399006.SZ 创业板指 1,762.88 -19.21 -1.08% 1,819.35 -6.79% 399101.SZ 中小综指 9,795.34 -57.54 -0.58% 1,516.07 -7.86% HSI.HI 恒生指数 16,721.69 -373.34 -2.18% 570.05 -1.91% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 4月12日，北向资金当日净卖出73.85亿元，年初至今累计净买入528.63亿元；南向资金当日净买入56.92亿元，年初至今累计净买入1521.36亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，4月12日，申万31个一级行业中，通信（1.55%）、纺织服饰（1.26%）、有色金属（1.07%）、石油石化（0.52%）、家用电器（0.52%）涨幅居前；房地产（-2.42%）、非银金融（-2.22%）、电力设备（-2.15%）、农林牧渔（-1.88%）、传媒（-1.86%）跌幅居前。 -5000500100015002000北向合计南向合计亿元 图表4：申万一级行业日涨跌幅 来源：Choice，国金证券研究所 受益避险情绪及供需格局持续改善的贵金属&能源金属板块；受益设备以旧换新及景气周期见底有望反转的机械板块；有潜在涨价预期的基础化工板块。 图表5：周观点及相关个股 行业 本周重点 推荐个股 本周行业观点 分析师 本周重点推荐 大宗& 贵金属 山东黄金，中金黄金，神火股份，紫金矿业，洛阳钼业 本周关注黄金/铝/铜。【黄金】金价上涨，COMEX黄金去库，中东局势再度升级，避险情绪或将刺激黄金价格持续上涨。【铝】若欧盟跟随英美制裁（参考23年欧盟俄罗斯进口铝产品量51.21吨），上述铝产品量全部流入东方市场也仅在50万吨左右，年内增量最多难超40万吨，国内铝锭输入压力或将明显低于一季度。【铜】铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至9000-10000美元/吨。 李超 能源 金属 金力永磁，北方稀土，湖南黄金，金钼股份，锡业股份 本周持续关注稀土/锑/钼。【稀土】考虑政策配套持续落地，稀土磁材或有望持续受益于制造升级和更新改造。【锑】目前锑锭库存已处于历史低位、氧化锑库存处于近5年中低位置，锑价短期仍有望偏强运行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行。 李超 机械 三一重工，恒立液压，科德数控，中国中车，中国船舶 本周关注工程机械/船舶。【工程机械】“以旧换新”政策催化，国内周期底部信号明确，资源品价格高位，关注矿山机械、耐磨件，以及在矿山领域快速突破的工程机械公司。【船舶】船舶交付节奏加速，船企盈利向上持续，业绩释放有望持续超预期。 满在朋 基础 化工 赛轮轮胎，通用股份，宝丰能源，万华化学 本周关注潜在涨价品种&轮胎。短期最强的方向还是涨价方向，其次行业到了业绩验证期，建议重点关注一季度业绩较佳的轮胎标的，除此之外，市场对于确定的方向给予更多溢价，建议关注护城河深厚的化工龙头。 陈屹 总量 宏观 / （1）一季度城投债融资转负至同期新低，主因偿付规模增加，其中，回售和提前兑付比重明显抬升。区域分布上，半数以上省市城投债持续收缩、部分西部省市回售、提前兑付占比较高。 （2）城投融资偏弱，或与再融资能力削弱、地方化债防风险等有关。往后来看，防范地方债务风险、完善投融资体制下，城投债市场或已进入存量博弈阶段。 （3）地方化债下，信用环境、经济修复向上弹性或相对平缓。于市场而言，城投债收缩加剧债市供需矛盾、“资产荒”又增新变量。 赵伟 策略 / 4月策略：是否需从“止盈”到全面防御？当聚焦潜在风险会否由上升到逐一暴露：微观企业盈利实际表现出“增收不增利”现象，与宏观数据存在较为明显“温差”，且与今年以来的M1低迷、工业企业实际库存继续下降互相印证。故维持当前三大风险虽未明显暴露，但已经在逐步累积，预计4月A股市场波动率或趋于上升，建议成长逢高止盈，逐步切换至大盘价值防御。 张弛 科技 电子 沪电股份，立讯精密，中际旭创，顺华为AI PC发布，AI端侧落地应用加速。近期多家公司发布了超预期的一季度业绩预测，如澜起科技、晶晨股份等。展望下半年，将有众多重磅AI手机、AI PC发布，整体来看，电子樊志远 -3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%通信纺织服饰有色金属石油石化家用电器电子交通运输钢铁煤炭机械设备银行美容护理汽车国防军工基础化工医药生物社会服务商贸零售公用事业轻工制造计算机综合环保食品饮料建筑装饰建筑材料传媒农林牧渔电力设备非银金融房地产日涨跌幅 络电子，电连技术 基本面逐渐改善，Ai大模型持续升级，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好AI驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 通信 中国移动，高新发展，英维克，东土科技，移远通信 后市新质生产力建议重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机会，包括华为计算产业链、华为智能汽车生态链，以及新型通信技术商用崛起的新生态赢家包括原生鸿蒙、5.5G/6G、卫星互联网、星闪等领域；2）关注长期趋势确定同时短期具备安全估值边界的细分板块，包括行业渗透率较低并处在加速趋势下的AI+散热、边缘计算（模组+边缘算力）、车载激光应用等；3）数据要素价值即将充分释放，继续关注兼具高股息和经营高确定性的运营商板块战略配置价值。 罗露 计算机 萤石网络，能科科技，诺瓦星云，万兴科技，海康威视 预计24年可能成体量的出业绩是出海、国产替代、新型工业化几个方向，而持续有催化的是数据要素、AI落地、新质生产力几个产业趋势，在市值驱动上，前者以业绩为主，后者可能以估值为主。 孟灿 传媒 天下秀，捷成股份，视觉中国，美团、拼多多 关注AI应用&内容。【AI】建议关注AI应用相关标的、数据版权方及IP方。【内容】关注业绩落地情况及有望边际向上标的；清明档票房创新高，关注后续五一档票房表现。【互联网】关注具备基本面边际改善的互联网企业估值修复。 陈泽敏 制造 光伏&储能 阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维 继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。硅料价格连续下跌后预计将快速触底，产业链等待已久的这一波“硅料最后一跌”之后，中下游价格博弈氛围将逐渐淡化，一方面终端需求有望在产业链价格终于全面触底的背景下加速释放，另一方面，所有过剩环节的盈利分布也将逐渐趋稳，缺乏竞争力的企业和产能将在盈利希望彻底破灭之后加速退出。当前建议积极布局：有望在一季报中展现强α的龙头，以及预期Q2盈利环比Q1有望显著提升的环节（如玻璃）。 姚遥 汽车 宁德时代，松原股份，恒帅股份，天成自控，江淮汽车 本周建议关注机器人/华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控等。 陈传红 电网 三星医疗，海兴电力，明阳电气，许继电气，望变电气 持续关注高压开关/电表/变压器。23年起电网行业海内外需求持续共振，24年为业绩集中验证关键大年，我们看好后续订单持续增长与存在超预期空间。 姚遥 风电 东方电缆，海力风电，日月股份，明阳智能，金雷股份 关注深远海相关进展或将进一步提高行业估值：1）深远海相关政策落地；2）浙江、江苏等省份推动深远海规划；3）现有深远海示范性项目有阶段性进展，如取得核准等。 姚遥 氢能&燃料电池 富瑞特装，科威尔，华光环能，昇辉科技，海鸥股份 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 商鸿宇/姚遥